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平衡增長(zhǎng)與通脹 宏觀政策或“微調(diào)”非“松綁”

2011-6-2 14:04:00 來(lái)源:網(wǎng)絡(luò) 編輯:56885 關(guān)注度:
摘要:... ...
  
長(zhǎng)江中下游的旱災(zāi)還沒有結(jié)束,持續(xù)緊縮的政策效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)。5月官方和匯豐制造業(yè)PMI皆創(chuàng)階段新低,再次確認(rèn)經(jīng)濟(jì)處于階段性回落通道。
與此同時(shí),為糧價(jià)肉價(jià)為代表的食品價(jià)格不斷上漲,通脹壓力仍然高燒不退。加之部分地區(qū)旱情及缺電令通脹預(yù)期復(fù)雜化。經(jīng)濟(jì)狀況的復(fù)雜性讓央行的決策越來(lái)越困難。如何平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控制通脹的關(guān)系,將考驗(yàn)調(diào)控者智慧,宏觀調(diào)控再次進(jìn)入“敏感期”。不過(guò),多數(shù)專家指出,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)適度回落尚不支持宏觀調(diào)控過(guò)早松綁,政策可能“微調(diào)”。
●內(nèi)外因疊加影響經(jīng)濟(jì)放緩再次確認(rèn)
5月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI為52.0%,環(huán)比回落0.9個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)回落。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群分析認(rèn)為,數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落的可能性加大。特別是購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)較比上月回落5.9個(gè)百分點(diǎn),預(yù)示通脹預(yù)期可能改變,去庫(kù)存活動(dòng)可能增加,這些都會(huì)使經(jīng)濟(jì)增速減慢。
在通脹陰霾未去時(shí),經(jīng)濟(jì)列車已經(jīng)開始悄然減速了。1-4月,全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.2%,增速同比減緩4.9個(gè)百分點(diǎn),比一季度減緩0.2個(gè)百分點(diǎn)。
而近期的旱災(zāi)使得水力發(fā)電受到影響,不少城市出現(xiàn)了“限電”的現(xiàn)象。電力缺口的緊張也將會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)重要影響。
事實(shí)上,中國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)在最近幾個(gè)月已有所放緩,從汽車行業(yè)可看出。最新公布的4月汽車行業(yè)的銷售數(shù)據(jù)表明,我國(guó)汽車銷售額已出現(xiàn)了較大幅度的下滑,這可能進(jìn)一步影響到行業(yè)的盈利。
有數(shù)據(jù)顯示:汽車行業(yè)4月總體銷量達(dá)1552016輛,同比下滑0.2%,環(huán)比下滑15.1%,這是自2009年1月份27個(gè)月來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。
外圍經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也發(fā)出疲軟信號(hào)、臺(tái)灣地區(qū)及韓國(guó)5月制造業(yè)PMI分創(chuàng)五/六個(gè)月的新低,美國(guó)5月芝加哥PMI為2009年11月以來(lái)最低,德國(guó)5月PMI初值則降至去年11月以來(lái)最低,均指向全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇暫時(shí)陷入停頓。
受希臘影響現(xiàn)已升級(jí)的歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)產(chǎn)生影響。就出口而言,歐洲債務(wù)危機(jī)或許會(huì)影響歐洲的貿(mào)易需求。中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融室副主任張明表示,“危機(jī)的加劇意味著歐洲的進(jìn)口需求會(huì)下降,整個(gè)歐元區(qū)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義會(huì)卷土重來(lái),中國(guó)的出口會(huì)面臨新的沖擊。”
一些國(guó)際證券研究機(jī)構(gòu)的專家測(cè)算,歐元對(duì)美元每貶值1%,短期內(nèi)中國(guó)對(duì)歐洲的出口增速將下降0.65%;若歐盟經(jīng)濟(jì)增速下降1%,中國(guó)的出口增速就會(huì)下降6%。近三周來(lái),歐元對(duì)人民幣已大幅貶值3.5%,這已給中國(guó)的出口商造成巨大的成本壓力。有專家估算,這將使中國(guó)對(duì)歐出口增速可能會(huì)下降2%至3%。
●食品價(jià)格重回升勢(shì)6月CPI可能突破6%
國(guó)際大宗商品價(jià)格5月上旬猛烈回調(diào),使得中國(guó)PMI中購(gòu)進(jìn)價(jià)格明顯回落。然而近期政府小幅上調(diào)電價(jià),南方旱情蔓延,以及大宗商品返身向上,令未來(lái)通脹情勢(shì)更加復(fù)雜。
干旱對(duì)于短期蔬菜價(jià)格的影響非常直接的。從近期統(tǒng)計(jì)局公布的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看,一些蔬菜價(jià)格上漲幅度較大。并且,對(duì)CPI走勢(shì)反映比較準(zhǔn)確的豬肉價(jià)格在經(jīng)歷4月的不漲不跌后再次抬頭,5月價(jià)格壓力依然較大。
不僅是蔬菜價(jià)格受到旱災(zāi)影響,糧食價(jià)格也不可避免。根據(jù)國(guó)家防總提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2010年全國(guó)受旱面積3.98億畝,因旱造成糧食損失168億公斤、經(jīng)濟(jì)作物損失388億元,因旱直接經(jīng)濟(jì)損失1509億元。今年截至目前的干旱受災(zāi)面積為9251萬(wàn)畝,為去年全年干旱受災(zāi)面積的四分之一左右。專業(yè)人士估計(jì)今年旱災(zāi)影響也很巨大。
通脹雖然可怕,更可怕的是對(duì)通脹的預(yù)期。在市場(chǎng)情緒極為敏感的情況下,南方干旱引發(fā)的糧食減產(chǎn)預(yù)期也使得諸多專業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)高了他們的通脹預(yù)期。
瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示,由于5月中國(guó)食品價(jià)格重回升勢(shì),非食品價(jià)格沒有松動(dòng)跡象,翹尾因素回升,預(yù)計(jì)5月通脹將再創(chuàng)新高,同比增幅將達(dá)到5.7%,6月通脹繼續(xù)上行,超過(guò)6.3%的可能性較大。
中金公司昨日發(fā)布最新研究報(bào)告稱,國(guó)內(nèi)食品價(jià)格推升CPI超預(yù)期,5月CPI同比可能創(chuàng)本輪通脹新高,漲幅為5.3%~5.5%。
報(bào)告指出,食品價(jià)格5月環(huán)比降幅小于往年,且上漲壓力加大。5月中旬以來(lái),蔬菜和豬肉價(jià)格反季節(jié)上漲顯著,而干旱則加劇水產(chǎn)品因休漁導(dǎo)致的季節(jié)性漲價(jià)及雞蛋價(jià)格的季節(jié)性上漲均超出歷史同期水平;另一方面,3月和4月非食品價(jià)格仍面臨反季節(jié)上漲的壓力。翹尾因素將推動(dòng)6月CPI同比增速上升。中金指出,如果6月非食品價(jià)格的漲勢(shì)沒有得到較好抑制或者食品價(jià)格再度出現(xiàn)反季節(jié)性的上漲,6月CPI同比存在突破6%的可能性。
對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科撰文指出,一旦糧價(jià)形成穩(wěn)定的上漲趨勢(shì),食品價(jià)格將全面起飛,通脹加劇毋庸置疑。蘇培科還指出,央行為了抑制通脹將采取更加嚴(yán)厲的緊縮措施,高昂的資金使用成本必將導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)減速,中國(guó)經(jīng)濟(jì)“滯漲”的苗頭也將顯現(xiàn)。
●如何平衡保增長(zhǎng)與防通脹政策可能“微調(diào)”不會(huì)“松綁”
經(jīng)濟(jì)增速逐步下滑的態(tài)勢(shì)將延續(xù)至年中,分析師指出,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇總體趨勢(shì)未變,以及國(guó)內(nèi)保障房建設(shè)加快推進(jìn),使下半年經(jīng)濟(jì)有望平穩(wěn)回升。因此宏觀政策更可能出現(xiàn)微調(diào),而非加碼或轉(zhuǎn)向。
“當(dāng)前PMI值對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增速在9%左右,留給宏觀調(diào)控的空間已不多。”蔡進(jìn)說(shuō),下一步如何平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控制通脹的關(guān)系,將考驗(yàn)調(diào)控者智慧,調(diào)控已進(jìn)入“敏感期”。
6月初尤其是端午節(jié)假期仍然是敏感的加息時(shí)點(diǎn)。分析人士預(yù)計(jì),端午節(jié)期間央行是否加息,將成為中央對(duì)經(jīng)濟(jì)增速回落最直接的態(tài)度。
多數(shù)分析機(jī)構(gòu)仍然認(rèn)為,6月份央行還會(huì)繼續(xù)加息一次。中金維持6月份加息一次的預(yù)期,三季度或再加息一次。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)央行會(huì)繼續(xù)使用包括存款準(zhǔn)備金率在內(nèi)的數(shù)量型工具控制貨幣和信貸增速。
瑞銀也認(rèn)為,6月初尤其是端午節(jié)假期仍然是敏感的加息時(shí)點(diǎn),但之后的政策選擇可能需要更加關(guān)注控通脹與保增長(zhǎng)之間的平衡。
蔡進(jìn)建議,宏觀調(diào)控有必要從此前考慮緩增長(zhǎng)、控通脹轉(zhuǎn)至更多考慮穩(wěn)增長(zhǎng)、控通脹,具體則有必要在貨幣政策的調(diào)控力度和手段上進(jìn)一步改善。
然而,值得注意的是,前央行副行長(zhǎng)、全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任吳曉靈上周六卻表示,考慮到經(jīng)濟(jì)只是出現(xiàn)了一定程度的放緩、通脹上升壓力依然嚴(yán)峻,央行將不會(huì)放松貨幣政策。
“如果我們心目當(dāng)中還是以9%、10%的GDP增速作為正常標(biāo)桿,就會(huì)認(rèn)為(經(jīng)濟(jì)放緩)偏離了自己的目標(biāo),就會(huì)在速度的壓力之下放松對(duì)信貸和貨幣的調(diào)控。其結(jié)果只能是進(jìn)一步累積通脹壓力。”吳曉靈說(shuō)。
吳曉靈的話道出了近期投資者最大的擔(dān)憂。一些分析人士認(rèn)為,放緩經(jīng)濟(jì)增速可能是中央既定的調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的步驟之一,如果真是這樣,緊縮性貨幣政策不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)減速而回落。
劉煜輝建議,目前需要做的是用一個(gè)積極的真實(shí)利率去抑制政府的投資沖動(dòng)和財(cái)政需求,需要行政壟斷部門能讓出地盤和信貸資源,給私人部門以更多自由的空間。
蔡進(jìn)也特別提到,當(dāng)前沿海地區(qū)一些中小企業(yè)遭遇融資難,一些企業(yè)甚至面臨停產(chǎn)、倒閉,這均會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及就業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響。他建議,貨幣政策以及信貸政策應(yīng)考慮采取辦法使有活力的中小企業(yè)獲得正常經(jīng)營(yíng)所需資金。
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