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期貨:鋼貿避險的杠桿

2010-8-25 0:40:00 來源:現代物流報 編輯:56885 關注度:
摘要:... ...
本報記者 常河山
    對于期貨市場而言,優點比較明顯,用10%左右的保證金就可以預訂到100%的貨物,從而使企業的資金成本大為節省;缺點是行情波動大,需要較高水平的專業知識。
    自4月份以來,鋼材價格一路下跌,7月下旬雖有小幅回暖,但仍以價格下行為主。加上鐵礦石價格上漲,下游需求低迷,整個鋼材貿易多面臨利空境況。但若在鋼價下行之前,在期貨市場實施套期保值,或許能夠成功避險。眼下,寶鋼、武鋼和鞍鋼三大鋼廠已上調9月份出廠價格,此舉能否引發鋼市新一輪價格上漲?面對跌宕起伏的鋼貿市場,正確認識鋼材期貨,合理利用鋼材期貨,豐富經營手段,顯得尤為重要。日前,記者就相關問題采訪了美爾雅期貨市場總監李紅云。
    現代物流報:從市場交易模式來講,現貨交易和期貨交易各自有哪些特點?利弊是什么?
    李紅云:對于貿易公司而言,采購鋼材現貨的方式通常有這幾種:即合同采購、國內現貨市場采購和期貨市場采購。企業銷售方式通常有以下種:合同銷售、國內現貨市場銷售和期貨市場銷售。
    比較而言,合同貨的優勢在于供應穩定,數量龐大,而且價格也有一定的商量余地,在可承兌的前提下,資金占用率相對較低;缺點是,在鋼材價格大幅下跌時,采購相對成本高過現貨市場采購。
    現貨市場采購的優點是,隨行就市,在市場急跌的情況下,采購成本最低;缺點是貨源無法保證,而且現款先付情況較多。
    對于期貨市場而言,優點比較明顯,用10%左右的保證金就可以預訂到100%的貨物,從而使企業的資金成本大為節省;缺點是行情波動大,需要較高水平的專業知識。
    現代物流報:由于原材料價格上漲,鋼材市場的價格隨之波動,經營風險也在加大,期貨靠什么讓經營者規避風險?
    李紅云:對于貿易商而言,價格的急漲急跌,無疑會增加貿易的風險,當前階段的經營風險主要來自于不斷降低的現貨商品價格,以及由此導致的流通貨物貶值。在這樣的背景下,依靠單向的貿易流,很難實現穩定的利潤,而囤積貨物的風險又大,因而,鎖定貿易利潤是一個很好的選擇。因為現貨市場無法做空(即認為價格下跌,可以借入現貨拋售,然后再以低價買回現貨歸還),于是,期貨市場就成為一個比較好的選擇。
    期貨市場最基本的經濟功能之一就是提供價格風險的管理機制。為了避免價格風險,最常用的手段便是套期保值。期貨交易存在的基本目的是,將生產者和用戶某項商品的風險轉移給期貨交易商。當經銷商利用期貨市場來抵消現貨市場中的價格的反向運動時,這個過程就叫套期保值。
    現代物流報:套期保值有哪些基本做法和基本特征?能給經營者帶來什么?
    李紅云:套期保值的基本做法,就是買進或賣出與現貨交易數量相當,但交易地位相反的商品期貨合約,以期在未來某一時間,通過賣出或買進相同的期貨合約對沖平倉,結清期貨交易帶來的盈利或虧損,以此來抵消現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險或利益,使交易者的收益穩定在一定的水平。
    在從生產、加工、貯存到銷售的全過程中,商品價格總是不斷發生波動,且變動趨勢難以預測,因此,在商品生產和流通過程的每一個環節上,都可能出現因價格波動而帶來的風險,所以不論對處于哪一環節的經濟活動的參與者來說,套期保值都是一種能夠有效的保護其自身經濟利益的方法。
    套期保值的基本特征是,在現貨市場和期貨市場,對同一種類的商品同時進行數量相等但方向相反的買賣活動,即在買進或賣出實貨的同時,在期貨市場上賣出或買進同等數量的期貨,經過一段時間,當價格變動使現貨買賣上出現的盈虧時,可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。從而在“現”與“期”之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制,以使價格風險降低到最低限度。
    現代物流報:按照在期貨市場上所持的頭寸,套期保值分為買入套期保值和賣出套期保值,這也是期貨市場上套期保值的兩種最基本的操作方式。那么,貿易商如何根據實際來選擇相應保值類型呢?
    李紅云:套期保值者首先賣出期貨合約即賣空,持有空頭頭寸,以保護他在現貨市場中的多頭頭寸,旨在避免價格下跌的風險。通常為礦業主、鋼材現貨等生產經營者所采用。經營中,若遇到以下“擔心”都可做賣出期貨(賣期保值)保值:
    1.擁有或即將擁有現貨想賣,(1)未找到買主。(2)找到買主,未確定價格。擔心現貨價格下跌,將來結算價比合同價低;(3)找到買主,確定了價格,但是擔心買方違約。這時您可以賣出期貨,如果價格下跌對方違約,則期貨的盈利可以彌補現貨價格下跌的損失;如果對方守信譽繼續履約,則期貨平倉豈不賺錢更多。
    2.擁有現貨自用。擔心價格下跌成本不能降低,失去產品價格競爭力。
    現代物流報:成本不斷提高,帶動鋼材價格的不斷攀升,利潤越來越小,對于鋼材采購商來說,如何面對這種情況的呢?
    李紅云:這種情況,比較適合買入套期保值(買期保值)。套期保值者首先在期貨市場上買進期貨合約即買空,持有多頭頭寸,以保障他在現貨市場的空頭頭寸,旨在避免價格上漲的風險。通常為加工商、制造業者和經營者所采用。
    如果遇到以下擔心可做買期保值:具體情況包括:(1)根據現貨合同需按生產廠家掛牌價購進,月底按結算價調整。但是擔心一旦價格上漲,月底結算價會比合同價(掛牌價)高,這時可以買進期貨。如果現貨價格上漲結算價提高,則期貨的盈利可以彌補現貨價格上漲的損失。(2)找到供貨方,未確定價格。一旦將來現貨價格上漲,加工成本就會提高。(3)未找到供貨方。如果價格上漲,只能隨行就市。
    現代物流報:除了套保避險之外,期貨市場還有哪些優勢?也就是我們還有哪些更多的理由選擇期貨市場?
    李紅云:這個比較多,但最直接的就是,期貨市場提供倉單質押貸款服務。期貨的倉單可以給銀行或交易所用來質押貸款。按照有關規定,期貨倉單可以質押貸款額度為實貨市值的70%。在緊急情況下,能夠有效緩解企業資金鏈緊張狀況。而且,這樣的運作比企業的商業貸款周期明顯縮短。
    另外,期貨市場的容量及成交量巨大,資金避免被操控,市場更公平,更有利于貿易商做套保;資金安全性好,有保證金監控中心全程監控,避免資金被挪動,資金保障系數更好;投資者廣泛,參與對象多元化,個人企業均可參與,成交量活躍,有利于市場健康發展;鋼材期貨最終會成為主流交易市場,電子市場會被邊緣化;期貨的保證金比例低,降低交易成本……等等這些,都是市場選擇期貨的優勢和理由。
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