作者：程亞麗 
　　受美國(guó)貨幣政策的影響，近來多個(gè)新興市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，一時(shí)間“脆弱”成為新興市場(chǎng)的標(biāo)簽。中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能夠抵抗住新興市場(chǎng)的傳染？對(duì)此，專家分析，中國(guó)具備較強(qiáng)的“免疫力”，受此輪動(dòng)蕩傳染的可能性不大。目前形勢(shì)下，中國(guó)要考慮與新興市場(chǎng)“隔離”。
　　美國(guó)一家跟蹤新興市場(chǎng)投資流動(dòng)的研究機(jī)構(gòu)EPFR全球估計(jì)，1月份新興市場(chǎng)的股票基金流出高達(dá)122億美元。而自1月29日至2月5日一周內(nèi)，新興市場(chǎng)股市流出的資金規(guī)模達(dá)64億美元，創(chuàng)出自2010年10月以來單周流出規(guī)模最高紀(jì)錄。
　　摩根士丹利資本國(guó)際公司的MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)正處于去年夏天以來的最低水平。2014年，新興市場(chǎng)的股市和貨幣市場(chǎng)開局被媒體貼上了“動(dòng)蕩”“恐慌”“衰退”等標(biāo)簽。
　　美聯(lián)儲(chǔ)政策是“元兇”
　　受到?jīng)_擊的國(guó)家“各有各的苦衷”——阿根廷政府通過貨幣貶值來避免外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步下跌，導(dǎo)致年初至今阿根廷比索對(duì)美元的匯率下跌22%；土耳其受政治動(dòng)蕩影響，股票和貨幣市場(chǎng)均受到打擊；中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)放緩；智利、俄羅斯、巴西等商品出口大國(guó)擔(dān)心其需求減弱；南非礦業(yè)出口受打擊使得外匯儲(chǔ)備減少……
　　除這些具體原因外，新興市場(chǎng)此番動(dòng)蕩的共同根源則指向了美國(guó)的貨幣政策。中國(guó)國(guó)際問題研究所副研究員魏民指出，“從去年開始，新興市場(chǎng)的主要變化就主要跟著美國(guó)量化寬松退出的預(yù)期走。2014年1月份，美聯(lián)儲(chǔ)正式縮減購(gòu)債規(guī)模，新興市場(chǎng)中高赤字、對(duì)外資高度依賴的部分成員股市、債市、匯率等數(shù)據(jù)開始劇烈起伏”。
　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，新興市場(chǎng)正面臨著日益加大的金融風(fēng)險(xiǎn)，如不能有效控制，動(dòng)蕩很可能在未來某一時(shí)間點(diǎn)爆發(fā)，形成新一輪金融危機(jī)。“最近國(guó)際經(jīng)濟(jì)會(huì)議談?wù)撦^多的話題都是國(guó)家之間的相互協(xié)調(diào)，要求美國(guó)退出量化寬松的路線圖和時(shí)間表透明化，讓其他國(guó)家有所準(zhǔn)備。估計(jì)今年的G20峰會(huì)上也會(huì)強(qiáng)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)作，并對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行約束。”魏民說。
　　專家認(rèn)為，各區(qū)域、集團(tuán)國(guó)家之間建立外匯儲(chǔ)備庫(kù)、建立貨幣互換機(jī)制、加強(qiáng)金融監(jiān)管等，都是通過國(guó)際合作應(yīng)對(duì)大規(guī)模危機(jī)的有效措施。但魏民強(qiáng)調(diào)，“要避免嚴(yán)重金融危機(jī)，關(guān)鍵仍在于新興經(jīng)濟(jì)體能不能練好‘內(nèi)功’，減少對(duì)外部經(jīng)濟(jì)的過度依賴。可以說，全球各國(guó)都在應(yīng)對(duì)危機(jī)的過程中摸索，同時(shí)為日后積累經(jīng)驗(yàn)”。
　　中國(guó)能否免疫？
　　在盤古智庫(kù)學(xué)術(shù)委員程實(shí)看來，“危機(jī)”已不再是一個(gè)“將來時(shí)”的詞匯。巴西、印度、印尼、南非、土耳其“脆弱五國(guó)”已經(jīng)表現(xiàn)出足夠的危機(jī)征兆，大部分新興市場(chǎng)的股市都出現(xiàn)較大跌幅，貨幣也大幅貶值。為抵消資金大批撤離帶來的沖擊，南非、印度、土耳其等國(guó)央行在經(jīng)濟(jì)下行階段紛紛采取加息的無奈之舉。
　　問題在于，囿于較小的金融體量和較高的資本項(xiàng)目開放程度，這些國(guó)家通過央行加息來留住或“拉回”外流資本，難度不可謂不大。“從歷史經(jīng)驗(yàn)及目前形勢(shì)來判斷，單純靠利率等貨幣政策對(duì)新興市場(chǎng)所起的作用有限，如果央行等政府部門直接干預(yù)，可能比采取純粹市場(chǎng)化的措施效果更為明顯。”程實(shí)直言，“現(xiàn)在看來，資本項(xiàng)目收緊對(duì)于部分脆弱國(guó)家更為有利。”
　　此輪新興市場(chǎng)國(guó)家的金融動(dòng)蕩也因其蔓延速度快、范圍廣而被形象地稱為“流感”。分析人士樂觀估計(jì)，中國(guó)具備較強(qiáng)的“免疫力”，受此輪動(dòng)蕩拖累的可能性不大。“中國(guó)已經(jīng)具備了豐富的應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)金融動(dòng)蕩的經(jīng)驗(yàn)，而且經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)健，并主動(dòng)降低了增長(zhǎng)速度，更加注重通過拉動(dòng)內(nèi)需推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并積極處理影子銀行等問題。可以說現(xiàn)在面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)都在可控范圍內(nèi)。”魏民稱。
　　程實(shí)建議，目前形勢(shì)下，中國(guó)要考慮與新興市場(chǎng)“隔離”。“此前中國(guó)要與其他國(guó)家‘抱團(tuán)取暖’，利用‘新興市場(chǎng)’的概念獲取國(guó)際話語(yǔ)權(quán)，但現(xiàn)在更需要強(qiáng)調(diào)的是我們?cè)诨�本面與金融管制等方面與其他國(guó)家的不同。”