□ 本報(bào)記者 周艷青

2017年12月18日，騰訊、京東、唯品會(huì)共同宣布，騰訊和京東將在交易交割時(shí)以現(xiàn)金形式向唯品會(huì)投資總計(jì)約8．63億美元。

根據(jù)股權(quán)認(rèn)購協(xié)議，騰訊和京東將認(rèn)購唯品會(huì)新發(fā)行的A類普通股，認(rèn)購金額分別約為6．04億美元和2．59億美元，前兩者分別持有后者7％和5．5％股份。
認(rèn)購價(jià)格為每份A類普通股65．40美元，相當(dāng)于每份唯品會(huì)美國存托股份（“ADS”，每份ADS等于0．2份A類普通股）13．08美元。認(rèn)購價(jià)格比截至2017年12月15日最后一個(gè)交易日的ADS收盤價(jià)格溢價(jià)約55％。
騰訊和京東入局之后，唯品會(huì)仍將繼續(xù)保持獨(dú)立運(yùn)營，而唯品會(huì)董事長兼首席執(zhí)行官沈亞仍位居第一大股東，持有近60％的投票權(quán)。
騰訊京東
可任命董事和觀察員
在滿足通常交割條件的前提下，交易預(yù)期將于近期交割。
交易交割后，騰訊和京東將分別實(shí)益持有唯品會(huì)全部已發(fā)行股份的7％和5．5％（包含其現(xiàn)已擁有的股份）。
騰訊和京東認(rèn)購的A類普通股會(huì)受到為期兩年的鎖定期限制。在兩年的鎖定期內(nèi)，騰訊有權(quán)任命一位唯品會(huì)董事會(huì)成員，京東可以任命一位董事會(huì)的觀察員。
兩年鎖定期期滿后，只要騰訊和京東各自持有唯品會(huì)全部發(fā)行股份的12％和8％左右的股權(quán)，或根據(jù)與唯品會(huì)的共同協(xié)定，騰訊和京東可以繼續(xù)保有其董事和觀察員的任命權(quán)。資源互補(bǔ)京東唯品會(huì)或?qū)⒄归_物流合作
沈亞表示：“本次三方建立合作關(guān)系對(duì)唯品會(huì)意義重大，也是中國電商市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的一件大事。我們將聯(lián)合騰訊和京東，充分利用各方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，形成一個(gè)深度共贏合作的戰(zhàn)略合作聯(lián)盟，更好服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)用戶和消費(fèi)者。”
這三者將進(jìn)行怎樣的具體業(yè)務(wù)合作呢？
渠道入口：首先唯品會(huì)增加了渠道入口。騰訊將在其微信錢包界面給予唯品會(huì)入口。京東也將會(huì)在其手機(jī)APP主界面和微信購物一級(jí)入口的主界面接入唯品會(huì)，幫助唯品會(huì)在京東渠道上達(dá)成一定的交易額目標(biāo)。
流量合作：其次，流量和內(nèi)容方面的合作，與京東，唯品會(huì)看中的是品牌聯(lián)盟、流量聯(lián)盟等；與騰訊，看中的是用戶流量、市場(chǎng)推廣和支付方案等的優(yōu)勢(shì)。
騰訊總裁劉熾平表示：“我相信把我們的用戶跟唯品會(huì)的優(yōu)質(zhì)商品深度對(duì)接，將豐富他們的線上購物體驗(yàn)，并同時(shí)為唯品會(huì)提升價(jià)值。憑借在營銷、支付、機(jī)器學(xué)習(xí)等方面的技術(shù)積累，騰訊將促進(jìn)構(gòu)建一個(gè)貫通線上線下、健康而多元化的零售生態(tài)系統(tǒng)。”
物流合作：此外，物流上，京東與唯品會(huì)存在極大的相似性，都是自建物流，唯品會(huì)目前的供應(yīng)鏈生態(tài)也極富競(jìng)爭(zhēng)力，兩者還都研發(fā)了智能無人配送車，說明物流上雙方價(jià)值觀相似，雖然此次并未披露詳細(xì)計(jì)劃，但唯品會(huì)擅長非標(biāo)物流，京東擅長標(biāo)品物流，未來或有很多的合作空間。
溢價(jià)55％，因?yàn)榻鹑诤臀锪鳎?br /> 唯品會(huì)物流市值或被低估。值得關(guān)注的是，此次增發(fā)價(jià)格是在唯品會(huì)上個(gè)交易日收盤價(jià)上溢價(jià)了55％，有業(yè)內(nèi)人士仍表示這個(gè)價(jià)格便宜。唯品會(huì)則表示這個(gè)價(jià)格公允。
此前唯品會(huì)一直認(rèn)為，股價(jià)被資本市場(chǎng)極其嚴(yán)重低估，主要是因?yàn)榻鹑诤臀锪鞑糠止乐滴幢患{入估值體系。有市場(chǎng)聲音認(rèn)為唯品會(huì)的物流體系單獨(dú)剝離市值并不亞于唯品會(huì)平臺(tái)本身。
唯品會(huì)日配送能力已達(dá)500萬單／天。據(jù)悉，截至2017年12月8日——唯品會(huì)周年慶，唯品會(huì)通過電商＋物流＋金融“三駕馬車”戰(zhàn)略，重組物流板塊，加大物流布局。其已經(jīng)擁有遍布國內(nèi)外的5個(gè)保稅倉、14個(gè)前置倉和9個(gè)海外倉，并為其跨境業(yè)務(wù)新增了約2．3萬平方米的倉庫，倉儲(chǔ)總面積達(dá)240萬平方米。
加之250多條公路運(yùn)輸干線、各大航空公司的貨運(yùn)專屬艙位、國內(nèi)5大倉儲(chǔ)物流中心、覆蓋全國縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)的3700多個(gè)自營配送點(diǎn)和超過27000人的供應(yīng)鏈團(tuán)隊(duì)，日配送包裹能力已經(jīng)可以達(dá)到500萬單／天。
與京東的物流價(jià)值觀類似。這樣的物流能量對(duì)京東來講是極大助力，根據(jù)京東披露數(shù)據(jù)，目前京東物流人員已經(jīng)達(dá)到13萬，隨著物流高科技發(fā)展和信息化進(jìn)步，其人力需求并未下降反在上升，這與整體平臺(tái)上升態(tài)勢(shì)有關(guān)，而唯品會(huì)組建的這支專業(yè)團(tuán)隊(duì)，或?qū)⒆鳛槲锪餮a(bǔ)充，與京東展開合作和互補(bǔ)。
三方聯(lián)手，對(duì)弈阿里帝國？
“二選一”或是合作達(dá)成重要推手。對(duì)于這三者的聯(lián)手，外界揣測(cè)較多，不少人認(rèn)為此前市場(chǎng)討論的“商家二選一”或是重要推手。
京東不斷向外傳遞不做帝國，只做盟國的言論也是意有所指。
從媒體公開材料可見，2017年從618大促開始到“雙11”，就不斷有指責(zé)某平臺(tái)逼迫“商家二選一”的聲音傳出。而2017年7月份正好是唯品會(huì)首次站入京東陣營，指責(zé)天貓要求商家簽署“獨(dú)家”合作，聯(lián)合京東發(fā)布聯(lián)合聲明。
百家服裝品牌退出后京東亟須資源。阿里平臺(tái)在服飾電商領(lǐng)域經(jīng)營早，優(yōu)勢(shì)明顯，一直是巨無霸一般的存在，在服飾品牌中話語權(quán)非同一般。
京東3C起家，發(fā)展到近幾年也開始關(guān)注美妝、服飾等板塊，所以有了“蝴蝶節(jié)”等大促。雖然有這種追趕態(tài)勢(shì)和快速增長，但京東在服飾領(lǐng)域仍不能與阿里同日而語。
據(jù)透露，劉強(qiáng)東在業(yè)績會(huì)上曾表示，“二選一”確實(shí)存在，雖然國際品牌沒有受到影響，但是（2017年）二季度以來，已經(jīng)有上百家國際品牌撤出，導(dǎo)致該品類的增長幾乎停滯。
京東唯品會(huì)用戶結(jié)構(gòu)形成互補(bǔ)。但事實(shí)上，服飾品類對(duì)京東平臺(tái)意義重大。一方面，京東原先側(cè)重3C品類，男性用戶占比大，服飾品類的發(fā)展能吸引一大批女性用戶。
另一方面，京東披露仍在京東平臺(tái)的服飾品牌還在加速成長，成為平臺(tái)增長的主要推動(dòng)力，其中國際品牌的增速達(dá)到200％。
而唯品會(huì)在美妝、女裝領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)非常明顯，其中80％的用戶是女性，京東與其的合作可以說是絕佳的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。就像唯品會(huì)聲明的一樣：二者有著相似的運(yùn)營模式、很強(qiáng)的品類互補(bǔ)性，雙方在用戶結(jié)構(gòu)上亦可以形成互補(bǔ)。
但對(duì)于是否聯(lián)手是為了對(duì)抗阿里天貓，三方并未有正面回應(yīng)。