事項：1月4日，珠海港[13.50 5.30%]發布公告，公司擬與神華集團、粵電集團共同出資組建“合資公司”，投資開發珠海市高欄港南水作業區大突提內北側，建設和經營煤炭碼頭及配套堆場。
公司同時還公告參股18.18%的珠海經濟特區廣珠發電有限責任公司于2010年12月31日對2009年度利潤實施分紅，公司按參股比例享有投資收益人民幣1.23億元。公司預計2010年凈利潤增幅在70％-120%之間。
電力能源業務仍然是公司重點發展的業務板塊
公司2010年獲得珠海發電廠投資收益1.23億元，與我們先前預期的1.26億元分紅基本一致，維持公司2010年凈利潤2.18億元的判斷，每股收益為0.63元。我們認為，珠海發電廠對公司業績的貢獻將保持穩定，隨著未來新的機組的投產，電廠的業績貢獻有望穩步增長。
對公司而言，電力能源業務仍然是非常重要的業務板塊。公司近期對電力能源業務板塊進行了整合，成立了珠海港電力能源有限公司。我們不排除公司在能源業務板塊有進一步發展的舉動。
公司物流業務板塊戰略發展思路越來越清晰
從公司去年以來的一系列動作來看，公司物流業務板塊的戰略發展思路越來越清晰：1．收購大股東相關碼頭輔業。2、對物流業務進行整合。子公司珠海港物流發展有限公司收購珠海市集裝箱運輸公司和珠海港晟物流100％股權，并統一負責經營管理公司物流板塊所涉及的陸運業務。3、與神華集團、粵電集團合作建設煤炭碼頭堆場，向港口物流業務發展邁進。
我們認為，公司港口物流業務發展大有所為，作為珠海港資產整合的平臺，珠海港下屬港口碼頭業務將逐步注入公司，最終實現港口業務的整體上市。
初步估算煤炭碼頭項目達產以后給公司帶來近3000萬收益
公司此次公告的煤炭碼頭項目計劃總投資約40億元人民幣，規劃建設10萬噸級煤炭卸船泊位2個（結構按15萬噸級）、1至5萬噸級煤炭裝船泊位若干個、年吞吐能力達4000萬噸以上。并配套建設大容量堆場和鐵路作業線等專業設施。
作為與神華集團和粵電集團的合作項目，貨源應該有充分的保障。我們假設該項目實際產能達到6000萬噸，實際裝卸費率15.6元，加上堆場等其他收入，可以實現營業收入10.36億元，假設運營成本5億元，財務費用1.75億元，折舊成本2億元，所得稅率25％，則達產以后每年可以給公司貢獻投資收益2923萬元。
維持“強烈推薦”的評級
預測珠海港2010年-2012年EPS分別為0.63元、1.00元和1.38元，當前股價相對應的PE分別為20倍、12.6倍和9.2倍。我們認為，公司價值存在嚴重低估，維持公司合理價格為19.8元的判斷，繼續給予公司“強烈推薦”評級。