本報(bào)記者 喬仁杰
    在即將結(jié)束的 2011年，中國(guó)的鋼鐵行業(yè)在重負(fù)中艱難前行，產(chǎn)能過剩、利潤(rùn)率低依舊困擾著整個(gè)行業(yè)。
    眼看年關(guān)將至，經(jīng)歷了2011年低谷的從業(yè)者們懷揣著對(duì)明年的美好期盼，早已整裝待發(fā)，展開了對(duì)2012年行情的期盼。為此，本報(bào)記者精心策劃，邀請(qǐng)八大證券機(jī)構(gòu)資深分析師，與您一起展望2012年鋼鐵行業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r。
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齊魯證券分析師 篤慧：
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將轉(zhuǎn)向效率之爭(zhēng)
    由于中國(guó)鋼鐵工業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈且成長(zhǎng)性逐步衰減，因此獲得盈利回報(bào)的惟一方法是開發(fā)多樣化的產(chǎn)品或者尋找降低成本的路徑。在行業(yè)供需環(huán)境惡化時(shí)，固定成本成為威脅公司生存的一種負(fù)擔(dān)。在同質(zhì)化的產(chǎn)品中，只有最有效率的生產(chǎn)商，才有可能在經(jīng)濟(jì)增速放緩期間繼續(xù)贏利。在產(chǎn)成品、原材料價(jià)格基本統(tǒng)一的狀態(tài)下，鋼鐵企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力主要來自于冶煉加工上的成本控制，尤其是未來鐵礦石價(jià)格逐步走弱，黑色金屬冶煉及壓延類企業(yè)中具有原材料配置稟賦的企業(yè)優(yōu)勢(shì)將逐步收窄，部分企業(yè)配套的高成本區(qū)域中礦山在礦產(chǎn)品走低的過程中，甚至贏利都將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
    因此行業(yè)未來的競(jìng)爭(zhēng)將逐步轉(zhuǎn)向冶煉環(huán)節(jié)效率之爭(zhēng)，甄別出每個(gè)企業(yè)冶煉各環(huán)節(jié)加工優(yōu)劣之處，是從中選擇王者的重要條件。
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招商證券資深鋼鐵研究員、證券分析師 張士寶：
明年是行業(yè)轉(zhuǎn)折之年
    在持續(xù)了十年的高速增長(zhǎng)后，鋼鐵工業(yè)面臨著諸多問題，如產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏中低端化、行業(yè)集中度較低、行業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng)加大、資源合理有效配置欠缺、能源供給與環(huán)境壓力加大、下游主要行業(yè)需求步入平穩(wěn)增長(zhǎng)期等。
    而且，隨著上輪經(jīng)濟(jì)周期接近尾聲，經(jīng)濟(jì)下行概率加大，全球復(fù)蘇變數(shù)增多，行業(yè)供給及產(chǎn)量將在2012年出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，告別過去十年的高增長(zhǎng)。
    同時(shí)上游成本受需求下滑拉動(dòng)，也將自歷史高位回落。我們認(rèn)為，2012年將是鋼鐵行業(yè)筑底回升，由“重縛緩行”到“輕裝前進(jìn)”的轉(zhuǎn)折之年。我們預(yù)測(cè)，“十二五”期間，粗鋼年均增速將保持在5%左右，將極大地緩解過高的供給壓力。
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華泰聯(lián)合證券分析師 趙湘鄂：
鋼鐵基本面將延續(xù)弱勢(shì)
    我們認(rèn)為2012年影響鋼鐵行業(yè)的投資、內(nèi)需、凈出口“三駕馬車”減速概率較大。對(duì)于其對(duì)鋼廠盈利的拉動(dòng)作用，我們持謹(jǐn)慎態(tài)度。一方面，4　萬億元式的大規(guī)模投資政策再度出臺(tái)的概率較低，對(duì)房?jī)r(jià)的高壓及經(jīng)濟(jì)政策的微調(diào)將是主旋律；另一方面，隨著1000萬套保障房建設(shè)在2011年的大規(guī)模開工，對(duì)年內(nèi)的鋼材消費(fèi)還是形成了強(qiáng)力支撐。2012年占鋼鐵消費(fèi)比重最大的地產(chǎn)投資及實(shí)際新開工情況是影響長(zhǎng)材需求的關(guān)鍵變量。
    我們預(yù)測(cè)，2011年剔除保障房影響后房地產(chǎn)開發(fā)投資實(shí)際增速為17.3%。而由于保障房建設(shè)周期在1年半到2年間，投資將分期計(jì)入開發(fā)投資統(tǒng)計(jì)；且根據(jù)住建部發(fā)布的跟蹤情況，大部分地方保障房建設(shè)都在8月后開始大規(guī)模開工。基于對(duì)政策難以放松及明年商品房銷售持續(xù)收縮的前提假設(shè)，我們預(yù)測(cè)2012年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速可能降至13.9%，低點(diǎn)可能出現(xiàn)在第一、二季度之交。此外，制造業(yè)鋼材需求方面將呈現(xiàn)高總量、增速下降態(tài)勢(shì)，對(duì)板材消費(fèi)而言彈性空間有限；隨著國(guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境依舊存在很大的不確定性，危機(jī)遠(yuǎn)未過去，對(duì)鋼材出口將形成壓力。綜合上述，我們初步判斷2012年鋼鐵基本面將延續(xù)弱勢(shì)。
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銀河證券鋼鐵行業(yè)分析師 胡皓：
資金是影響供給的關(guān)鍵因素
    決定2012年全年鋼材需求增長(zhǎng)的首要因素是今年需求超預(yù)期因素能否繼續(xù)表現(xiàn)；其次是產(chǎn)能擴(kuò)張能否下降。但這些問題存在不確定性，原因主要在資金問題：1）商品房部分：第三季度以來房地產(chǎn)開發(fā)商因資金緊張導(dǎo)致項(xiàng)目停工的現(xiàn)象不斷出現(xiàn)；宏觀層面，2012年房地產(chǎn)調(diào)控放松的可能性很小，商品房需求存在不確定性。2）保障房部分：影響保障房開工、施工的最主要因素就是資金，這將是2012年保障房需求能否兌現(xiàn)的關(guān)鍵，這取決于2012年貨幣政策的走向。3）工業(yè)需求部分：考慮兩個(gè)層面，一是行業(yè)自身發(fā)展，二是行業(yè)真實(shí)需求的釋放程度，該因素仍取決于資金。不過，機(jī)械行業(yè)增速將放緩，但其融資銷售模式仍受資金影響。汽車產(chǎn)銷量或?qū)⒊尸F(xiàn)一定的恢復(fù)性增長(zhǎng)，但增速也受汽車貸款乃至居民存款意愿的影響。4）產(chǎn)能部分：由于鋼鐵業(yè)是資本密集型行業(yè)，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率較大，行業(yè)本身的投資沖動(dòng)和現(xiàn)金流壓力的交替影響，使得產(chǎn)能變化也受資金影響較大。
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海通證券鋼鐵行業(yè)高級(jí)分析師 劉彥奇：
建材新產(chǎn)能將在第二季度充分釋放
    截止到目前，鋼鐵行業(yè)的三大問題沒有解決：產(chǎn)能周期、礦石外控、競(jìng)爭(zhēng)無序。其中產(chǎn)能周期沒有走完是主因。2011年末估計(jì)尚有10%的產(chǎn)能潛力沒有發(fā)揮，預(yù)計(jì)2011年全年產(chǎn)鋼6.90億噸，日均189萬噸，扣除凈出口以后的國(guó)內(nèi)鋼材資源供應(yīng)量為6.58億噸，日均180萬噸。
    但實(shí)際上，第二季度3個(gè)月日均產(chǎn)鋼量分別為197萬噸、194萬噸和200萬噸，這3個(gè)月日均197萬噸。雖然后來隨著行情不好，產(chǎn)量下來了，但足以說明在第二季度就有這個(gè)產(chǎn)能，而且第二季度的產(chǎn)能比今年平均產(chǎn)能而言，每天尚有8萬噸沒有發(fā)揮。
    根據(jù)公開數(shù)據(jù)估計(jì)，2011年共有4000萬~5000萬噸的產(chǎn)能投入，如果6月以后投入的算一半，就是2500萬噸左右，如果保守假設(shè)明年有3000萬~4000萬噸的產(chǎn)能投入，實(shí)際發(fā)揮一半，則相比今年第二季度，日均就多出來10萬多噸的產(chǎn)量。合計(jì)考慮，我們認(rèn)為明年仍將有10%~12%的實(shí)際產(chǎn)能潛力，但實(shí)際上可能更高，估計(jì)有15%。主要是由于部分板材鋼管等部分產(chǎn)品在今年第二季度贏利不好，因此他們并沒有真正發(fā)揮產(chǎn)能。明年建筑鋼材投產(chǎn)較多，建材產(chǎn)能將在明年第二季度得到比較充分的釋放。
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中投證券研究所鋼鐵行業(yè)研究員 初學(xué)良：
特鋼將步入快速發(fā)展期
    在普鋼發(fā)展到一定的成熟階段后，隨著下游行業(yè)升級(jí)需求提速，細(xì)分子行業(yè)必然迎來快速發(fā)展的春天。與普鋼不同，特鋼主要應(yīng)用于機(jī)械、汽車、家電、石油化工等領(lǐng)域。在城鎮(zhèn)化快速建設(shè)時(shí)期，基建大規(guī)模投資，普鋼需求旺盛，無論是產(chǎn)量還是盈利都超過特鋼。從已完成工業(yè)化的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)看，特鋼的強(qiáng)勁增長(zhǎng)啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)是城鎮(zhèn)化率渡過快速增長(zhǎng)期、鋼鐵市場(chǎng)容量基本飽和之時(shí)。從我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段看，我們認(rèn)為特鋼行業(yè)的快速增長(zhǎng)期已經(jīng)來臨，理由如下：1）社科院預(yù)計(jì)，我國(guó)將在2013年結(jié)束高速城市化進(jìn)程，城市化步伐將會(huì)放緩；2）目前鋼鐵行業(yè)整體產(chǎn)能過剩，普鋼盈利能力極其低下，自身存在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的訴求；3）我國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，政策鼓勵(lì)高端制造業(yè)發(fā)展。首先，《新材料產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》、《鋼鐵產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》明確表示重點(diǎn)支持高性能鋼鐵（特鋼）的發(fā)展；其次，我國(guó)高端裝備制造業(yè)的自主化發(fā)展必將拉動(dòng)配套特鋼材料的需求。
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國(guó)泰君安證券鋼鐵行業(yè)分析師 李宏亮：
鐵礦供求格局有望扭轉(zhuǎn)
    過去十年，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配中明顯傾向鐵礦行業(yè)，其根本原因在于鐵礦石的供不應(yīng)求。
    但是，未來十年，鐵礦供求格局改將變，利潤(rùn)分配的天平將趨于平衡。
    過去十年，利潤(rùn)分配傾向上游。鐵礦供不應(yīng)求，需求快速增長(zhǎng)，礦價(jià)屢創(chuàng)新高，鐵礦盈利明顯高于鋼鐵。
    對(duì)此，壟斷并非主因，供求才是根本。一方面，三大礦山的壟斷地位并未強(qiáng)化，他們雖然占全球鐵礦貿(mào)易的60%~70%，但壟斷難以解釋近10年礦價(jià)上漲，究其原因是中國(guó)需求拉動(dòng)了全球需求。過去10年，中國(guó)國(guó)內(nèi)需求增速為17%，全球除中國(guó)，需求增速僅為0.9%。未來10年，本輪全球鋼材快速期結(jié)束，中國(guó)礦石需求增速回落，預(yù)計(jì)未來5年的年均增速不超過5%。
    另一方面，鐵礦、鋼鐵投資周期的不同也導(dǎo)致了鐵礦石供給和需求增長(zhǎng)的時(shí)間差。未來10年中國(guó)鋼廠新建產(chǎn)能逐步放量，2005~2007年開工的項(xiàng)目將逐步投產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2012年供給增速始超需求增速，鐵礦產(chǎn)量增速為8%~9%　，鐵礦需求增速為5%~6%，鐵礦供求格局有望改變。
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廣發(fā)證券分析師 馮剛勇：
鋼材深加工是大勢(shì)所趨
    鋼材深加工是鋼鐵業(yè)發(fā)展的必由之路。我國(guó)鋼材生產(chǎn)處于供大于求的階段，結(jié)構(gòu)性矛盾表現(xiàn)為：先進(jìn)產(chǎn)能與落后產(chǎn)能并存；高端產(chǎn)品產(chǎn)能不足與低端產(chǎn)品過剩并存；產(chǎn)業(yè)集中度差。要求鋼鐵工業(yè)在結(jié)構(gòu)調(diào)整中加大淘汰落后產(chǎn)能的力度，轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，加快技術(shù)升級(jí)和開發(fā)新品種。在轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式、進(jìn)行鋼材結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的重點(diǎn)方向之一是發(fā)展鋼材深度加工領(lǐng)域，使鋼材生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸。
    當(dāng)前，鋼材深加工業(yè)已成為鋼鐵制造業(yè)的重要組成部分。在企業(yè)內(nèi)部對(duì)鋼材制品進(jìn)行適度的深加工，不僅能提高產(chǎn)品的附加值和材料的綜合利用率，同時(shí)也可以減少用戶的重復(fù)投資。
    我國(guó)鋼材深加工產(chǎn)品主要集中在線材類，板材類、管材類在產(chǎn)量上和深加工產(chǎn)品中所占的比重都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家。在工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家冷彎型鋼比例可占到鋼材總量的5%，而我國(guó)僅為0.6%；發(fā)達(dá)國(guó)家鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量占鋼材總產(chǎn)量10%左右，而我國(guó)鋼結(jié)構(gòu)制造量?jī)H占鋼材產(chǎn)量的3%左右；我國(guó)線材深加工比為25%~30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家50%~70%的水平。未來鋼材深加工領(lǐng)域下游需求潛力大，發(fā)展前景廣闊。