符合預(yù)期2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入69.83億元(+16.3%);實現(xiàn)營業(yè)利潤29.7億元(+22.26%),實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤24.7億元(+12.24%),扣非后的凈利潤為23.6億元(+21.26%),實現(xiàn)EPS0.19元。
    點評——核心業(yè)務(wù)是集裝箱裝卸及相關(guān)物流業(yè)務(wù)(1)公司集裝箱業(yè)務(wù)以及相關(guān)投資收益/貢獻(xiàn)利潤增量1.57億元,考慮綜合物流業(yè)務(wù)后,合計貢獻(xiàn)增量達(dá)4.72億元,占比78%。集裝箱業(yè)務(wù)增長主要是吞吐量增長以及吞吐費率的上提。股份公司集裝箱吞吐量同比持平,毛利同比增長8%;參股公司集裝箱吞吐量同比增長14.8%,貢獻(xiàn)投資收益同比增長約21.4%。
    (2)鐵礦石裝卸業(yè)務(wù)增長源主要是太倉子公司,2011年太倉武港貢獻(xiàn)投資收益為0.34億元,較2010年增長0.27億元。
    (3)其他貨種裝卸業(yè)務(wù)異軍突起,收入同比增長15.6%,成本僅增長7.4%,毛利率提升約4個百分點,貢獻(xiàn)毛利6.75億元(同比增加1.44億元),同比增長27.1%。
    (4)公司期間費用同比基本持平。A,償還部分長期借款,財務(wù)費用大幅減少0.93億元。B.物流業(yè)務(wù)快速發(fā)展以及人工成本增加導(dǎo)致管理費增加1個億。
    我們認(rèn)為公司2012年業(yè)務(wù)的核心看點在于(1)集裝箱業(yè)務(wù)及相關(guān)的物流增值服務(wù),考慮外貿(mào)形勢,我們預(yù)計寧波港2012年整體集裝箱吞吐量增速為10%-15%之間;(2)原油裝卸業(yè)務(wù)——欽州接駁業(yè)務(wù)(高毛利),預(yù)計能夠貢獻(xiàn)1個億的利潤增量。預(yù)計2012-2014年EPS 為0.21/0.23/0.25元。
    風(fēng)險提示歐美經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)程不確。