自2011年12月中旬階段性觸底后，連焦盤面震蕩反彈，市場(chǎng)交投重心不斷上移，截至1月31日，連焦主力合約1205已經(jīng)從前期低點(diǎn)區(qū)間1900~1920元/噸，漲至2080~2100元/噸一線，連續(xù)5周上漲，上漲160~170元/噸，漲幅近8%~9%。
    1月30日，節(jié)后首個(gè)交易日，連焦主力1205合約盤中一度沖高至2118元/噸，創(chuàng)去年大幅下跌以來(lái)的反彈新高。近期連焦的反彈上漲動(dòng)能有趨弱態(tài)勢(shì)，盤面走勢(shì)開始橫盤震蕩，2050~2100區(qū)間上軌成為市場(chǎng)短線交投的密集區(qū)域。
    從技術(shù)走勢(shì)分析看，連焦反彈存在止步的跡象，但反彈態(tài)勢(shì)是否就此終結(jié)，筆者認(rèn)為可能還為時(shí)尚早。從積極主導(dǎo)因素看，整體外圍宏觀環(huán)境“階段性下滑的止步”，下游鋼材需求的季節(jié)性復(fù)蘇、鋼廠的備貨采購(gòu)將對(duì)焦價(jià)上漲預(yù)期產(chǎn)生提振，但下游鋼材需求啟動(dòng)的進(jìn)程差異將壓制連焦的上漲動(dòng)力，連焦震蕩穩(wěn)固后繼續(xù)上漲可能還有一定空間，中線上漲空間或擴(kuò)大至2150~2200一線。
    宏觀經(jīng)濟(jì)方面，歐洲形勢(shì)持續(xù)惡化暫時(shí)“止步”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)悲觀情緒有所緩和。作為市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)，歐債危機(jī)發(fā)展在經(jīng)過去年第四季度的“驚心動(dòng)魄”后，形勢(shì)出現(xiàn)了“階段性緩和”的態(tài)勢(shì)。盡管政治層面協(xié)調(diào)困難巨大，但歐盟針對(duì)解決債務(wù)危機(jī)的財(cái)政緊縮已基本達(dá)成一致意見，正在向市場(chǎng)所預(yù)期的方向發(fā)展。
    在之前峰會(huì)協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上，2012年1月底的歐盟領(lǐng)導(dǎo)人年內(nèi)首次峰會(huì)上，除英國(guó)和捷克以外的歐盟25國(guó)通過了旨在加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律的“財(cái)政契約”草案。會(huì)議中也通過了為歐元區(qū)設(shè)立永久性救助基金，并同意采取嚴(yán)格的支出限制來(lái)避免將來(lái)再次發(fā)生債務(wù)危機(jī)。針對(duì)歐盟地區(qū)銀行與金融體系的救助計(jì)劃也在穩(wěn)步進(jìn)行，歐洲央行推出的第一期3年再融資操作計(jì)劃已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生積極的影響。第二期更大規(guī)模的推出也存在可能。
    受此影響，盡管部分歐盟區(qū)國(guó)家與歐元區(qū)銀行評(píng)級(jí)被下調(diào)，但意大利、西班牙、法國(guó)等國(guó)家的國(guó)債拍賣也比較順利，并未出現(xiàn)明顯的波折。希臘與私人債權(quán)人的談判工作也逐步推進(jìn)。近期德國(guó)總理在中國(guó)訪問，溫總理也明確表態(tài)：“中國(guó)也在考慮更多的參與歐債危機(jī)的解決。”
    美國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)緩慢復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。為支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，1月26日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議明確表示，維持低利率政策，并將期限從2013年延長(zhǎng)至2014年年底。波南克在美國(guó)會(huì)經(jīng)濟(jì)政策聽證會(huì)上也表示，為削弱歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)采取必要的措施支持美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)的“QE3預(yù)期”再次浮現(xiàn)，當(dāng)日美元走低，黃金大漲。
    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境也延續(xù)著細(xì)微的變化，延續(xù)穩(wěn)中轉(zhuǎn)好的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)1月份PMI為50.5，比上個(gè)月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，攀升至3個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)，好于市場(chǎng)預(yù)期，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回落或逐步趨穩(wěn)，未來(lái)PMI或?qū)⒗^續(xù)穩(wěn)中有升；結(jié)合去年第四季度以來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的貨幣信貸投放，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貨幣流動(dòng)性或延續(xù)有限寬松的態(tài)勢(shì)，未來(lái)存準(zhǔn)率下調(diào)仍是市場(chǎng)所普遍預(yù)期；經(jīng)濟(jì)政策方面，國(guó)務(wù)院總理溫家寶1月31日主持召開國(guó)務(wù)院第六次全體會(huì)議，會(huì)議中提出“保證國(guó)家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目的資金需求，抓緊布局、有序推進(jìn)新的國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目，保持投資穩(wěn)定增長(zhǎng)”，水利部數(shù)據(jù)顯示，2011年國(guó)內(nèi)水利投資3452億元，2012年國(guó)內(nèi)水利工程計(jì)劃投資有望超過4000億元。
    從行業(yè)層面來(lái)看，去年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走勢(shì)低迷，鋼廠的減產(chǎn)、限產(chǎn)，消化庫(kù)存，產(chǎn)能利用率降低“倒逼”國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)焦化企業(yè)大規(guī)模減產(chǎn)、限產(chǎn)，現(xiàn)貨焦價(jià)持續(xù)走低，進(jìn)入12月份現(xiàn)貨焦價(jià)出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。由于需求的上升，鋼廠也部分上調(diào)了對(duì)焦炭的采購(gòu)價(jià)格，去年第四季度的調(diào)整已經(jīng)使得國(guó)內(nèi)鋼、焦產(chǎn)業(yè)鏈上下游的動(dòng)態(tài)調(diào)整進(jìn)入一個(gè)新的“相對(duì)平衡”階段。
    目前，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量已出現(xiàn)穩(wěn)中回升跡象。在春季下游用鋼行業(yè)開工備貨的季節(jié)性需求因素的引導(dǎo)下，若鋼廠產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升，將帶動(dòng)焦炭的需求與現(xiàn)貨焦價(jià)的上漲。
    作為焦價(jià)走勢(shì)的先行指標(biāo)，由于現(xiàn)貨需求的疲軟，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)走低，滬鋼從去年5月份以來(lái)形成的“期現(xiàn)倒掛”現(xiàn)象，在今年1月份已戛然而止，期現(xiàn)升貼水步入正常態(tài)勢(shì)。未來(lái)下游需求的不確定，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)春節(jié)期間鋼材庫(kù)存的大量增加，成為市場(chǎng)謹(jǐn)慎后期鋼價(jià)上漲的一個(gè)重要短期因素。但滬鋼1205盤面走勢(shì)仍相對(duì)堅(jiān)挺，反映出市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鋼價(jià)的季節(jié)性上漲仍有一定預(yù)期，目前滬鋼1205主力合約4300一線爭(zhēng)奪明顯，若有效突破4300壓力一線繼續(xù)上漲，這或?qū)�從盤面提振連焦走勢(shì)。（恒泰期貨研究發(fā)展部 朱江宏）