□蘭格鋼鐵信息研究中心 徐力
    兼并重組已經(jīng)成為當(dāng)前鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)工作之一，在國(guó)家鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)方針的指導(dǎo)下，鋼鐵行業(yè)的重組取得了一定的進(jìn)展。7月13日，天津鋼管集團(tuán)、天津鋼鐵集團(tuán)、天津天鐵冶金集團(tuán)和天津冶金集團(tuán)等4家公司聯(lián)合組建天津渤海鋼鐵集團(tuán)。7月16日首鋼跨區(qū)域重組通鋼，收購(gòu)?fù)ㄤ?7.59%股權(quán)；山西省也正在制定其省內(nèi)企業(yè)兼并重組的相關(guān)政策。雖然我國(guó)鋼鐵行業(yè)的兼并重組取得了一定進(jìn)展，行業(yè)集中度有所提高，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍存在明顯的差距，2009年我國(guó)前四位鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量?jī)H占全國(guó)的24.4%，美國(guó)4家鋼廠占全國(guó)的61％，日本4家鋼廠的產(chǎn)量占全國(guó)的75％。我國(guó)鋼鐵行業(yè)重組進(jìn)展緩慢主要基于以下幾點(diǎn)原因。一、重組涉及的利益關(guān)系復(fù)雜
    我國(guó)鋼鐵企業(yè)大部分是國(guó)有企業(yè)，這些企業(yè)分屬于中央、省級(jí)政府、市級(jí)政府等所有，地方鋼鐵企業(yè)為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了很大的貢獻(xiàn)。而地方政府也為企業(yè)的發(fā)展提供了許多優(yōu)惠政策，企業(yè)的發(fā)展離不開地方政府的支持。如果企業(yè)被兼并主要涉及到地方政府的以下利益：一是1994　年的分稅制改革后，企業(yè)的稅收由中央政府和地方政府共享，使地方政府具有相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益，企業(yè)被兼并后，地方政府的稅收可能受到影響。例如中央企業(yè)兼并地方企業(yè)，被兼并的企業(yè)的稅收將隨中央企業(yè)上交到財(cái)政部。地方政府干預(yù)企業(yè)的重組的另一個(gè)重要?jiǎng)訖C(jī)，在于現(xiàn)有以考核GDP增長(zhǎng)為核心的政府官員政治晉升體制，使得政府官員有很強(qiáng)的動(dòng)力推進(jìn)本地的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而所屬企業(yè)被并購(gòu)后，對(duì)于地方政府的政績(jī)會(huì)造成很大的影響。基于以上兩點(diǎn)主要原因，地方政府成為跨地區(qū)兼并重組的最主要影響因素，重組過程中地方政府更趨向區(qū)域內(nèi)的整合，如近期的本鋼和北臺(tái)鋼鐵的重組，這也使得近年來鋼鐵行業(yè)的區(qū)域內(nèi)重組成為主流，前期唐鋼集團(tuán)與邯鋼集團(tuán)組建河北鋼鐵集團(tuán)，濟(jì)鋼集團(tuán)與萊鋼集團(tuán)組建山東鋼鐵集團(tuán)，在這些企業(yè)重組的背后，都可以見到地方政府的身影。只有地方政府無法通過內(nèi)部力量改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的情況下，企業(yè)才傾向于從外部引入戰(zhàn)略投資者。
    我國(guó)鋼鐵企業(yè)經(jīng)過將近30年的改革，形成了一種融合政府、地方主管部門、國(guó)資委、股東、企業(yè)經(jīng)理和職工利益的“被改造”的混合型國(guó)有制。這種“被改造”的國(guó)有企業(yè)不會(huì)像20世紀(jì)60年代“純潔”的國(guó)有企業(yè)那樣輕易聽從政府的指揮和“招呼”成立全國(guó)性的或區(qū)域性的總公司(托拉斯)了。國(guó)有企業(yè)改革、授權(quán)經(jīng)營(yíng)的基本軌跡在允許剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)為各政府部門特別是地方政府、企業(yè)經(jīng)理及職工分享的同時(shí)，也造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)活性對(duì)經(jīng)理、職工和某些政府部門的高度依賴并構(gòu)成了一種剛性的利益格局，如果重組觸動(dòng)到這個(gè)利益格局，就會(huì)遇到分享者(如鋼鐵大省)的強(qiáng)大抵制。方方面面復(fù)雜的利益格局導(dǎo)致我國(guó)鋼鐵企業(yè)兼并重組進(jìn)展緩慢。二、重組的方式比較單一
    我國(guó)鋼鐵企業(yè)大部分是國(guó)有企業(yè)，重組主要是通過行政主導(dǎo)的方式進(jìn)行重組。這主要是因?yàn)樵谖覈?guó)目前轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的條件下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝劣汰的效果在鋼鐵行業(yè)并不明顯，市場(chǎng)化的自發(fā)性重組有可能是一個(gè)相當(dāng)緩慢的過程，因此需要國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的力量來引導(dǎo)企業(yè)的重組。
    在資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，特別是一些大型的并購(gòu)重組，基本上是依靠換股方式來實(shí)現(xiàn)的。國(guó)外上市公司進(jìn)行的收購(gòu)，80％以上都是用股權(quán)作為基本支付工具。公司通過不斷新發(fā)股票用于換股收購(gòu)，每一次換股后，原有股東的持股比例會(huì)逐步降低。我國(guó)鋼鐵行業(yè)重組股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)的方式主要是現(xiàn)金支付，這對(duì)收購(gòu)方的現(xiàn)金流要求較高，收購(gòu)方受限于本身的現(xiàn)金支付能力。目前，大部分世界500強(qiáng)企業(yè)的第一大股東持股比例大多不到10％，股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散，有利于兼并重組的進(jìn)行。而我國(guó)大部分公司大股東持股比例都在30%以上，股權(quán)集中度較高，大股東對(duì)公司控制力強(qiáng)，公司治理結(jié)構(gòu)不完善，市場(chǎng)化的換股吸收重組方式受到制約。
    綜上，我國(guó)現(xiàn)階段的鋼鐵行業(yè)重組仍然沒有擺脫行政力量的影響，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革需要不斷深化，最終實(shí)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)的市場(chǎng)化重組。