摩根士丹利24日發(fā)布研究報告表示，相對美元而言，受困最嚴重、承受壓力最大的五個新興市場國家貨幣分別為印度盧比、巴西雷亞爾、印尼盾、南非蘭特和土耳其里拉，并將其稱為“脆弱五幣”。摩根士丹利分析師在報告中指出：“持續(xù)的通貨膨脹，疲軟的經(jīng)濟增長，大規(guī)模的外部赤字以及對固定收益資金流入的高度依賴、某些情況下市場對中國經(jīng)濟增長放緩的極度敏感，都使得這五種貨幣非常脆弱。” 
　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，印度盧比兌美元累計下跌12.1%，該國經(jīng)常賬戶赤字規(guī)模是國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的5.07%；巴西雷亞爾今年以來兌美元累計下跌7.6%，該國經(jīng)常賬戶赤字規(guī)模是GDP的3.23%；印尼盾今年以來兌美元累計下跌15.4%，經(jīng)常賬戶赤字規(guī)模是GDP的3.27%；南非蘭特今年以來兌美元累計下跌14.4%，經(jīng)常賬戶赤字規(guī)模是GDP的6.5%；土耳其里拉今年以來兌美元累計下跌9.9%，該國經(jīng)常賬戶赤字規(guī)模是GDP的6.62%。
　　報告指出，盡管印度有極高的經(jīng)常賬戶赤字，但相比其他幾個國家，印度采取了吸引資本流入的改革措施，諸如央行在加息的同時，直接向國內(nèi)石油企業(yè)出售美元以支持盧比匯率，致使該國外匯儲備損失較少。巴西雷亞爾相比其他主要貨幣價值的實際匯率在不斷上漲，其經(jīng)常賬戶赤字還有繼續(xù)惡化的風險，巴西央行通過出售外匯掉期合約及和提高基準利率的方式，積極進行市場干預(yù)，爭取對雷亞爾提供最大程度的支持。隨著印尼國內(nèi)通貨膨脹率的飆升，印尼出現(xiàn)了持續(xù)的勞工罷工，要求提高最低薪酬，印尼盾中期將繼續(xù)承壓。但考慮到印尼穩(wěn)定的銀行業(yè)，印尼央行目前尚有空間使用利率進行調(diào)節(jié)、即通過加息抑制印尼盾過快貶值。
　　報告表示，在“脆弱五幣”國家中，南非央行是唯一沒有實施加息的央行，“很大程度上是由于該國在外匯管理上的不干預(yù)原則”。南非蘭特匯率受到了經(jīng)常賬戶赤字的拖累，實際匯率的提升對赤字的惡化帶來隱憂。
　　報告認為，土耳其里拉具有“脆弱五幣”國家具有的全部問題。剔除食品和能源價格因素，其二季度核心通貨膨脹率已是近3年最高水平。但是摩根士丹利同時認為，相比其他新興市場國家，土耳其貨幣政策有非常大的靈活性，土耳其央行多次進行外匯拍賣以支持里拉匯率，彌補該國超低的外匯儲備；此外，土耳其財政狀況已有改善跡象，經(jīng)濟預(yù)期不會繼續(xù)惡化。