中國網(wǎng)上流通市場正呈現(xiàn)快速增長之勢。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，中國網(wǎng)上流通收入最近7年來的年均增速達(dá)128%，同時這一行業(yè)的融資表現(xiàn)也相當(dāng)活躍，2010年至今已完成投資1.6835億美元，接近于2009年的兩倍。在資本的推動下，2011年的電子商務(wù)企業(yè)將迎來集體上市狂歡。然而就在京東商城、樂友孕嬰童、紅孩子等企業(yè)上市之事箭在弦上之際，他們對上市融資的時機(jī)與前景也呈現(xiàn)出了一些分歧：2011年是不是電子商務(wù)企業(yè)上市的最佳時機(jī)？在哪里上市更為適合企業(yè)自身的特點(diǎn)？如何理性看待上市給企業(yè)帶來的機(jī)會與壓力？ 
　　焦點(diǎn)一：2011年是電商企業(yè)上市好時機(jī)？
　　問題：電子商務(wù)企業(yè)隨著戰(zhàn)略的擴(kuò)張，需要不斷地消耗資本，融資需求將不斷上升。
　　支招：資本市場的供需關(guān)系決定了企業(yè)在某個時候上市合不合適。在2011年資本市場的供求關(guān)系中，資本是比較充分的，因此2011年是一個比較不錯的上市時機(jī)。
　　張亞男：從中國整個大的發(fā)展環(huán)境來講，現(xiàn)在正是國內(nèi)電子商務(wù)企業(yè)上市的一個好契機(jī)。
　　首先從用戶的角度來講，網(wǎng)購行為已經(jīng)被用戶廣泛地接受了。雖然也有人會擔(dān)心，城市的網(wǎng)購人群已經(jīng)基本固定了，沒有什么延伸空間了。其實像三線城市、甚至更往下的一些城市，只要物流實現(xiàn)支撐，網(wǎng)上購物的這種行為還是會不斷地往“縱深”方向發(fā)展的；另一方面，從電子商務(wù)行業(yè)來看，電子商務(wù)企業(yè)綜合化是未來的發(fā)展路徑。但就目前而言，像當(dāng)當(dāng)網(wǎng)賣圖書、京東商城賣家電，每家企業(yè)還是有著不同的主營業(yè)務(wù)，而他們向綜合型電子商務(wù)邁進(jìn)的空間還是相當(dāng)大的。
　　姚勁波：2011年會是非常好的一年，現(xiàn)在的情況和2009年比較像。當(dāng)時，中國的互聯(lián)網(wǎng)公司在美國上市的表現(xiàn)都很好，像百度、騰訊、阿里巴巴都取得了不俗的業(yè)績。然而在好的環(huán)境下，并不是所有想上市的企業(yè)都適合上市。我認(rèn)為，發(fā)展比較穩(wěn)定的企業(yè)，尤其是經(jīng)歷了前期的發(fā)展磨練，已經(jīng)在行業(yè)當(dāng)中形成了鞏固的地位，這個時候是很適合上市的。但是，如果只是單純地為了融資，是沒有必要上市的，也許尋找私募融來的錢，反而會更多，而且對企業(yè)的負(fù)擔(dān)也沒有那么重。
　　龔定宇：資本市場本身有一個供需雙方平衡的關(guān)系，或者說供需關(guān)系會決定企業(yè)在某個時候上市合不合適。如果資本多于好的企業(yè)，那么此時上市就是好時機(jī)，這是一個在動態(tài)中保持平衡的關(guān)系�？傮w來看，在2011年資本市場的供求關(guān)系中，資本還是比較充分的，因此應(yīng)該說2011年還是一個比較不錯的上市時機(jī)。對于樂友孕嬰童來說，我們向來不會公布具體的上市時間或計劃，但是在我們“十城百店、百城千店”的發(fā)展過程中，肯定是要走這一條路的。因為走這條路的目的是為了滿足今后更大的資金需求，而要打通這條融資渠道，需要我們投入所有的力量，不光是把現(xiàn)在的業(yè)務(wù)做好，而且還要把公司的管控機(jī)制建立好。
　　焦點(diǎn)二：國內(nèi)上市還是海外上市？
　　問題：國內(nèi)上市制度是審核制，要求企業(yè)必須有三年以上的贏利能力，而美國是注冊制，對企業(yè)的贏利能力并沒有強(qiáng)制要求，但需要企業(yè)遵守很多的監(jiān)管條例，這對國內(nèi)企業(yè)來說意味著很大的挑戰(zhàn)。
　　支招：中國元素在美國市場上有非常大的吸引力，估值也相對較高，但對于有意去美國上市的企業(yè)而言，最需要具備的能力是誠信經(jīng)營的能力。否則，企業(yè)就有可能受到美國資本市場最嚴(yán)厲的懲罰。
　　覃韋杰：電子商務(wù)企業(yè)選擇在美國、中國香港還是在國內(nèi)上市，主要基于兩個判斷條件：一是這個企業(yè)上市的目的是什么，要達(dá)到什么效果。電子商務(wù)企業(yè)上市除了融資需求之外，還有幫助企業(yè)提升內(nèi)部治理能力和在上市當(dāng)?shù)匦麄鞯刃枨�；二是這個企業(yè)的上市條件是否符合國內(nèi)A股或美國股市的要求。國內(nèi)A股是審核制，要求企業(yè)必須有三年以上的贏利能力，而美國則是注冊制，對企業(yè)的贏利能力并沒有強(qiáng)制要求，電子商務(wù)企業(yè)只要有良好的發(fā)展空間和贏利模式，都可以申請上市。
　　我國企業(yè)境外上市有直接上市與間接上市兩種模式，境外直接上市都是采取IPO(首次公開募集)方式進(jìn)行，但采用這一方式上市的主要困難在于：國內(nèi)外法律環(huán)境不同，從而對公司的管理、股票發(fā)行和交易要求也不同，因此境外直接上市的公司須通過與中介機(jī)構(gòu)密切配合，探討出能符合境內(nèi)外法規(guī)及交易所要求的上市方案。也正是由于直接上市程序繁雜、成本高、時間長，因此許多企業(yè)，尤其是民營企業(yè)為了避開國內(nèi)復(fù)雜的審批程序，而選擇間接方式在海外上市。
　　陳騰華：2010年在美國上市的中國電子商務(wù)企業(yè)大概有幾十家，大部分的表現(xiàn)還是非常出色的。在我看來，中國元素在美國市場上還是有非常大的吸引力的。從當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的表現(xiàn)來看，其估值相對來說還是比較高的，而且也融到了比較多的錢。
　　大環(huán)境雖然不錯，但對于有意去美國上市的企業(yè)而言，我認(rèn)為最需要具備的能力是誠信經(jīng)營的能力。因為在美國市場，需要遵守很多的監(jiān)管條例，企業(yè)需要做到信息公開，賬目要被審計等等，包括上市后公司運(yùn)營的一些方式、原則以及內(nèi)部流程等，都需要非常的公開和透明。然而，這些對于國內(nèi)企業(yè)來說，很多時候則意味著挑戰(zhàn)。因此，如果國內(nèi)企業(yè)在這方面的商業(yè)投資準(zhǔn)則不強(qiáng)，比如在一些賬目上不是很清楚，或者是比較習(xí)慣于去改變企業(yè)的某些收入數(shù)據(jù)、財務(wù)數(shù)據(jù)，那么企業(yè)在美國上市的話，將會面臨著很大的問題，比如前段時間麥考林在美國上市所遇到的問題就是一個需要引起警惕的案例。
　　龔定宇：一個企業(yè)要上市應(yīng)該具備兩方面的條件：一是外部的擴(kuò)張空間，二是內(nèi)部的管理能力。這兩個條件都有的時候，上市的自然條件就具備了。否則，企業(yè)家就可能會低估資本市場對一個不真實企業(yè)的懲罰，這個懲罰是長遠(yuǎn)的。
　　焦點(diǎn)三：如何理性應(yīng)對上市的機(jī)會與壓力？
　　問題：上市能帶來巨大的融資效應(yīng)，但也會給企業(yè)帶來一定的抑制作用，比如企業(yè)的運(yùn)營成本會提高，有時為滿足資本市場的財務(wù)要求，不敢做長遠(yuǎn)的投入。
　　支招：電子商務(wù)企業(yè)即便具備上市條件，也不要把上市看成企業(yè)發(fā)展的獨(dú)木橋。同時，企業(yè)對上市定價也需要有一個理性的認(rèn)識。
　　姚勁波：作為一個電子商務(wù)企業(yè)，上市所帶來的機(jī)會肯定是大于壓力的。但是，上市在給企業(yè)帶來更多的發(fā)展機(jī)會的同時，也會給企業(yè)帶來一定的抑制作用，比如企業(yè)的運(yùn)營成本肯定會提高，你要做很多在財務(wù)上和法律方面的規(guī)范性工作。另一方面，電子商務(wù)企業(yè)在上市以后，還需要不斷滿足資本市場的需求，比如業(yè)務(wù)增長的要求、財務(wù)上的要求等，因此有些企業(yè)就不敢做一些長遠(yuǎn)的投入。就像當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和京東商城相比，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)是上市公司，就可能不敢像京城商城那樣做特別過火的行動，動輒建倉庫、物流中心等，而京東商城是一個非上市公司，相對來說膽子就大一點(diǎn)，比如巨資建倉儲、做物流等。
　　事實上，企業(yè)并不需要把上市看成企業(yè)發(fā)展的獨(dú)木橋。現(xiàn)在的情況是，國內(nèi)多數(shù)企業(yè)太把上市當(dāng)回事了。從另一個角度來看，不是你上市了，就代表一定很強(qiáng)。因為在國內(nèi)和國外，上市的門檻是越來越低了，很多企業(yè)都能夠的著。但上市公司也是有好有壞的，有的股價能夠上千美元，有的也就是一美元。在未來，我相信會有越來越多的中國企業(yè)并不會把上不上市作為一個評價企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。
　　覃韋杰：企業(yè)對上市定價需要有一個理性的認(rèn)識。當(dāng)當(dāng)與大摩的沖突在表面上是一個吵架事件，但背后所揭示的卻是企業(yè)跟投行所相處的方式。既然是利益合作，那么在其合作過程中所出現(xiàn)的一些問題是很正常的事，而關(guān)鍵的問題在于：如何才能使利益雙方的合作取得雙贏？由于雙方的合作動機(jī)本身有交集，也有錯位的部分，現(xiàn)在很難說錯位的地方是故意的錯位，還是偶然的錯位。但這一典型事件對于其他準(zhǔn)上市企業(yè)的警醒作用在于：在股價評估的過程中，雙方是需要有足夠的時間進(jìn)行協(xié)商的，而不是事后諸葛。尤其是對于企業(yè)而言，應(yīng)該對企業(yè)的定價有一個相對理性的認(rèn)識。
　　比如麥考林在美國納斯達(dá)克上市以后，股價跌得很厲害，但需要弄清楚的是：股價跌并不意味著這個公司在變壞，股價漲也并不一定說明這個公司在變好。在美國市場上，對企業(yè)行為有一個共同的期待值，即看其有沒有真正的創(chuàng)新，這才是最重要的。