期貨市場螺紋鋼主力1205合約4000~4200的區間震蕩行情目前仍未打破，相比較其他金屬期貨的表現，鋼材市場可以說振幅相對平穩。
    截至12月15日，螺紋1205合約報收于4124元/噸，日內交投區間在4100~4138元/噸，較上一交易日結算價下跌25元，跌幅0.60%，成交68.7萬手，持倉增加1.6萬手至70.2萬手。
    螺紋鋼表現相對抗跌的原因在于行業的基本面堅挺。相對于銅、鋁這些有色金屬來說，中國作為全球最大的鋼材生產國和消費國，有著自身相對的獨立性。不過，在目前宏觀環境整體偏空的大背景下，短期鋼價表現料難以獨善其身。
經濟放緩 需求短期難以改善
    11月我國規模以上工業增加值同比增長12.4%，環比下降0.8%。其中，黑色金屬冶煉及壓延行業工業增加值同比增長9.7%，僅比電力、熱力生產供應業略高。而處于中游的鋼材產量增速下滑明顯，由10月份的13.4%跌至7.8%，表明下游需求放緩正逐步向中游產業傳導。
    1~11月，我國固定資產投資為269452億元，同比增長24.5%，增速較前10個月回落0.4%。11月當月同比增長21.4%，扣除PPI后實際增長18.6%，較10月份大幅回落10.5%。1~11月我國房地產開放投資為55483億元，同比增長29.9%，增速較上月回落1.2%；單月房地產投資增速由上月的25%回落至20.2%；新開工面積、施工面積等先行指標繼續回落，單月商品房銷售面積連續兩個月同比負增長。此外，近期由于中央政治局會議決定堅持房地產調控不動搖，促進房價合理回歸，促進房地產市場健康發展，樓市限購政策更是要求繼續延續，這表明控制房價已經成為當前調控政策的主要目的。因此未來一段時間內，與房地產相關行業的需求仍將會繼續受到影響。面對宏觀經濟的總體放緩，各行業的需求增長難以出現明顯改善，短期仍將抑制鋼價上行。
贏利好轉 粗鋼日均產量反彈
    中鋼協統計數據顯示，我國11月下旬重點統計會員企業粗鋼日均產量為150.26萬噸，旬環比增長1.25%；預估11月下旬全國粗鋼日產量為168.52萬噸，旬環比增長1.29%。近期國內鋼價盤整運行，部分鋼廠因原料成本下降，贏利情況好轉，前期鋼坯成本高于產成品價格導致鋼廠主動減產，粗鋼產量逐步走跌。隨著鋼坯成本快速回落，讓出產鋼的利潤空間，使得鋼廠產鋼積極性恢復，11月中下旬以來陸續有部分中小鋼廠開始復產，鋼廠開工率低位出現回升。
    11月份，國內粗鋼日均產量已下降至170萬噸以下，為今年以來的最低水平，已連續5個月環比回落。目前央行貨幣政策已正式轉向，市場資金面有望好轉，但實體經濟回落的態勢明顯。加之冬季的寒冷天氣制約下游需求，鋼市需求總體低迷，上游粗鋼產量的供給壓力將會對鋼價反彈形成一定制約。
冬儲初現 螺紋庫存小幅反彈
    前兩周，全國主要城市螺紋鋼庫存在連降8周之后止跌反彈。目前全國主要城市螺紋鋼庫存為485.93萬噸，與月初相比增加2.32萬噸，增幅為0.48%；與去年同期相比，增加69.366萬噸，同比增幅為16.65%，增勢趨強。
    南方地區螺紋鋼庫存主要以下降為主，而北方地區庫存則以增加為主。從環比幅度變化來看，各區域具體情況如下：華東增量為0.34萬噸，華中增量為0.28萬噸，華南減量為1.9萬噸，西南減量為1.12萬噸，華北增量為0.38萬噸，西北減量為0.6萬噸，東北增量為4.94萬噸。
    庫存的反彈體現出上游鋼廠復產導致的鋼材產量增多。此外，受季節影響，北方需求基本停滯，導致庫存上行。不過，近期北材南下受運輸條件制約，對南方鋼材市場庫存壓力不大。面對目前鋼廠的原材料庫存和貿易商的鋼材庫存都處于相對較低的位置。臨近年終，部分潛在的貿易商補庫存的現象將逐步開始顯現，尤其是貨幣政策的逐步寬松，有利于緩解目前鋼貿商的融資壓力，對于補庫存的積極性或有所提振。
    總體而言，在整體宏觀經濟表現不濟的背景下，受短期需求下降和天氣轉冷影響，國內市場用鋼需求難以有效企穩。不過，目前的低產量和低庫存依舊為鋼價下方提供支撐，這也是目前鋼價走勢相對堅挺的主要原因。今年冬儲啟動略顯遲緩，貨幣政策的逐步寬松在后期將對鋼貿商資金壓力有所緩解，未來補庫存動力或有提振。我們預計，在臨近節前的這段時間內，鋼價疲弱態勢依舊，中長線投資者可耐心等待做多良機。（恒泰期貨研究所 廖淼星）