痛苦蟄伏是國內上市超市企業在過去幾年經營狀況的真實寫照，而這恰恰是超市行業從跑馬圈地式的外延擴張向供應鏈管理轉型必須付出的痛苦代價。
我們看好經濟結構轉型帶來超市行業復興的第一個理由，在于分配制度改革—>中低收入人群收入增加—>必需品消費彈性增加—>超市收益。日本70年代實施收入倍增計劃期間，低收入人群最為受益，73-82年間超市行業收入增速整體高于百貨行業。類似的情況在中國重現的可能性很大。
我們看好經濟結構轉型帶來超市行業復興的第二個理由，在于城鎮化進程拓展零售行業的外延空間。我們預計新增城鎮人口導致社銷規模擴大2-2.4%，而中西部更高達3.5-5.3%，其中河南、四川、湖南、三省社銷增量超過100億元。
聯華超市[30.20 -0.33%]在過去經歷的困難很多是國內A股超市目前所遭遇的，在外延擴張遭遇瓶頸、外資企業擠壓的情況下，通過針對性的外延擴張、不遺余力的后臺建設和兼并收購實現了華麗轉身，目前國內超市的經營策略多有異曲同工之處。
外資超市作為本土企業發展的攔路虎，雖然在物流配送建設上面具有天生的劣勢，但憑借極高的品類管理水平、強大的后臺管理能力、核心商圈選址和高成本拓店模式，平均單店銷售達5億元，5倍于A股超市門店。國內超市企業差異化競爭和加強物流配送建設可能成為破敵利器。
受“豬通脹”的干擾、資源品價格改革對物價的拉動效應等，2011年全年CPI預測為3.2%，農產品[18.64 0.22%]價格上漲帶動的通脹行情下，反應到超市的同店增長拉動將更為真實。我們測算未來三個半年周期內超市行業的同店增長分別為7.11%、8.55%和5.90%，CPI的上漲對超市業績形成直接利好。
在經歷了資本市場多年的戴維斯雙殺之后，我們認為超市行業無論是基本面還是市場情緒都已經處于底部，我們推薦包括華聯綜超[12.25 0.49%]、友誼股份[0.00 0.00%]、武漢中百[13.35 0.91%]、步步高[26.46 -0.15%]、新華都[20.50 -1.01%]及人人樂[26.80 0.19%]的主題投資機會。