□任重楊鑫
    短期贏利影響方面，鐵路正面，公路偏負面，但存在較大的政府補貼可能，對物流小幅負面影響。
    中期將降低社會物流成本并提升物流行業贏利能力，但參照上海情況對物流企業贏利將是先苦后甜的過程。試點范圍擴大將增加可抵扣的進項稅范圍，有利于降低物流企業負擔和社會整體物流成本。但在目前經濟疲軟、產能過剩、行業散亂和稅收管理不規范的情況下，我們認為物流行業的贏利水平將會出現一個先苦后甜的過程。
    初期負面影響，稅負難以有效轉嫁。如果把物流簡單分成倉儲、貨代和運輸3個部分，由于前兩者稅率僅是由5%的營業稅轉換到了6%的增值稅，實際影響不大；而從3%的營業稅轉換到11%的增值稅的運輸行業受到的影響就非常明顯了。以標準集裝箱公路運輸為例，收費約650元/百公里，稅改后下游客戶稅負下降26元；而運輸公司則由于可抵扣進項稅不足，稅負增加12元左右。綜合起來鏈條上總的稅負還是下降了14元，所以對物流成本下降是有利的。但是，由于運輸行業類似完全競爭市場，在目前需求不足的情況下，我們認為在經濟回暖前稅負上升的成本難以有效轉嫁。
    中期正效應開始顯現，競爭力提高帶動市場集中度提升，可抵扣項逐步增加使得稅負成本下降，贏利能力增強。
    物流企業方面，盡管短期企業贏利能力可能受到負面影響，但物流服務的競爭力卻因為可以開具增值稅票而增強；下游企業方面，由于享受到了外包的優惠，將可能進一步擴大外包規模，帶動正規運輸企業市場份額的擴大。同時，稅收試點范圍和區域的擴大，將使得物流企業可抵扣進項稅增加，進而降低稅費成本，提高利潤率水平。因此，從中期來看，正規物流企業的贏利能力將有一個見底回升的發展過程。
    長期有利于行業格局優化，但從目前情況來看需要較長的時間來完成。對于小微企業，統一由5%的營業稅改為3%的增值稅，鼓勵小型企業發展和正規化的意圖非常明顯；未來，下游客戶將業務整體外包給物流或供應鏈公司，再外包給細分市場具備優勢的專業小型企業，提高整體鏈條運作效率、降低運營成本的格局將有望出現。但是，考慮到：1）政府有稅改的決心，但魄力稍顯不足，比如稅率的設定基礎仍是稅收總額不出現明顯下降，而不是如何鼓勵企業運營更加有效率；2）物流行業目前格局仍然非常散亂，低端市場稅收管理不規范仍以惡性價格競爭為主，這個漸進的過程仍需要較長的時間來完成。如果稅率能夠下調并統一，則將帶來行業超預期的發展機會。