中國物流與采購聯合會昨日發布了2月采購經理指數（PMI）數據，2月PMI指數繼續回落至52.2%，比上個月下滑0.7個百分點，環比降幅有所收窄。同日，2月匯豐PMI指數也由1月的54.5%下降至51.7%，創下七個月的新低。筆者認為，官方與民間PMI數據同時下滑，主要應該是受國內收緊的信貸政策、節后各地頻現的“用工荒”，以及春節季節性因素的共同影響。而PMI數據高于50%，表明經濟仍然處于擴張階段。 
　　再從分項指數來看，2月生產指數環比回落1.5個百分點，達到53.8%。其中，除東部下降4.1%以外，中、西部分別上漲3.2%、4%，顯示了劉易斯拐點過后，用工荒導致產業轉移現象較為突出。新訂單指數回落了0.6個百分點，達到54.3%。其中，鋼鐵制造業、通用設備制造業位于顯著擴張區間，顯示春節過后制造業生產正在啟動。由此看來，如果拋開季節性因素，預計1、2月投資依然穩健，同比增速或將達到24%；消費也依然強勁，同比增速或將達到19%。工業生產則更加旺盛，同比增速或將達到19%。
　　2月購進價格指數繼續處于上行通道，并再次超過70%，這又顯示了較大的通脹壓力。其中，除生活消費品類企業受行政干預，購進價格指數相對略低以外，原材料與能源、中間品和生產用制成品購進價格指數均超過70%。購進價格指數再創高位，顯然是受國際糧油價格走高、國內民工荒帶動工資上漲、國內干旱造成糧食減產預期等諸多因素的推動。而如果對比上一輪通脹周期（2007年至2008年期間），筆者的判斷是，當前國內流動性更為旺盛，資產泡沫似并不遜于當年，勞動力和資源產品價格也都面臨上漲趨勢，通脹形勢可謂更加嚴峻。以此觀之，筆者估計，未來幾個月，通脹壓力可能將繼續增加。或許2月通脹正重啟升勢，CPI將達到4.8%至5.2%左右，3月CPI或將更高。
　　2月進口指數和新出口訂單指數均有上升。其中，進口指數比上月上升0.9個百分點，達到53.9%。表明國內需求依然強勁，在出現了劉易斯拐點后，國內工資水平步入了上升通道，帶動需求持續增長。另外，新出口訂單指數扭轉了1月大幅下滑的局面，略升0.2個百分點至50.9%，這顯示海外經濟轉好而帶來的未來訂單增加。但是，值得注意的是，由于原材料與能源、生產用制成品類企業兩項指數顯著高于50%，再次凸現出國際大宗商品上漲可能加大輸入性通脹壓力。由于春節因素，預計2月進出口增速及貿易順差可能大幅回落，出口也許回落更多，這當然減緩了人民幣的升值壓力。
　　綜上所述，盡管PMI正呈逐月回落之勢，但由于其回落速度比較溫和、并且高于50%，可以認定現在經濟仍然處于擴張階段。考慮到未來嚴峻的通脹形勢，預計短期內貨幣收緊政策不會放緩。值得肯定的是，年后再度加息、去年以來八次上調法定準備金率、以及決策層反復強調保持物價總水平基本穩定等，都顯現了政府對抗通脹的決心。眼下的經濟演變態勢證明，無論如何不應低估通脹壓力和政府抗通脹的決心。
　　預計本月還將繼續上調法定準備金率，上半年或許還有兩次加息，下一次加息可能在4月。