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交通運輸行業:踏著不同的節奏復蘇

2010-5-20 11:42:00 來源:網絡 編輯:56885 關注度:
摘要:... ...
投資要點

    ● 與貨運業務相關性較大的行業盈利恢復情況要低于與客運業務相關性較大的行業。2009年,交通運輸行業共有76家上市公司,實現每股收益(整體法)0.23元,同比下降0.85%,行業整體盈利水平保持平穩。不過各子行業變化反差較大,其中,航運業由盈利轉為巨虧,而航空業則由巨虧轉為盈利。

    ● 各子行業由于外圍所處環境的差異化,呈現出不同的發展態勢,各子行業分別按照不同的節奏開始復蘇回暖。作為國民經濟發展所需原料、半成品、成品的重要載體,直接體現了經濟活動的活躍程度。09年國民經濟處于復蘇階段,特別是上半年,而全球經濟的回暖進度則滯后于國內,因此與全球經濟密切相關的集運市場、集裝箱裝卸作業占比較大的港口等恢復的速度要慢于行業平均水平,甚至跌至行業低谷;原料、燃料等貨物占比較大的鐵路貨運從下半年開始恢復增速;為各項工業活動提供服務的物流行業也從下半年開始活躍;以國際貨運為主的航空貨運從09年下半年呈現爆發式增長,而08年有兩個季度受到抑制的航空客運業則從1季度開始就呈現爆發式增長,并在全年保持相對高速增長。

    ● 大部分子行業已經在近五年形成高點。行業整體表現出來的這種巨大的波動性主要來自于航空和航運業,相比較而言,鐵路、公路、港口、機場等行業的數據表明,在經濟平穩增長的情況下,行業將步入穩定增長的區間。由于09年呈現先低后高的狀況,預計2010年全年行業將呈現先高后低的走勢,貨運量則能夠達到兩位數以上的增速。

    ● 交通運輸行業的平均估值水平為23.4倍,整體高于A股市場18.3倍的市盈率,鐵路和公路低于市場平均水平。得益于行業景氣的提升、行業政策的推動以及上海世博會的刺激,航空、物流和公交成為交通運輸行業表現最為搶眼的三個子行業,全年漲幅也分別高出市場平均水平17、27和29個百分點。2010年,上述的這三個因素仍將繼續影響交通運輸行業的市場表現,但是影響程度將會有所變化,我們更關注行業景氣程度的變化和行業政策的推動帶來的投資機會,而防御性較強的板塊,例如高速公路,也有望在目前的市場環境中更多地體現這一特征。從子行業來看,我們建議關注航空、物流的長期投資機會,階段性的關注航運的投資機會,適度增加高速公路、鐵路板塊的配置。
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