預計9月上旬鋼價存在震蕩走低的可能，但回落幅度有限；9月中后期，依然存在重回升勢的可能。
市場回顧篇
8月份鋼價震蕩走高底部空間明顯抬升
    滬上鋼價自7月下旬觸底反彈以來，8月中上旬漲勢完全延續，至8月19日達到本輪反彈的最高點4020元/噸，較7月同期價格上行4.6%，較4月中旬底部價格上行9.8%，隨之8月下旬出現回落整固，但跌幅僅為1.2%。至此可以看出，西本8月月報中震蕩走高的觀點基本成立。
    8月鋼價震蕩走高的背后，一些積極的變化也確實得到了體現。其一，需求總量有所放大。西本新干線監測數據顯示，8月終端采購量較7月上升13.43%，其中終端備貨需求占據主導，而中間倒手貿易也始終活躍其間。盡管下游用戶的提前備貨也為后期需求透支埋下了隱患，但卻從另一個側面反映出市場對后市的看漲心態。其二，成本均線繼續上移。從西本新干線跟蹤監測的進口鐵礦石數據來看，63.5%品位的印度粉礦到岸報價已連續多日維穩在160美元/噸，此價位不但較前期價格底部反彈30%，且已略高于國內鋼廠與三大礦山執行的三季度協議價。隨著礦價的一路推高，國內主導鋼廠也開出了清一色的漲盤。成本均線的不斷上移也支撐市場價格易漲難跌。其三，資金成本連續下行。西本新干線最新監測數據顯示，大額銀行承兌匯票貼現利率已連續走低近兩個月，而7月銀行新增貸款量也依然處于歷史上的相對高位�？陀^而言，貿易商目前普遍處于不差錢的狀態，這也是鋼市不斷有資金囤貨抄底的一個重要條件。
    然而，鋼價整體走高的同時，政策風險的始終存在及需求自身的反復性對價格的牽制作用也不容小視。8月以來，國內樓市調控可謂動作不斷，同時歐美國家經濟數據的低于預期及美元的中期反彈也導致資本市場全面重創，滬鋼1101也從前期的4407高點應聲下挫，直接考驗4230支撐，幾天時間里跌幅接近4%。對于金融屬性已日益強化的鋼市而言，資本市場的動蕩走勢對需求的壓制作用也極為明顯。
    綜上所述，8月鋼價基本確立了上行趨勢，但8月底的震蕩回落卻使得市場分歧加劇，那么即將到來的9月份，鋼價到底是見頂回落還是調整到位？原料價格還有沒有繼續上行的動力？國際市場形勢怎樣？帶著諸多問題，一起來看9月滬市建筑鋼材行情分析報告。
供給分析篇
粗鋼產能再度上升建材庫存減倉下行
 
    1.國內建筑鋼材庫存現狀分析 西本新干線監測數據顯示，8月國內建筑鋼材庫存繼續減倉，單月減倉力度為14.96%，減倉力度較上月明顯加大。但值得關注的是，在本輪價格反彈過程中，只有螺紋鋼和高線庫存出現了明顯減倉，其余鋼材品種如熱軋、冷軋、中厚板的庫存卻依然保持增倉勢態，且熱軋庫存已連續兩個月上行。此種跡象，一方面表明鋼廠減產主要集中于較為低端的建筑用鋼環節，而相對高端的卷板品種產能依然維持高位；另一方面也表明目前的供給壓力依然大于需求水平，庫存風險的客觀存在需要引起大家重視。
    2.國內鋼材供給現狀分析 從供給現狀來看，統計局最新數據顯示，7月份我國粗鋼產量為5174萬噸，同比增長2.2%，日產粗鋼166.9萬噸，較上月減少12.3萬噸。1~7月粗鋼產量為37548萬噸，同比增長18.2%。7月份生鐵、鋼材產量分別為4758萬、6767萬噸，同比下降1.9%和增長9.7%；1~7月生鐵、鋼材產量分別為35197萬、46587萬噸，分別增長14.4%和23.1%。數據顯示，7月日均粗鋼產量已連續3個月回落，且達到了3月份以來的最低水平。但值得注意的是，隨著鋼價觸底反彈，鋼廠又出現了快速復產現象。中鋼協最新旬報顯示，8月上旬中鋼協會員單位共產粗鋼1413萬噸，全國粗鋼日產量為171.9萬噸，環比7月下旬增加了7.7萬噸。這也是粗鋼日產量在連續3個月環比下降后再現回升態勢。面對后期需求釋放的不確定性，鋼廠產能的過快恢復或將對后期行情發展產生一定制約。
    3.國內鋼材出口現狀分析 再從出口市場來看，海關總署數據顯示，7月份我國出口鋼材455萬噸，較6月份減少107萬噸，與去年同期相比增長151.38%。1~7月累計出口2813萬噸，同比增長152.1%。7月份我國進口鋼材140萬噸，較6月份減少7萬噸，比去年同期下降19.54%。1~7月累計進口983萬噸，同比下降0.4%。7月出口鋼坯0萬噸。7月進口鋼坯5萬噸，比6月增加3萬噸，1~7月累計進口31萬噸，較去年同期下降90.4%。7月份出口焦炭59萬噸，同比增加54萬噸。1~7月累計出口198萬噸，同比增長599.3%。7月份進口鐵礦石5120萬噸，比6月增加403萬噸，同比下降11.85%。1~7月累計進口36041萬噸，同比增長1.5%。從數據來看，我國鋼材出口在年后連續4個月上升之后，7月再度出現19.04%的下挫。此種跡象不只跟7月出口退稅政策的取消有關，但最根本的原因還在于國際鋼市的走弱及需求的減少。而7月鐵礦石進口量卻在連續3個月環比下降之后再度出現8.54%的回升，也顯示出隨著鋼價的反彈，前期觀望的鋼廠又開始加大了對鐵礦石的采購力度。
    4.建筑鋼材供給預期 由于國內鋼市素來具有“減產艱難、復產迅速”的特點，所以隨著7月底鋼價的觸底回升，8月粗鋼產量整體回升幾乎已成定局。
需求分析篇
基建投資高位回落樓市受制宏觀調控
    1.滬上建筑鋼材銷量走勢分析 從傳統銷售數據組合看，西本新干線鋼鐵現貨交易平臺的監控數據顯示，農歷6月的銷量水平略好于傳統需求釋放預期，較農歷5月上升13.43%。從歷史經驗看，農歷6月之后，需求釋放會呈現逐步上升的勢態，乃至迎來金九銀十的消費旺季。
    2.國內建設投資額度分析 統計數據顯示，1~7月，上海全社會固定資產投資2653.33億元，比去年同期下降3.1%。在三大投資領域中，城市基礎設施投資714.72億元，下降33.2%；工業投資647.5億元，下降2.9%；房地產開發投資1048.08億元，增長34.9%，占全社會固定資產投資的39.5%，呈現較好的增長態勢。數據顯示，隨著政府投資行為的逐步淡化和退出，今年上海基礎設施投資額度出現明顯回落，但房地產開工情況卻保持相對積極，1~7月房地產開發投資甚至占全社會固定資產投資的四成。而從國家政策導向看，打壓房價的同時卻并沒有壓制開工面積的成分，決策層反希望通過督促土地開發、增加有效供給來達到平抑房價的目的。從這個角度而言，樓市開工面積維持高位或也將對后期需求形成一定支撐。
    3.下月建筑鋼材需求預期 傳統經驗表明，即將來臨的9月份大部分時間處于農歷8月，需求預期較農歷7月將有所放大，應該說也是年內需求釋放最為活躍的月份之一。從這個角度而言，下月的需求釋放預期應該相對積極。
成本分析篇
原料價格高位調整一線鋼廠集體提價
    1.原材料成本分析 8月原料價格繼續震蕩走高。西本新干線監測數據顯示，截至8月24日，上海地區20MnSi鋼坯價格為4050元/噸，月環比上漲250元/噸，漲幅為6.5%；江蘇地區廢鋼價格為2840元/噸，月環比上漲210元/噸，漲幅為7.9%；山西地區焦炭價格為1680元/噸，月環比上漲60元/噸，漲幅為3.7%；唐山地區66%品位干基鐵礦石價格為1240元/噸，月環比上漲90元/噸，漲幅為7.8%。同時，品位63.5%、63%印粉報價160美元/噸附近，月環比上漲20美元/噸，漲幅為14.28%。數據清晰表明，8月進口礦價呈現領漲勢態，但由于目前現貨報價已略高于國內鋼廠與三大礦山執行的三季度協議價，且現貨鋼價已出現回落調整跡象，所以鋼廠接貨意愿開始明顯減弱，鐵礦石市場已基本有價無市，而礦價能不能進一步突破上漲，對后期價格高度極為關鍵；而鋼坯價格自7月初率先反彈以來，最高反彈幅度曾接近18%，中間環節較大的利潤空間導致市場拋售壓力加大，加之鋼廠不愿承擔過高的價格風險，所以鋼坯價也隨之震蕩回落；而受國際廢鋼價反彈帶動，國內廢鋼價開始逐步走高，主導鋼廠也多數上調了收購價格，8月廢鋼市場底部價格明顯抬升。同時值得注意的是，7月中旬以來，BDI（波羅的海綜合運費指數）持續大幅反彈，累計漲幅高達68%。可以看出，鐵礦石需求的回升及日本、印度煤炭進口需求的增加對其推動作用較為顯著。綜合來看，盡管8月原料價格整體走高，但最為關鍵的原料品種——鐵礦石價已出現滯漲局面，而由于7月現貨礦價跌幅較大（低點至123美元/噸），根據季度定價要求，四季度協議價較三季度協議價或變化不大或存在小幅下浮空間，這也使得后期現貨礦價上行動力減弱，除非后期需求能出現超預期釋放，否則后期礦價或難以觸及上半年高點。
    2.主要區域建筑鋼材出廠價格分析
    8月市場最為關注的莫過于國內一線鋼廠9月價格調整，不出意料，主導鋼廠開出了清一色的漲盤。其中寶鋼最為謹慎，其各品種直接或間接上調150~800元/噸，低于此前上漲預期。而鞍鋼主要品種上漲200~1000元/噸，武鋼主要板材品種上調幅度則為200~800元/噸。主導鋼廠的價格調整透露出幾點信號：一是終端參與鎖價的意愿尚不強烈，這也是寶鋼調價謹慎的重要原因；二是廠價并未瘋狂推漲，實際上也有利于后期行情的健康發展；三是目前礦價反彈幅度（30%）超過現貨鋼價反彈幅度（10%），所以鋼廠的盈利情況仍不樂觀，后期仍有進一步提價轉嫁成本的要求。
    3.下月建筑鋼材成本預期 綜上所述，8月原料價格整體走高，盡管個別品種已出現上行受阻現象，但短期回調空間也較為有限。而就鋼材出廠價格來看，近幾年也從未出現過一線鋼廠首次上調出廠價后下月下調的情況。換言之，9月成本均線仍有繼續抬升的可能。
宏觀分析篇
關注樓市調控和淘汰落后產能
    （一）7月份主要宏觀經濟數據（1）國家統計局消息顯示，7月居民消費價格(CPI)同比上漲3.3%，漲幅比6月擴大0.4個百分點，環比上漲0.4%。7月工業品出廠價(PPI)同比上漲4.8%，比6月下降1.6個百分點。（2）央行發布的7月金融統計數據報告顯示，7月廣義貨幣(M2)余額67.41萬億元，同比增長17.6%，增幅比6月和去年同期分別低0.9和10.8個百分點；狹義貨幣(M1)余額24.07萬億元，同比增長22.9%，增幅比6月和去年同期分別低1.7和3.5個百分點；流通中貨幣(M0)余額3.95萬億元，同比增長15.5%。當月凈投放現金638億元，同比多投放40億元。本月本外幣貸款增加4881億元，其中人民幣貸款增加5328億元，外幣貸款減少56億美元。（3）7月CFLP中國制造業采購經理指數(PMI)為51.2%，比6月回落0.9個百分點。（4）國家統計局11日發布的數據顯示，今年前7個月中國城鎮固定資產投資增速高位回穩，投資總額達119866億元，同比增長24.9%，比上半年回落0.6個百分點。（5）7月規模以上工業增加值同比增長13.4%，比6月份回落0.3個百分點；1~7月份規模以上工業增加值同比增長17.0%，比上半年回落0.6個百分點。（6）財政部11日公布，7月份全國錄得財政收入7783億元，同比增長16.2%。1~7月累計，中國實現財政收入51133億元，這一規模與2007年全年水平基本相當。（7）7月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲10.3%，漲幅比6月份縮小1.1個百分點，環比與前一個月持平；全國商品房銷售面積6466萬平方米，同比下降15.4%；全國商品房銷售額3066億元，下降19.3%。7月份，全國房地產開發景氣指數為104.72，比6月份回落0.34點，比去年同期提高6.71點。（8）海關總署發布的外貿數據顯示，7月份我國進出口值2623.1億美元，增長30.8%。從環比看，7月進出口較6月增長3%。這也是繼6月后，我國月度出口值及進出口總值再創歷史新高。同時，7月單月貿易順差達到287.3億美元，仍在高位盤旋。（9）7月份商務部重點監測的57種主要生活必需品價格同比上漲7%，漲幅比6月份擴大1.2個百分點。（10）國家統計局數據顯示，7月份社會消費品零售總額12253億元，同比增長17.9%，比6月回落0.4個百分點。（11）1~7月全國房地產開發投資23865億元，同比增長37.2%。1~7月全國房地產開發企業房屋施工面積32.43億平方米，同比增長29.4%；房屋新開工面積9.22億平方米，同比增長67.7%；房屋竣工面積2.86億平方米，同比增長12.6%。
    （二）9月份宏觀經濟走勢預期
    1.樓市調控繼續升溫 2010年鋼市與2009年鋼市對比來看，幾乎完全逆反的走勢體現了宏觀政策走向及經濟環境對鋼市的深刻影響。2009年上半年鋼價也創下了新的高點。而2010年的主題詞更多的卻是“政策收緊“”宏觀調控”，而樓市調控可謂是政策上面臨的最大不確定風險�？梢钥吹�，自7月份調控“松綁”的風聲傳出后，種種跡象表明，樓市新一輪調控信號已然明確，如果沒有看到實質效果，不排除后期政策進一步從嚴的可能。而資本市場向來是牽一發而動全身，所以樓市調控的繼續深入對市場的心態及預期都存在明顯影響。在樓市調整沒有告一段落前，鋼材市場價格漲勢或也將受到一定制約。
    2.地方政府融資平臺深入整頓 當然，樓市調控主要是涉及到民生層面，而地方政府融資平臺的整頓則更多揭示了我國現在所面臨的金融風險。有數據顯示，在今年上半年的12萬億元投資里，中央只有9000多億元投資，地方占了11萬億元，地方政府對于利用投資拉動GDP的熱情可謂空前。但審計署對全國多個省市的審計表明，有一半左右的省債務規模超過財政收入的兩倍，其中最高的超過了兩倍多。而如果現在中央再不下氣力整治，那么后期很有可能出現中國式的次貸危機。換言之，依靠大量債務赤字來推動政府投資的模式在后期或將難以為繼。如果國家繼續對地方融資平臺、房地產和產能過剩行業貸款進行嚴格控制，那么后期地方政府的投資能力或將面臨嚴重考驗。這也是我們需要關注的政策風險。
    3.淘汰落后產能取得實質進展 8月8日，國家工信部出臺了18個工業行業淘汰落后產能的企業名單，全國超過2000家企業面臨淘汰落后產能壓力。
    綜上所述，從本次政策執行要求、涉及范圍和時間規定來看，本次淘汰工作可謂空前嚴厲，如果執行到位，對短期鋼價將起到一定助推作用，也有利于鋼市的長遠發展。
國際市場篇
國際鋼價觸底回升
   西本新干線綜合處理的數據顯示，本月國際鋼價基本實現了觸底反彈。具體數據如下：
    螺紋鋼價格繼續走低。歐美市場，8月與7月同期相比，美國市場價格和進口價格均維持穩定。同期，歐盟鋼廠價格上漲86美元/噸，出口價格上漲75美元/噸，德國市場報價上調37美元/噸。這都是以上國家本輪下跌以來的首次反彈。亞洲市場，中國市場國內鋼價——西本新干線鋼材指數從7月23日的560美元/噸調整至8月23日的579美元/噸，單月價格上漲19美元/噸；韓國市場報價反彈15美元/噸，出廠價也上調了10美元/噸；而日本市場價格卻繼續回落4美元/噸，出口價則回落30美元/噸。另外，中東出口價格小幅上調5美元/噸，而土耳其出口報盤則大幅回升50美元/噸，獨聯體國家出口報價也有30~70美元/噸不等的明顯上行。
    方坯價格繼續走高。8月與7月同期相比，土耳其出口報盤大幅上行65美元/噸，而獨聯體出口黑海報盤和出口遠東CFR報價（到港價）也雙雙走高80、40美元/噸；同時8月中東市場進口價格與7月基本持平；拉美出口報價上調了8美元/噸。
    綜合來看，國際鋼價在5月見頂回落，至今已歷時3個月之久，8月伴隨中國市場的反彈及廢鋼等原料價格的走高，下游需求詢盤和接貨意愿也開始加強，帶動國際鋼價整體走高。但從目前情況來看，歐美經濟數據較為悲觀，資本市場也屢屢下挫，對市場心態打壓明顯，所以國際鋼價止跌勢態可以確立，但短期上行阻力也較為明顯。
綜合觀點篇
9月鋼市將出現前低后高局面  
 
    全面總結一下9月份分析報告內容，西本新干線分析認為，9月份上海建筑鋼價基礎運行條件如下：
    第一，需求層面。西本新干線監測數據顯示，8月終端需求較7月放大13.43%，應該說，需求透支的情況尚不算嚴重。且目前固定資產投資尤其是房地產投資依然維持相對高位，從這個角度而言，9月終端采購量依然存在繼續放大的可能。
    第二，供給層面。由于8月份鋼廠產能已出現較快恢復，加之鋼材出口仍有繼續下滑趨勢，所以后期庫存消化的速度或將出現一定減緩。供需之間的相互制約或也將在一定程度上牽制鋼價的上漲空間。
    第三，成本因素。原料價格從底部反彈至今，主要品種都出現了10%~30%不等的反彈空間，已明顯大于現貨價不足10%的反彈力度。換言之，現在無論是鋼廠還是貿易商都面臨成本倒掛的壓力，這也決定了市場回落空間有限。但現貨礦價能不能有效突破160美元/噸依然有待需求考驗，而如果成本繼續推高無力，那么鋼價上行空間也將受到制約。
    第四，宏觀政策。近期金融市場可謂動蕩不斷，歐美經濟數據利空加之美元中期反彈導致商品市場價格普遍回落，而國內房地產調控的動作頻出也導致資本市場短期內幾乎無上行動力可言。但提醒關注的是，在實體經濟已出現回落的背景下，保增長和調結構的兩難問題也更加凸顯。換言之，在經過三季度的觀察期后，也不排除四季度政策轉松的可能。
    第五，國際市場。繼7月觸底企穩后，8月國際鋼價已全面反彈，且由于廢鋼價格上漲和下游需求回升，加之歐洲夏休即將結束，市場對后期需求較為看好。所以后期國際鋼價仍有進一步走高的空間，這也將對國內鋼價形成一定支撐。
    綜合分析，筆者個人最后對9月份滬市螺紋鋼價格走勢作出以下推測：由于近期政策利空占據主導，下游需求多以觀望等待為主，所以9月上旬市場仍以消化前期漲幅和政策風險為主，鋼價存在震蕩走低的可能，但回落幅度有限。而隨著后期資本市場的改善、現貨市場信心的恢復及終端需求的正常釋放，9月中后期，依然存在重回升勢的可能，但能不能觸及或者突破8月高點，需求的釋放程度及政策的配合極為關鍵�；�于此，預計上海市場優質品螺紋鋼代表規格價格將在3800~4100元/噸之間展開震蕩整理。