□開濱
    任何一門西方學科理論要想在中國生根發芽并有所建樹就必須建立在深刻了解中國國情的基礎之上。
    我們在研究供應鏈融資理論過程中也印證了這個觀點。中國與西方發達國家非常不同的一個地方是，中國有大量的中小企業。阿里巴巴商業模式的成功就在于其不盲從西方電子商務模式，即轉變了美國的電子商務模式——從服務大公司轉向中國特色的電子商務——服務廣大的中小企業。
    今天我們要將供應鏈融資理論定位于服務廣大的中小企業融資以及供應鏈中的核心企業上市。在創業板塊即將啟動的今天，對于供應鏈中核心企業，通過供應鏈融資與整合可以大大提高企業上市的條件與可能性，這個問題我將放在以后說，今天主要關注的是中小企業融資領域。
    中小企業融資一直是個大問題，總是開口談閉口談，國家也積極出臺各種政策，卻遲遲得不到解決，原因何在？根源在于一種模式的錯誤。之前我們走的全是修正主義的路線，不能從根本上解決融資難的問題。
    前面也講了，中小企業融資難的根源在于信息不對稱以及高交易成本。信息不對稱造成逆向選擇、道德風險等問題時時刻刻都在困擾著中小企業及銀行和金融機構。
    道德風險非道德敗壞，兩者不可相提并論。簡單的講，道德風險是從事經濟活動的人在最大限度地增進自身效用的同時作出不利于他人的行動。或者說是當簽約一方不完全承擔風險后果時所采取的自身效用最大化的自私行為。道德風險亦稱道德危機。
    在經濟活動中，道德風險問題相當普遍。獲諾貝爾經濟學獎的斯蒂格里茨在研究保險市場時發現了一個經典的例子：美國一所大學學生自行車被盜比率約為10%，有幾個有經營頭腦的學生發起了一個對自行車的保險，保費為保險標的的15%。按常理，這幾個有經營頭腦的學生應獲得5%左右的利潤。但該保險運作一段時間后，這幾個學生發現自行車被盜比率迅速提高到15%以上。何以如此？這是因為自行車投保后學生們對自行車安全防范措施明顯減少。在這個例子中，投保的學生由于不完全承擔自行車被盜的風險后果，因而采取了對自行車安全防范的不作為行為。而這種不作為的行為，就是道德風險。可以說，只要市場經濟存在，道德風險就不可避免。
    具體到中小企業融資領域，銀行和金融機構與中小企業簽訂貸款合同后，即面臨著道德風險。中小企業普遍資信度不高，誠信觀念淡薄，加上我國市場經濟相對不成熟不完善，執法與監管體系不健全，再加上中小企業貸款“小、急、頻”的特點使商業銀行的審查監督成本和潛在收益不對稱，銀行為減少道德風險，在中小企業融資方面進退兩難，并不積極。
    逆向選擇來源于一個著名的舊車市場模型，是由美國經濟學家阿克洛夫提出的。在舊車市場上，買車和賣車對于汽車的質量信息是不對稱的。賣者知道真實的汽車質量，買車要想準確的辨認舊車市場上的質量是非常困難的。在這種情況下，典型的買者只愿意根據平均質量支付價格。但這樣一來，質量高于平均水平的賣者就會將他們的汽車撤出舊車市場，市場上只留下質量低的賣者。結果是舊車市場上汽車的平均質量降低，買者愿意支付的價格進一步下降，更多的較高質量的汽車退出市場。在博弈均衡的情況下，只有低質量的汽車成交，極端情況下甚至沒有交易。也就是說，高質量的汽車在舊車市場上競爭失敗，市場選擇了低質量的汽車。這種由于信息不對稱所造成的市場資源配置扭曲的現象就是逆向選擇。
    在金融市場上，逆向選擇是指市場上那些最有可能造成不利 （逆向）結果（即造成違約風險）的融資者，往往就是那些尋求資金最積極而且最有可能得到資金的人。具體到中小企業融資領域，就會出現前面所述的“劣幣驅逐良幣”的現象，風險低的項目被風險高的項目驅逐，最后融資市場只剩下高風險中小企業融資項目，導致最后銀行不愿貸款給風險高的中小企業，風險低的中小企業得不到資金發展壯大，同時銀行也錯失風險低的中小企業信貸機會。
    企業融資難的根源是信息不對稱造成的逆向選擇、道德風險和高交易成本。那么，要滿足中小企業的融資需求，就必須降低銀行和供應鏈中小企業間的信息不對稱。供應鏈融資理論從它誕生之日起，天生具有解決上述兩個問題特性。供應鏈管理中通過協調物流、信息流和資金流，能夠很好地緩解信息不對稱問題和降低融資的交易成本，中小企業融資的可行性問題得到了很好的解決。更進一步，當中小企業融資變得可行的時候，就可以考慮運用融資理論和資本結構理論來為自己的生產經營和成長發展尋求最優的融資結構和資本結構，具體來說就是實現最優融資方式的選擇。
    1.供應鏈融資具有長期穩定性
    供應鏈融資一旦建立并運轉起來，其短期模式是依據整個供應鏈中各企業之間的交易活動而設立。因此，它可以隨著供應鏈的生產周期一起運轉。對銀行來說，通過短期的資金運行成長期的業務關系，變小業務量為大業務量，節約交易成本。
    2.供應鏈融資具有整體性
    對于整個供應鏈來說，供應鏈融資具有整體性。首先體現在融資主體的范圍上，它涉及到了供應鏈上幾乎所有的企業。其次，供應鏈融資不僅提供了眾多短期融資的方案，還提供了許多長期融資的形式。最后，在供應鏈融資中，融通資金幾乎都以供應鏈中物流、信息流和資金流為依據進行整體性分配。
    3.供應鏈融資具有融資外包性
    從供應鏈的各個企業來看，供應鏈融資具有融資業務外包性的特點。在供應鏈的設計中，我們引入了融資服務機構，由它代理供應鏈中的企業進行融資安排。供應鏈各企業融資計劃都會在融資服務機構里有一個預測，因此，當各中小企業需要融資的時候，只要符合相應設計的條件，就可以迅速地得到資金，從而可以大大降低融資所產生的交易成本，并提高融資效率。
    4.供應鏈融資具有風險易控制性
    從銀行的角度看，供應鏈融資的風險比較容易控制，在短期的自償性貿易融資中，銀行能很好地對真實性貿易進行預測和確認，并且在發放貸款后，能直接控制資金的去向和物流的去向，保證資金的安全。在長期的融資形式中，主要是有融資服務機構的擔保和整個供應鏈的績效作為依據，風險也較好控制。