三季度以來，受英國脫歐余波未平、美聯儲加息、外匯供求變化等因素疊加影響，人民幣對美元匯率整體呈現雙邊震蕩態勢。主要特征如下:第一，在“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”機制的影響下，人民幣兌美元匯率雙向波動特征更加顯著。以7月為例，月初在全球匯市震蕩、美元走強、上市公司分紅和留學購匯需求旺盛等因素的推動下，人民幣兌美元匯率中間價一度跌破6.9關口，創2010年10月以來新低。但隨著上述因素影響的逐步減退，月末人民幣對美元匯率中間價收于6.6511，較月中升值0.69%，較月初小幅貶值0.02%，匯率彈性進一步增強。第二，人民幣匯率指數有升有貶，7、8月末CFETS人民幣匯率指數分別為95.34和94.33，環比升值0.34%和貶值1.06%。8月CFETS人民幣匯率指數年化波動率為3.13%，顯著低于人民幣對美元匯率中間價的年化波動率(5.01%)，人民幣匯率指數整體保持了平穩態勢。
受去年同期M2基數較高、外匯占款下降、民間投資不振、非金融部門貸款需求回升乏力、地方政府置換對信貸存在擠壓效應等因素影響，未來一段時間貨幣信貸將平穩增長，大幅反彈可能性不大，M2增長或將低于13%的年初增長目標，但是，也存在不少促進貨幣信貸增長的有利條件:一是工業生產和消費增長好于預期，貸款需求或將增加。二是基建投資融資需求加大。近期，第三批PPP項目批復，這將帶來超萬億元的潛在資金需求。PPP項目的落地率也在提升。截至2016年6月底，財政部PPP示范項目進入執行階段的占比為45%，這增加了潛在基建融資需求的轉化率。三是房地產信貸需求依然較大。三季度以來，房地產投資保持穩定，銷售繼續快速增長，這一趨勢未來將持續，房地產相關貸款的融資需求依然強勁。預計四季度貨幣供給和信貸增長有所回升，年末M2增長12%左右，社會融資規模存量增長13%左右。
好在市場流動性總體緊松適度，貨幣市場利率窄幅震蕩。
一方面，8月末我國外匯占款環比下降1918.95億元，已連續10個月減少，其對資金面供給的不利影響持續存在。同時，考慮到美聯儲12月加息的可能性依然存在、人民幣加入SDR，為維護人民幣匯率穩定，近期央行將更多使用公開市場操作、MLF等工具平抑市場流動性波動。另一方面，隨著14天和28天逆回購的重啟，央行貨幣政策工具的期限結構更加豐富，這有助于進一步提高平抑資金波動的針對性和有效性。同時，日益完善的利率走廊機制，將更好地控制短期利率波動，保持利率中樞穩定。
四季度，人民幣對美元匯率的貶值壓力猶存，但下行空間有限，寬幅震蕩態勢有望延續。主要原因如下：從國內看，去產能、去杠桿持續推進一定程度上增添了國內經濟運行的不確定性。但是，8月國內經濟已出現一些積極變化，貿易順差也有望上升。從國際看，全球的不確定性因素持續發酵，美聯儲12月加息預期依然存在等，將會加大資本外流和人民幣貶值壓力。但當前中美10年期國債利差仍然在100BP左右，且加息預期已有所消化，一次左右加息對人民幣匯率的沖擊較為有限。此外，人民幣被納入SDR貨幣籃子以及境內債券市場對外開放步伐加快等有利因素，將會增加境外機構對人民幣的配置需求。總體而言，人民幣對美元匯率不會出現持續性貶值，將會在合理均衡水平保持穩定。
