□ “供應(yīng)鏈金融”課題組
一
    在日益全球化的時(shí)代，跨國(guó)公司的離岸生產(chǎn)和業(yè)務(wù)外包趨勢(shì)使供應(yīng)鏈和分銷渠道的配置呈現(xiàn)出“成本洼地”導(dǎo)向，而這些“成本洼地”往往正是經(jīng)濟(jì)和金融的欠發(fā)達(dá)地區(qū)，這導(dǎo)致了供應(yīng)鏈成員的資金流瓶頸，進(jìn)而影響到整個(gè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和財(cái)務(wù)成本。與此同時(shí)，大型企業(yè)在供應(yīng)鏈管理的物流、信息流層面的技能和手段已經(jīng)日臻完美，理論和實(shí)踐相得益彰，繼續(xù)投入的邊際效應(yīng)正在遞減。在這種背景下，供應(yīng)鏈研究和探索的重心逐漸轉(zhuǎn)向了企業(yè)的財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈（finan－cialsupplychain）層面。
    這種轉(zhuǎn)變催生了大量的財(cái)務(wù)解決方案，其核心是：在保證供應(yīng)商和分銷商的現(xiàn)金流改善的前提下，進(jìn)一步松綁核心企業(yè)的流動(dòng)資金約束，進(jìn)而提高整條供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和運(yùn)行效率。調(diào)查顯示，在過(guò)去的兩年中，供應(yīng)鏈融資與定制化的授信額度成為國(guó)際性銀行流動(dòng)資金貸款領(lǐng)域最重要的兩個(gè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)（Demica，2007）。
    一般來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈金融（supplychainfinance）是商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的一個(gè)專業(yè)領(lǐng)域。其運(yùn)行的框架很簡(jiǎn)單：銀行向自己的大客戶（核心企業(yè)）提供融資和其他結(jié)算、理財(cái)服務(wù)，同時(shí)向這些大客戶的供應(yīng)商提供貸款及時(shí)收達(dá)的便利，或者向其分銷商提供預(yù)付款代付及存活融資服務(wù)。這聽(tīng)起來(lái)與傳統(tǒng)的保理業(yè)務(wù)及近兩年國(guó)內(nèi)大行其道的貨押業(yè)務(wù) （動(dòng)產(chǎn)及貨權(quán)抵/質(zhì)押授信）非常接近。但是我們?nèi)匀豢梢园l(fā)現(xiàn)其中的一個(gè)明顯區(qū)別，即保理和貨押只是簡(jiǎn)單的貿(mào)易融資產(chǎn)品，而供應(yīng)鏈金融是核心企業(yè)與銀行間達(dá)成的，一種面向供應(yīng)鏈所有成員企業(yè)的系統(tǒng)性融資安排。
    2007年1月，供應(yīng)鏈金融電子平臺(tái)提供商Demica公司發(fā)布的一份研究報(bào)告指出，73%的歐洲大型企業(yè)，一方面，不斷向其供應(yīng)商施加降價(jià)的壓力；另一方面，又不斷延長(zhǎng)向這些供應(yīng)商付款的賬期，導(dǎo)致很多供應(yīng)鏈面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。而2007年下半年開(kāi)始波及全球的次貸危機(jī)以及在其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域貸款所造成的損失和核銷，使一批國(guó)際性銀行大傷元?dú)狻?008年初，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和英格蘭銀行不約而同地觀察到整個(gè)銀行業(yè)此前6個(gè)月中信貸緊縮的問(wèn)題，這使大批供應(yīng)鏈的財(cái)務(wù)層次雪上加霜。Aon公司的研究報(bào)告（Aon，2007）將“供應(yīng)鏈危機(jī)（suplychainrisk）”定義為2007年全球最嚴(yán)重的商業(yè)事件之一。
    與此同時(shí)，在硬幣的另一面，供應(yīng)鏈金融開(kāi)始進(jìn)入很多大型企業(yè)財(cái)務(wù)執(zhí)行官的視線。對(duì)他們而言，供應(yīng)鏈金融作為融資的新渠道，不僅有助于彌補(bǔ)被銀行壓縮的傳統(tǒng)流動(dòng)資金貸款額度，而且通過(guò)上下游企業(yè)引入融資便利，自己的流動(dòng)資金需求水平持續(xù)下降。
    從銀行的角度來(lái)看，調(diào)查顯示，供應(yīng)鏈金融如此吸引國(guó)際性銀行的主要原因在于：供應(yīng)鏈金融比傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的里吞更豐厚，而且提供了更多強(qiáng)化客戶關(guān)系的寶貴機(jī)會(huì)。在信貸環(huán)境惡化的2007~2008年度，上述理由顯得更加充分。同樣重要的是，供應(yīng)鏈金融的潛在市場(chǎng)巨大，根據(jù)UPS的估計(jì)，全球市場(chǎng)中應(yīng)收賬款的存量約為13000億美元，應(yīng)付賬款貼現(xiàn)和資產(chǎn)支持性貸款（包括存活融資）的市場(chǎng)潛力則分別達(dá)到1000億美元和3400億美元。
二
    截止到2008年，全球最大的50家銀行中，有46家向企業(yè)提供供應(yīng)鏈融資服務(wù)，剩下的4家也在積極籌劃開(kāi)辦該項(xiàng)業(yè)務(wù)。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，通過(guò)供應(yīng)鏈金融解決方案配合下收款方式的改進(jìn)、庫(kù)存盤(pán)活和延期支付，美國(guó)最大的1000家企業(yè)在2005年減少了720億美元的流動(dòng)資金需求。與此類似，2007年歐洲最大的1000家上市公司從應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款和存活等三個(gè)賬戶中盤(pán)活了460億歐元的資金。
    回望國(guó)內(nèi)，供應(yīng)鏈金融也正大行其道，從電視廣告，到每天的報(bào)端，再到各家銀行門(mén)前的橫幅，“供應(yīng)鏈”三個(gè)字每每赫然在目。
    然而，追根溯源可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈金融和國(guó)際的供應(yīng)鏈金融并非一脈相承。國(guó)際性銀行供應(yīng)鏈金融的發(fā)端之初，就已經(jīng)將供應(yīng)鏈中核心企業(yè)作為風(fēng)險(xiǎn)控制變量加以引入，且應(yīng)收賬款融資是一條一以貫之的主線。而國(guó)內(nèi)銀行的供應(yīng)鏈金融，實(shí)際上濫觴于零星個(gè)案中對(duì)存貨類動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保的不得已的接受。而幾年來(lái)的創(chuàng)新和深化方向也與國(guó)際性銀行大異其道，即主要集中在存貨和預(yù)付款融資領(lǐng)域。
    資本市場(chǎng)快速發(fā)展，導(dǎo)致商業(yè)銀行日益預(yù)感到高端客戶脫離而去的危機(jī)。而面對(duì)中小企業(yè)這個(gè)近在身邊急速壯大的市場(chǎng)，商業(yè)銀行卻始終一籌莫展。實(shí)際上，進(jìn)入21世紀(jì)后，國(guó)內(nèi)銀行的市場(chǎng)化改革已經(jīng)基本完成。對(duì)于真正的 “商業(yè)銀行”而言，面對(duì)中小企業(yè)客戶群，如果缺乏盈利模式的創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制手段的適應(yīng)性突破，原本不可行的業(yè)務(wù)不會(huì)因?yàn)闊崆楹蜎_動(dòng)變得可行；管理層站在政治高度對(duì)商業(yè)銀行目標(biāo)市場(chǎng)的指點(diǎn)，也不可能根本改變以盈利和風(fēng)險(xiǎn)控制為核心的商業(yè)原則。
三
    2001年下半年，深圳發(fā)展銀行在廣州和佛山兩家分行開(kāi)始試點(diǎn)存活融資業(yè)務(wù) （全稱為 “動(dòng)產(chǎn)及貨權(quán)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)”），年底授信余額即達(dá)到20億元人民幣。利用特定化質(zhì)押下的分次贖貨模式，并配合銀行承兌匯票的運(yùn)用，結(jié)算和保證金存款合計(jì)超過(guò)了20億元。之后，從試點(diǎn)到全系統(tǒng)推廣，從自償性貿(mào)易融資、“1+N”供應(yīng)鏈融資，到系統(tǒng)提煉供應(yīng)鏈金融服務(wù)，該行于2006年在國(guó)內(nèi)銀行業(yè)率先推出“供應(yīng)鏈金融”品牌，迄今累計(jì)授信出賬超過(guò)8000億元。
    供應(yīng)鏈及金融業(yè)務(wù)吸引眼球之處在于：首先，它為中小企業(yè)融資的理念和技術(shù)瓶頸提供了解決方案，中小企業(yè)信貸市場(chǎng)不再可望而不可及；其次，它提供了一個(gè)切入和穩(wěn)定高端客戶的新渠道，通過(guò)面向供應(yīng)鏈系統(tǒng)成員的一攬子解決方案，核心企業(yè)被“綁定”在提供服務(wù)的銀行；同樣重要的是，供應(yīng)鏈金融的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益非常突出，借助“團(tuán)購(gòu)”式的開(kāi)發(fā)模式和風(fēng)險(xiǎn)控制手段的創(chuàng)新，中小企業(yè)融資的收益-成本比得以改善，并表現(xiàn)出明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
    面對(duì)國(guó)內(nèi)外銀行業(yè)風(fēng)起云涌的供應(yīng)鏈金融實(shí)踐，中歐商學(xué)院的學(xué)者以商業(yè)研究的視角和方法論，開(kāi)展了長(zhǎng)達(dá)兩年的理論和實(shí)證研究。在這一過(guò)程中，為了強(qiáng)化研究的實(shí)證性并保證追蹤的前沿性，作為國(guó)內(nèi)最早系統(tǒng)地開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)并且在實(shí)踐和理論領(lǐng)域一直搖搖領(lǐng)先的深圳發(fā)展銀行，被課題組選取作為貫穿于整個(gè)研究的案例樣本。同時(shí)，深圳發(fā)展銀行本身多年來(lái)在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域也積累了豐富的內(nèi)部研究成果，相關(guān)理論、理念和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)已被有機(jī)地吸收到本研究報(bào)告之中。
    本研究試圖階段性回答以下一些問(wèn)題：
    1.供應(yīng)鏈金融的核心價(jià)值是什么？其區(qū)別于商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的特征是什么？
    2.面對(duì)國(guó)內(nèi)外銀行業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈金融的錯(cuò)位實(shí)踐，雙方可以在哪些方面開(kāi)展有效的借鑒和互動(dòng)？
    3.供應(yīng)鏈金融作為一項(xiàng)系統(tǒng)工程，應(yīng)如何構(gòu)建一個(gè)可行的時(shí)間框架和有效的商業(yè)模式（包括產(chǎn)品體系、營(yíng)銷策略、風(fēng)險(xiǎn)管理理念和方法、組織架構(gòu)設(shè)計(jì)等等）？
    4.國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融與所處的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境互動(dòng)的現(xiàn)狀如何 （包括外部的金融生態(tài)環(huán)境對(duì)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的影響，以及供應(yīng)鏈金融對(duì)銀行業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和中小企業(yè)金融環(huán)境的影響等等）？
    5.供應(yīng)鏈金融理論研究可以依循一個(gè)怎樣的理論框架？有價(jià)值的研究維度又有哪些？
    （本文根據(jù)《供應(yīng)鏈金融》作者授權(quán)刊登，有刪節(jié)。）
    課題組說(shuō)明： “供應(yīng)鏈金融”課題組，由深圳發(fā)展銀行、中歐國(guó)際工商學(xué)院共同設(shè)立，顧問(wèn)：吳敬璉、肖遂寧、張維炯；組長(zhǎng)：胡躍飛、張春；組員：邱巍、梁超杰、王啟文、黃少卿、朱宏暉、張華、朱愛(ài)萍。