雖然海外一些投行啟動了新一輪看空中國經濟的“大合唱”，但真正的風險并不在于此。　　馬光遠
　　獨立經濟學家、經濟學博士
　　2014年4月16日，國家統計局公布了一季度宏觀經濟數據：GDP同比增長7.4%，比2013年四季度的7.7%回落了0.3%。
　　而在此之前，海外一些投行已經啟動了新一輪看空中國經濟的“大合唱”，在國家統計局公布數字之前，高盛就預測中國經濟一季度增速只有6%。
　　統計局最終公布的數據給了國際投行有力的回擊，但是，并未消除外界對中國經濟進一步下滑的擔憂。
　　悲觀情緒三個來源
　　盡管如今7.4%這一增速高于此前的一些預測，但在數據公布后，仍有很多機構希望中國出臺刺激計劃以穩定經濟增速。
　　確實，從一些重要的宏觀經濟指標來看，處在經濟換檔期、結構調整期和風險釋放期的中國經濟下行壓力的確很大。比如，一季度規模以上工業增加值同比增長8.7%，比上年同期大幅度回落0.8%；對中國經濟增長至關重要的固定資產投資增速大幅度放緩，同比名義增長17.6%（扣除價格因素實際增長16.3%），比上年同期回落3.3%，創下了2002年以來最低的增速。同時，在歐美經濟回暖的情況下，一季度中國進出口卻同比下降。發電量、鐵路貨運量以及PMI指數都出現了一定程度的回落。
　　筆者認為，7.4%的增長之所以引發悲觀情緒，原因不外乎三個：一是相當一部分人具有強烈的、根深蒂固的“保八”思維和情結；其二，對于中國經濟的判斷，利益代言人頗多，特別是投行，出于對自身利益的考慮，習慣從看空的角度解讀數據，并影響政策，這是近年來多次事例證明過的；第三，李克強總理一直強調，經濟增速并不是最關鍵的，最關鍵的是就業，但很多人對此并沒有明確的認識。還有不得不說的中國房地產，進入2014年之后，出現了明顯的調整，房地產行業在期待重溫2008年4萬億救市的舊夢。
　　改革已沒時間揮霍
　　筆者一直認同新一屆政府在中國經濟增速問題上的看法，“七上八下”的中速增長周期是中國經濟自身周期所決定的，7.2%的“克強底線”也是完全符合中國經濟現實的。一季度7.4%的增長并沒有糟糕到必須調整政策的時候，如果管理層追求“有就業的增長”，那就應該接受這個數字，并持續觀察，而不是跟著唱空者的指揮棒翩翩起舞。對于立志于轉變發展方式的中國而言，有無信心的關鍵絕不在于數據表面上的漂亮，而是扎扎實實地推進各項改革議程。
　　事實上，當前中國經濟的最大風險絕非經濟增速。
　　就當下的中國經濟而言，最大的風險有三：第一，不改革的風險。盡管三中全會確立了宏大的改革計劃，但民間資本的信心并沒有恢復，改革是否有決心，決定民間投資的選擇；第二，產能過剩和企業債務。今年年初以來，包括超日債、信托在內的企業債務局部爆發；第三，房地產業調整的風險。筆者在年初預計，今年房價調整是大概率事件。而一季度的數據，無論是新房開工面積的暴跌，還是房地產銷售額和銷售面積的雙雙下降，都預示著房地產業進入到了敏感期。考慮到當前房地產業與宏觀經濟的密切關系，要警惕房地產調整對宏觀經濟的負面影響。
　　經濟下行期的確考驗高層的決心和勇氣，是堅持年初制定的方針和目標，堅持改革的主基調，加大結構調整的力度？還是重新回到“刺激”的老路，保一時的增長？這一命題在價值觀判斷上很簡單，但在政策的選擇上，決策者卻要承受極大的壓力。
　　從中長期而言，中國經濟的基本面不會出現“崩盤”，但一系列系統風險卻隨時可能爆發，解決這些風險，排除這些隱患的唯一路徑就是放棄短期刺激，真正推動重大改革，喚回國人、喚回民間投資對中國未來的信心。改革的遲緩，利益集團對政策的左右，一再挑戰并削弱這些信心。是該放棄激素的麻痹，回歸正確選擇的時候了。我們不能說這是最后的機會，但的確已經沒有太多可以揮霍和浪費的時間了。