□深圳發(fā)展銀行-中歐國(guó)際工商學(xué)院“供應(yīng)鏈金融”課題組
    銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)是指銀行因借款人或交易對(duì)手違約而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。信用風(fēng)險(xiǎn)是供應(yīng)鏈融資面對(duì)的首要風(fēng)險(xiǎn)，從某種角度看，供應(yīng)鏈融資本身就是一種特殊的信用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。
    從傳統(tǒng)授信角度看供應(yīng)鏈融資客戶特點(diǎn)
    從傳統(tǒng)授信方式的風(fēng)險(xiǎn)管理角度看，中小企業(yè)特點(diǎn)如下：信息披露不充分，造成貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)度量和信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的困難；授信的成本收益配比不經(jīng)濟(jì)；中小企業(yè)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高于大型企業(yè)；一般認(rèn)為，中小企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)高于大企業(yè)。
    總結(jié)以上特點(diǎn)，傳統(tǒng)信貸評(píng)審技術(shù)將得出以下結(jié)論：中小企業(yè)授信的風(fēng)險(xiǎn)和成本均高于大企業(yè)，而且傳統(tǒng)擔(dān)保方式對(duì)中小企業(yè)并不適用。同時(shí)，雖然中小企業(yè)授信的平均資費(fèi)水平高于大型企業(yè)，但如果考慮操作和風(fēng)險(xiǎn)成本的調(diào)整因素，則授信的實(shí)際收益是否存在優(yōu)勢(shì)并不明確。
    從供應(yīng)鏈融資角度看供應(yīng)鏈融資客戶的特點(diǎn)
    供應(yīng)鏈融資從另一個(gè)角度考量企業(yè)的融資需求和信用支持：供應(yīng)鏈中小企業(yè)成員的融資需求主要是由于核心企業(yè)轉(zhuǎn)移流動(dòng)資金壓力造成的，因此供應(yīng)鏈融資的需求主要是流動(dòng)資金需求。
    從單個(gè)企業(yè)孤立的角度看，流動(dòng)資產(chǎn)在形態(tài)和規(guī)模上不斷變化，造成銀行難以有效監(jiān)控。但是從供應(yīng)鏈企業(yè)集群的角度看，交易過程是信息流、物流和資金流的相對(duì)封閉集成，這為銀行監(jiān)控提供了條件。
    供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險(xiǎn)管理的觀察視角提供了一系列有價(jià)值的方法論線索：供應(yīng)鏈中的交易信息可以彌補(bǔ)中小企業(yè)信息不充分、信息采集成本高的問題；供應(yīng)鏈成員企業(yè)圍繞核心企業(yè)形成了虛擬的企業(yè)聯(lián)合體，非核心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況在很大程度上受核心企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況影響；供應(yīng)鏈融資中每筆交易都有對(duì)應(yīng)的物流與資金流，可以利用它們作為資產(chǎn)支持手段；核心企業(yè)對(duì)于供應(yīng)鏈成員的有嚴(yán)格的管理，進(jìn)入供應(yīng)鏈后，雙方會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定的合作關(guān)系。
信用風(fēng)險(xiǎn)管理的流程
    一、信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
    信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別就是要找出造成企業(yè)償還貸款本息違約的因素。影響供應(yīng)鏈融資的信用風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于宏觀經(jīng)濟(jì)周期或行業(yè)發(fā)展要素發(fā)生變化造成行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)虧損的情況。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)策略等方面造成的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
    企業(yè)在正常盈利的供應(yīng)鏈貿(mào)易完成后，是否按約償還貸款也還存在不確定性，供應(yīng)鏈融資對(duì)授信自償性技術(shù)的引入大大降低了這種不確定性。供應(yīng)鏈融資中用于授信支持性資產(chǎn)是非常重要的還款來源。除了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和授信支持資產(chǎn)外，企業(yè)的其他資產(chǎn)也可以作為還款的一個(gè)來源。此外，道德風(fēng)險(xiǎn)也是信用風(fēng)險(xiǎn)中一個(gè)重要的來源。
    二、信用風(fēng)險(xiǎn)度量
    信用風(fēng)險(xiǎn)度量是非常困難的，因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)具有以下一些特征：信用風(fēng)險(xiǎn)的概率分布是負(fù)偏峰的，這給信用風(fēng)險(xiǎn)的分析造成了計(jì)量上的困難；道德風(fēng)險(xiǎn)是造成信用風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，而道德風(fēng)險(xiǎn)取決于借款人的心智模式，難以定量描述；非系統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)很多情況下是由債務(wù)人的個(gè)人行為或個(gè)性造成的，因此非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的量化也是比較困難的；組合信用風(fēng)險(xiǎn)難以測(cè)定。
    對(duì)于中小企業(yè)，信用風(fēng)險(xiǎn)的定量分析更為困難。由于信用風(fēng)險(xiǎn)的上述特征，目前信用風(fēng)險(xiǎn)度量中對(duì)主觀判斷的依賴比較強(qiáng)。
    在信用風(fēng)險(xiǎn)度量中，首先要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行評(píng)估。為減少主觀判斷的誤差，在對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量時(shí)可以采用結(jié)構(gòu)化的方法控制評(píng)估的質(zhì)量。結(jié)構(gòu)化有兩方面的含義：一是指結(jié)構(gòu)化的分析過程，二是指結(jié)構(gòu)化的指標(biāo)體系。一般企業(yè)主體受信信用分析的流程如圖1所示。在供應(yīng)鏈融資中分析中，可以對(duì)圖1的流程稍加修改，如圖2所示。圖2的借款企業(yè)業(yè)務(wù)及戰(zhàn)略評(píng)價(jià)分析中，增加了對(duì)于供應(yīng)鏈交易狀態(tài)的評(píng)估，并成為首要的分析內(nèi)容。
    供應(yīng)鏈交易狀況評(píng)估主要是用來評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性、企業(yè)的成長(zhǎng)性并最終對(duì)于企業(yè)的現(xiàn)金流狀況作出評(píng)價(jià)。在供應(yīng)鏈交易狀況評(píng)估中，主要關(guān)注以下幾點(diǎn)：
    梳理交易關(guān)系和供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)流程，了解借款人在供應(yīng)鏈中的位置和作用、經(jīng)營(yíng)狀況、談判地位和資金實(shí)力，來判斷供應(yīng)鏈穩(wěn)固性，判斷經(jīng)營(yíng)計(jì)劃完成的可能性。
    了解資金流及物流的流向，評(píng)估資金流與物流循環(huán)是否完整。
    評(píng)估整個(gè)供應(yīng)鏈的行業(yè)狀況、市場(chǎng)份額和市場(chǎng)容量，判斷企業(yè)所處供應(yīng)鏈在產(chǎn)業(yè)中的盈利能力水平。
    通過交易雙方的約定結(jié)算方式、行業(yè)內(nèi)通行的結(jié)算方式、交易對(duì)手的資信狀況、平均銷售周期等信息，判斷商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的大小。
    分析借款企業(yè)對(duì)于供應(yīng)鏈交易的依賴程度、借款人與核心企業(yè)的交易占核心企業(yè)需求或銷售的比率、借款人與核心企業(yè)的交易往來時(shí)間和交易穩(wěn)定性。
    結(jié)構(gòu)化的指標(biāo)體系是指采用一些客觀的指標(biāo)體系，幫助風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估人員對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。這與銀行的準(zhǔn)入評(píng)級(jí)體系密切相關(guān)，相關(guān)內(nèi)容在下一章中有所論述。
    總體而言，從風(fēng)險(xiǎn)管理角度看，供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)管理需要重復(fù)經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)度量、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)估和風(fēng)險(xiǎn)控制方案設(shè)計(jì)的流程，然后進(jìn)入實(shí)施階段。如圖2所示。
    對(duì)供應(yīng)鏈融資進(jìn)行信用分析度量時(shí)應(yīng)當(dāng)注意貸款主體評(píng)價(jià)和債項(xiàng)評(píng)價(jià)的結(jié)合。
    在供應(yīng)鏈融資中，由于多數(shù)中小企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)無法達(dá)到融資門檻，因此多采用資產(chǎn)支持的方式將授信風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)主體的信用隔離。供應(yīng)鏈融資的信用評(píng)估更多地借重債項(xiàng)評(píng)級(jí)，評(píng)估企業(yè)為某筆交易進(jìn)行融資的資金償還可能性。
    目前國(guó)內(nèi)許多監(jiān)管規(guī)定要求銀行貸款中主要考慮企業(yè)的主體信用評(píng)級(jí)，但新《巴塞爾協(xié)議》鼓勵(lì)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理中注意債項(xiàng)評(píng)級(jí)。
    三、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)
    在對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量后，銀行需要評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行的影響。在這個(gè)步驟中銀行需要結(jié)合違約概率和違約損失率，分析貸款信用風(fēng)險(xiǎn)是否和收益相匹配。
    在信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中銀行還應(yīng)當(dāng)考慮信用風(fēng)險(xiǎn)是否在銀行能夠承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)。
    信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)依賴于風(fēng)險(xiǎn)的度量，因此銀行在經(jīng)營(yíng)中應(yīng)當(dāng)注意信息的收集與處理和應(yīng)用，利用信息建立銀行的風(fēng)險(xiǎn)分析模型，定量化地考察信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行的影響。
    四、信用風(fēng)險(xiǎn)控制
    風(fēng)險(xiǎn)控制方法包括風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)自留、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、損失控制等。
    銀行拒絕企業(yè)的授信申請(qǐng)是一種最基本的風(fēng)險(xiǎn)回避方法，銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力制定明確的風(fēng)險(xiǎn)回避指引。
    風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移需要有第三方承接。
    風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)密切相關(guān)，而風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)又與風(fēng)險(xiǎn)度量相關(guān)。
    損失控制是在出現(xiàn)損失無法避免的情況下，采取有效的措施進(jìn)行止損。這方面的做法在以后的連載中有更詳細(xì)的論述。 （未完待續(xù)）
    本連載內(nèi)容摘自《供應(yīng)鏈金融：新經(jīng)濟(jì)下的新金融》，上海遠(yuǎn)東出版社2009年1月出版。