路橋：關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟(jì)帶來的業(yè)務(wù)量增長

1. 行業(yè)景氣度隨宏觀經(jīng)濟(jì)而企穩(wěn)：全國公路運(yùn)輸業(yè)務(wù)量企穩(wěn)，上市公司車流量與車型結(jié)構(gòu)企穩(wěn)；

2. 經(jīng)濟(jì)刺激政策帶來深遠(yuǎn)影響：短期影響：投資拉動貨車、汽車振興規(guī)劃促進(jìn)小汽車，長期影響：投資加速

帶來的分流效應(yīng)與再投資風(fēng)險；

3. 區(qū)域經(jīng)濟(jì)對路橋行業(yè)投資的啟示：區(qū)域均衡發(fā)展的積極推動作用，把握區(qū)域均衡發(fā)展中的投資機(jī)會

4. 投資策略：路橋行業(yè)持續(xù)跑輸大盤，上市公司的比較與推薦：必須基于短期業(yè)績、估值和長期風(fēng)險、區(qū)域

發(fā)展等各項基本面來綜合分析；推薦贛粵高速（600269），關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展主題的現(xiàn)代投資、皖通高速；關(guān)注擬上市的成渝高速，可能帶動行業(yè)估值提升。

鐵路運(yùn)輸：變革的腳步越來越近

1. 鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)量有望穩(wěn)步回升：全國鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)量止跌回穩(wěn)，大秦鐵路業(yè)務(wù)量穩(wěn)步回升，廣深鐵路業(yè)務(wù)

量下半年可能好轉(zhuǎn)；

2. 行業(yè)變革之一：運(yùn)價市場化：鐵路運(yùn)輸定價機(jī)制的長期趨勢是市場化，鐵道部的成本費(fèi)用壓力日益增大，

提高運(yùn)價是吸引投資的必要手段，運(yùn)價調(diào)整能如實反映服務(wù)質(zhì)量的提升，可能的調(diào)整方案和對上市公司的影

響：客運(yùn)價格：大幅上調(diào)基準(zhǔn)價格，幅度可能在30％以上；對動車組等高端列車按照時速等級等標(biāo)準(zhǔn)確定不同

程度、更高的附加票價；制定類似航空、公路客運(yùn)價格的定價機(jī)制，運(yùn)營單位在淡、旺季可以擁有更大幅度的

浮動比例；貨運(yùn)價格：維持現(xiàn)有定價機(jī)制，保持普通貨運(yùn)價格與能源等運(yùn)營成本聯(lián)動，每年實行5-15％左右幅

度的上調(diào)；廣深鐵路：主營客運(yùn)、ROE較低、業(yè)績彈性最大。

3. 行業(yè)變革之二：資產(chǎn)證券化：鐵路改革的必要性和國際經(jīng)驗，加快發(fā)展和資金短缺的矛盾；面臨運(yùn)輸方

式之間激烈的競爭；政企分開的必然。鐵道部改革：上市公司將受益：未上市資產(chǎn)盈利性：大秦>鐵龍>廣深；增厚幅度：廣深>大秦；目前的可能性：廣深>大秦；資產(chǎn)注入需解決的問題：運(yùn)價、土地、資產(chǎn)剝離；其他未來擬上市資產(chǎn)：京滬、京廣、京九新老線路，新建煤運(yùn)專線，中鐵集裝箱，中鐵特貨。

4. 投資策略：鐵路運(yùn)輸行業(yè)持續(xù)跑輸大盤；上市公司比較及推薦：基于提價和資產(chǎn)注入的短期催化劑：廣

深鐵路；長期看資產(chǎn)注入和穩(wěn)定業(yè)績：大秦鐵路；長期看行業(yè)發(fā)展：鐵龍物流