特約分析師白凈
    2012年1月份，國內鋼材現貨價格持續陰跌走勢，由于春節前夕有效需求停滯，市場對節后預期普遍持悲觀態度，正如我們預期，節后長材庫存出現大幅上升，雖然增速較往年有所放緩，但在今年需求持續低迷的情況下，供大于求依然成為市場擔憂的主要因素。期貨方面，在持續兩個月的橫盤整理后，年前螺紋鋼主力合約在資金推動下，向上突破4300關口，期現價差縮小，但對現貨市場并無實質性拉動，因此，節后決定市場價格走勢的主導因素依然是需求，由于今年春節較以往有所提前，有效需求難以有效及時跟進，因此前期低位多單仍需耐心等待。
地產銷售環比有所改善
    從2011年12月份的房地產數據來看，房地產新開工、施工以及銷售同比數據均出現負增長，銷售數據環比有所改善。2011年12月份，房地產新開工面積1.51億平方米，同比下降19.09%，較2011年11月份下降明顯，全年增長16.2%。新開工面積下降的原因主要是前期銷售持續低于預期、開發商資金緊張、對后市悲觀等因素，導致新開工以及土地購置均不斷減少；再加之保障房建設的停滯，預計仍有繼續回落的可能；從銷售數據來看，2011年12月份國內商品房銷售面積和金額分別為2.04億平方米和1.01萬億元，同比分別下降6.7%和1.3%，降幅較2011年11月略有擴大，全年同比分別上升4.9%和12.1%，增速明顯放緩，但環比數據出現企穩跡象，環比2011年11月上升104.72%，主要原因是政策微調、信貸適度寬松的效果顯現，隨著信貸適度寬松導致的流動性改善，消費者預期趨于穩定、執行利率下降，一線城市銷售已逐步企穩，二三線城市還存在調整風險。從全國來看，未來一段時間銷售狀況仍將低位徘徊，降價壓力也依舊存在。總體來看，政策逐步調整的趨勢依舊，貨幣政策改善預期仍然存在,第一季度屬傳統銷售淡季，預期有進一步走弱的可能（見表1）。
有效需求難同步跟進
    春節長假已結束，但全國大部分地區依舊沉浸在節日氣氛中，開業的貿易商較少，有效成交低迷。放假期間，市場基本交易停滯，但是商家節前所訂資源陸續到貨，因此節后從長材庫存來看，出現了比較明顯增加。由于節前市場疲軟行情及商家對后市不確定心態較重，造成今年螺紋鋼庫存增速較往年明顯放緩，除廣州和北京等城市以外，其他地區庫存增勢較為緩和。近期商家將會陸續歸市，市場回暖尚需時日，有效需求短期內難以同步跟進，預計螺紋鋼市場價格或將以穩為主。數據顯示，截至1月29日，國內重點市場螺紋鋼社會庫存665.94噸，環比上一交易周增加14.35%；線材社會庫存177.75萬噸，環比增加20.51%。全國重點城市建材總庫存增加113.81萬噸至843.69萬噸；全國各品種社會庫存1584.06萬噸，同比減少7.48%（見表2）。
1月上旬粗鋼日產量較低
    2012年1月上旬粗鋼日均產量為近年來較低水平。中鋼協數據顯示，1月上旬全國粗鋼日均產量169.06萬噸（按2012年8億噸粗鋼產能計算的粗鋼產能利用率約為77%，處于歷史同期較低水平），環比2011年12月下旬上升6.41萬噸或3.94%，幾乎回到兩年前的2010年1月上旬日產量167.21萬噸的較低水平；比2011年平均水平186.13萬噸低9.17%；1月上旬銷量因春節放假臨近而環比大幅降低，但比2011年12月上旬有所回升，處于近3年同期較高水平。76家重點鋼鐵企業鋼材日均銷量109.04萬噸，環比2011年12月下旬下降33.83萬噸或23.68%，但比2011年12月上旬上升了2.87%；比2010年平均水平115.52萬噸低5.61%，比2011年平均水平128.80萬噸低15.34%。2010、2011年同期銷量分別為92.08萬噸、108.23萬噸。
    從數據來看，供給壓力的減緩對現貨價格的企穩起到一定的支撐作用，短期內供需達到弱勢平衡態勢，后期鋼價走勢需關注有效需求的釋放，我們預計節后一段時間內鋼價將繼續在底部徘徊。
    綜上，近期國內貨幣政策寬松預期較強，但穩健的調控基調決定后期政策面不可能出現反轉，第一季度國內經濟增速繼續回落已成事實。房地產、鐵路、機械、汽車等用鋼行業增速放緩，加上今年春節較往年提前，市場啟動時間延遲，節后較長時間內鋼材需求將呈低迷態勢。前期上游原材料價格略有回落，后期下跌幅度有限；鋼廠成本壓力相對較大，鋼鐵產量維持低位；主要產品特別是建筑鋼材的社會庫存出現明顯上升跡象；主導鋼廠2月份價格以平盤為主，市場拉漲信心不足；國際經濟形勢嚴峻，鋼材出口將維持低位。綜合來看，節后較長時間內，國內鋼市將處于需求緩慢恢復、庫存慣性增加的過程，鋼價將繼續震蕩筑底。操作上，低位多單需耐心等待，關注支撐位4200，壓力位4400。
    作者簡介：宏源期貨研究中心金屬分析師。2007年起從事鋼材現貨研究，為多家鋼廠以及貿易企業設計套保方案和套利報告。
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