西本新干線特邀評(píng)論員
行情回顧：4月份鋼價(jià)沖高回落分析
    春節(jié)至今，滬上鋼價(jià)從3700元/噸一路上漲到4370元/噸，累計(jì)漲幅最高曾達(dá)到過(guò)670元/噸，其中，2月份鋼價(jià)整體運(yùn)行平穩(wěn)，3月份鋼價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)440元/噸，而4月份鋼價(jià)在觸及4370元/噸高點(diǎn)之后見(jiàn)頂回落，單月漲幅仍在150元/噸左右。
    概括一下4月份鋼材市場(chǎng)走勢(shì)，滬上鋼價(jià)沖高回落的背后，成本預(yù)期、宏觀環(huán)境、需求釋放、商家心態(tài)都已經(jīng)發(fā)生了一定變化：
    其一，需求變化，4月份本該是傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)旺季，可是根據(jù)西本交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，世博施工受限削弱了部分工地需求，而物流管制的加強(qiáng)又影響了滬鋼分流效應(yīng)，所以4月份以來(lái)滬上鋼材銷(xiāo)量幾乎呈現(xiàn)節(jié)節(jié)下滑之勢(shì)，消費(fèi)旺季遭遇旺季不旺的尷尬境地，價(jià)格高位自然難以持續(xù)。
    其二，成本變化，成本推動(dòng)可謂前期鋼價(jià)持續(xù)走高的最大動(dòng)力所在，然而唐山鋼坯年后至今漲幅已達(dá)850元/噸，而63.5%~63%印度鐵粉報(bào)價(jià)一度攀升至190美元/噸，距2008年的歷史高位200美元/噸僅一步之遙。不得不說(shuō)，當(dāng)鋼價(jià)上漲初期，原料成本與鋼價(jià)可以形成聯(lián)動(dòng)上漲效應(yīng)；但當(dāng)鋼廠轉(zhuǎn)嫁成本不暢之時(shí)，過(guò)高的原料價(jià)格也必然面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
    其三，宏觀政策影響，客觀而言，當(dāng)前的需求和成本面并不至于馬上引發(fā)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，真正引發(fā)行情轉(zhuǎn)向的，當(dāng)屬宏觀政策面的調(diào)整。4月中旬以來(lái)，空前嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策、股指期貨強(qiáng)大的做空力量、高盛深陷“欺詐門(mén)”、美股和大宗商品大跌、三年期央票發(fā)行大幅飆升……諸多國(guó)內(nèi)外利空影響接踵而至，不但國(guó)內(nèi)股市期貨深受牽連，鋼材現(xiàn)貨商家預(yù)期和信心也受到一定打壓。
    其四，商家心態(tài)變化，可以說(shuō)，之前商家一直看漲、捂盤(pán)惜售，其根本原因便在于對(duì)成本上漲和需求回暖存在良好預(yù)期，且當(dāng)時(shí)鋼價(jià)在成本線附近徘徊，商家本就無(wú)利可圖，自然也無(wú)下跌動(dòng)力可言；但當(dāng)前環(huán)境已經(jīng)發(fā)生改變，滬上鋼價(jià)不足兩月已達(dá)670元/噸的漲幅使得商家浮盈大增，而鐵礦石談判糾纏至今也有利多出盡的意味，再加上需求低迷、宏觀利空不斷，此種背景之下，出貨兌現(xiàn)、降低風(fēng)險(xiǎn)的思想已經(jīng)成為市場(chǎng)主流，對(duì)價(jià)格而言，也就出現(xiàn)了松動(dòng)回落的空間。
    源自于上述種種因素的影響，4月份鋼價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)了階段性調(diào)整跡象。那么，滬上乃至全國(guó)鋼價(jià)到底是見(jiàn)頂回落還是短暫調(diào)整？世博對(duì)上海建材市場(chǎng)影響幾何？宏觀政策面將如何變化？國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)怎樣？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看5月份滬上建筑鋼材行情分析。
供給分析：國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高
    (一)國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析
    根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)建材庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)7周下滑，從下圖可以看出，國(guó)內(nèi)建材庫(kù)存見(jiàn)頂回落的軌跡已經(jīng)十分明顯。但提醒關(guān)注的是，4月下旬以來(lái)，全國(guó)庫(kù)存降幅開(kāi)始出現(xiàn)收窄跡象，且華東和西南的庫(kù)存還出現(xiàn)了小幅反彈。而從目前的庫(kù)存絕對(duì)量來(lái)看，即使經(jīng)過(guò)7周減倉(cāng)，目前庫(kù)存水平較去年同期依然超出了36%。這也意味著，隨著階段性供需博弈加劇，去庫(kù)存化的道路或?qū)⒊霈F(xiàn)曲折反復(fù)。且由于高產(chǎn)能的存在以及去庫(kù)存化的艱難，高庫(kù)存極有可能成為今年鋼材市場(chǎng)的常態(tài)。
    (二)國(guó)內(nèi)建筑鋼材供給現(xiàn)狀分析
    據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010年3月份我國(guó)鋼筋產(chǎn)量1073.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.4%，日均產(chǎn)量34.63萬(wàn)噸/日，日環(huán)比增1.27萬(wàn)噸，日均環(huán)比增3.8%。2010年3月份我國(guó)線材產(chǎn)量903.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20%，日均產(chǎn)量29.15萬(wàn)噸/日，日環(huán)比增加3.02萬(wàn)噸，日環(huán)比增7.47%。2010年3月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)5490萬(wàn)噸，月環(huán)比增8%，同比增22%，創(chuàng)下歷史新高。今年第一季度，我國(guó)生產(chǎn)粗鋼15801萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)達(dá)24.5%，但環(huán)比僅增長(zhǎng)7.7%，同時(shí)據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，3月下旬，75家會(huì)員鋼鐵企業(yè)，共生產(chǎn)粗鋼 1572.98萬(wàn)噸、生鐵1475.66萬(wàn)噸、鋼材1572.38萬(wàn)噸、焦炭384.34萬(wàn)噸。據(jù)此測(cè)算，3月份全國(guó)累計(jì)日產(chǎn)分別為粗鋼171.54萬(wàn)噸、生鐵161.63萬(wàn)噸、鋼材201.25萬(wàn)噸、焦炭99.6萬(wàn)噸。
    數(shù)據(jù)表明，盡管?chē)?guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增幅連月下滑，但總量依然創(chuàng)出新高水平，這也可以看出受訂單充足鼓舞，國(guó)內(nèi)鋼廠依然處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。
    (三)國(guó)內(nèi)建筑鋼材出口現(xiàn)狀分析
    據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)，3月份我國(guó)出口鋼材333萬(wàn)噸，較2月份增加84萬(wàn)噸，與去年同期相比增長(zhǎng)99.4%。1~3月份累計(jì)出口871萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)69.5%，環(huán)比下降2%。
    3月份我國(guó)進(jìn)口鋼材163萬(wàn)噸，較2月份增加49萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)28.3%。1~3月份累計(jì)進(jìn)口411萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.3%，環(huán)比下降3.4%。
    3月份出口鋼坯0萬(wàn)噸，前3月共出口1萬(wàn)噸。3月份進(jìn)口鋼坯8萬(wàn)噸，較2月份增加3萬(wàn)噸，較去年同期下降82.6%。1~3月份累計(jì)進(jìn)口鋼坯16萬(wàn)噸，同比下降82.8%。
    3月份我國(guó)出口焦炭4萬(wàn)噸，比去年同期低1萬(wàn)噸。1~3月份累計(jì)出口13萬(wàn)噸，同比下降12.8%。
    3月份進(jìn)口鐵礦石5901萬(wàn)噸，比上個(gè)月增加963萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.3%。1~3月份累計(jì)進(jìn)口1.5503億噸，同比增長(zhǎng)18%。
    數(shù)據(jù)表明，2010年第一季度我國(guó)粗鋼產(chǎn)量和鋼材出口量同比增幅較大，但環(huán)比去年第四季度增幅較小或負(fù)增長(zhǎng)。就出口形勢(shì)來(lái)看，由于國(guó)際鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)回暖跡象，我國(guó)鋼材出口仍有繼續(xù)擴(kuò)大的空間。而據(jù)上海航運(yùn)交易所最新數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)鋼材出口環(huán)比增幅達(dá)到34%。
    (四)5月份建筑鋼材供給預(yù)期
    綜上所述，前期鋼價(jià)的大幅攀升使得鋼廠利潤(rùn)空間較為可觀，鋼材產(chǎn)能也是持續(xù)攀升狀態(tài)。而盡管目前鋼價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)高位回落跡象，但遠(yuǎn)未達(dá)到鋼廠的成本區(qū)間。換言之，鋼廠目前依然沒(méi)有任何減產(chǎn)動(dòng)力可言，且不少鋼廠還加大了5月份對(duì)市場(chǎng)的發(fā)貨計(jì)劃，從這個(gè)角度來(lái)看，5月份的鋼材供給仍將處于高位。
需求分析：5月份建材需求依然平淡
    (一)滬上建筑鋼材銷(xiāo)量走勢(shì)分析
    從傳統(tǒng)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)組合來(lái)看，西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)的監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，已經(jīng)過(guò)去的農(nóng)歷2月份（3.16~4.13）距離傳統(tǒng)需求釋放預(yù)期顯然存在一定差距。而時(shí)間進(jìn)入4月份以來(lái)，滬上銷(xiāo)量更是出現(xiàn)連續(xù)3周下滑，直接宣告了農(nóng)歷三月份旺季難現(xiàn)。這其中，世博會(huì)的影響應(yīng)該說(shuō)最為明顯，因?yàn)槭啦��?huì)一方面對(duì)市區(qū)多個(gè)區(qū)域限制施工，影響了上海需求的釋放，另一方面也加大了公路、水路的物流管制，影響了外地分流的展開(kāi)。與此同時(shí)，4月份以來(lái)連續(xù)的雨水天氣也對(duì)下游需求釋放存在一定的影響，而宏觀面的利空打壓對(duì)中間需求的抑制作用也顯而易見(jiàn)。各種因素綜合之下，滬上鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)旺季不旺的尷尬局面，對(duì)價(jià)格而言，也就失去了持續(xù)攀高的支撐所在。
    (二)滬上建設(shè)投資額度分析
    對(duì)應(yīng)著來(lái)看上海市建設(shè)投資相關(guān)數(shù)據(jù)，由于世博的配套設(shè)施建設(shè)去年已經(jīng)基本完成，所以今年以來(lái)，無(wú)論是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或是房地產(chǎn)投資都出現(xiàn)了大幅回落，且基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資萎縮尤為明顯，這其中，政府調(diào)控的因素還是明顯的。
    具體就第一季度投資數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)上海統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站顯示，今年第一季度，上海市全社會(huì)固定資產(chǎn)投資1067.35億元，比去年同期增長(zhǎng)18.3%。三大投資領(lǐng)域中，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資316.78億元，增長(zhǎng)9.3%；工業(yè)投資227.59億元，增長(zhǎng)4.9%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資420.91億元，增長(zhǎng)29.5%。
    可以明顯看出，上海市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)環(huán)比出現(xiàn)小幅回落，但房地產(chǎn)投資目前依然是滬上建材市場(chǎng)的消費(fèi)主力。不過(guò)，結(jié)合近期國(guó)家打壓房?jī)r(jià)、收緊資金的動(dòng)向來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資熱情或?qū)⒑茈y持續(xù)。換言之，上海市今年固定資產(chǎn)投資情況將不容樂(lè)觀。
    (三)5月份建筑鋼材需求預(yù)期
    傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)表明，即將來(lái)臨的5月份處于農(nóng)歷三、四月份，所謂鋼材市場(chǎng)的“金三銀四”，便是特指農(nóng)歷這兩個(gè)月。當(dāng)然，傳統(tǒng)雖然如此，但是今年的情況卻將有所改觀。因?yàn)槭啦��?huì)的影響已經(jīng)超出我們的預(yù)料，上海需求的萎縮、外地分流的受限，以及長(zhǎng)達(dá)半年之久的時(shí)間效應(yīng)，都將使得滬上鋼市今年難有作為，這也是上海鋼價(jià)至今處于全國(guó)最低谷的原因所在。所以，對(duì)于5月份的需求預(yù)期，總體應(yīng)該不弱于4月份，但卻會(huì)低于去年同期水平。
成本分析：原料成本高位松動(dòng)
    (一)原材料成本分析
    從原料市場(chǎng)情況來(lái)看，5月份成本均線繼續(xù)上移，根據(jù)西本新干線工作室跟蹤統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截止到4月27日，江蘇地區(qū)6~8mm廢鋼價(jià)格為2900元/噸，較上月上漲150元/噸；同期上海區(qū)域鋼坯價(jià)格報(bào)在4180元/噸左右，較上月上漲250元/噸；而山西市場(chǎng)焦炭?jī)r(jià)格現(xiàn)報(bào)在1820元/噸左右，較上月繼續(xù)上漲90元/噸。與此同時(shí)，品位63.5%~63%印度鐵粉報(bào)價(jià)已經(jīng)到達(dá)190美元/噸，較2008年的歷史高位200美元/噸僅一步之遙。
    然而，原料價(jià)格的持續(xù)推高必然是以鋼廠能夠轉(zhuǎn)嫁成本為前提，但目前市場(chǎng)格局顯然已經(jīng)發(fā)生變化，現(xiàn)貨市場(chǎng)銷(xiāo)售不暢、各地鋼價(jià)普遍回調(diào)、越來(lái)越多的鋼廠加入到降價(jià)行列，這些變化都導(dǎo)致高額成本面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。而4月下旬以來(lái)，鋼坯市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)下滑，廢鋼市場(chǎng)也出現(xiàn)穩(wěn)中走低跡象，而不斷攀升的礦價(jià)更是直接導(dǎo)致鋼廠接盤(pán)意愿降至低谷，成交清淡之下高位礦價(jià)也出現(xiàn)松動(dòng)走低跡象。
    而一直懸而未決的鐵礦石談判近日也有塵埃落定之意。4月28日上午，中鋼協(xié)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)羅冰生“史無(wú)前例”地表達(dá)了出目前中國(guó)在2010年鐵礦石談判中的不利局面，并表示，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)可以和三大礦山公司就鐵礦石問(wèn)題進(jìn)行分別接觸。羅冰生的這一表態(tài)，意味著中鋼協(xié)已經(jīng)放棄了該機(jī)構(gòu)此前一直強(qiáng)調(diào)的“在中鋼協(xié)的組織協(xié)調(diào)下統(tǒng)一行動(dòng)”原則，這也基本宣告了2010年鐵礦石談判已經(jīng)結(jié)束。而今年的鐵礦石市場(chǎng)無(wú)疑將呈現(xiàn)兩個(gè)新的特征：一是今年第二季度礦價(jià)的漲幅在90%~100%，二是鐵礦石季度定價(jià)已經(jīng)成為事實(shí)。
    (二)主要區(qū)域建材出廠價(jià)分析
    現(xiàn)貨市場(chǎng)和原料價(jià)格的微妙變化，在鋼廠調(diào)價(jià)政策中也得到了體現(xiàn)。如右下表顯示，盡管?chē)?guó)內(nèi)大型主導(dǎo)鋼廠是無(wú)一例外的開(kāi)出了漲盤(pán)，但環(huán)比漲幅都出現(xiàn)了一定回落，且寶鋼的主要產(chǎn)品熱卷品種竟意外開(kāi)出平盤(pán)，大大低于市場(chǎng)預(yù)期。而4月下旬以來(lái)，隨著現(xiàn)貨鋼價(jià)的持續(xù)回落，越來(lái)越多的鋼廠開(kāi)始加入到降價(jià)的行列。另外，跟前期訂貨困難的情況相比，鋼廠5月份對(duì)市場(chǎng)的投放量也明顯增加。對(duì)于經(jīng)銷(xiāo)商而言，價(jià)跌量增的局面或?qū)⑹沟贸鲐浶蝿?shì)更為艱難。
    (三)5月份建筑鋼材成本預(yù)期
    綜上所述，無(wú)論是鋼材基礎(chǔ)性原材料、還是鋼廠出廠價(jià)格、或是全球大宗商品價(jià)格，近期都出現(xiàn)了高位回落跡象，且如果后期需求得不到明顯改善的話，那么高額成本仍有回落的空間。只是，相對(duì)現(xiàn)貨鋼價(jià)而言，原料成本的回落將存在一定滯后效應(yīng)。
宏觀經(jīng)濟(jì)：樓市調(diào)控力度空前
    （一）宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
    1.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值80577億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)11.9%，比上年同期加快5.7個(gè)百分點(diǎn)。今年第一季度，居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2.2%，其中城市上漲2.1%，農(nóng)村上漲2.4%，3月份環(huán)比下降0.7%。
    2.人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2010年3月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.5%，增幅分別比上月和上年末低3.03和5.18個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為22.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.94%，增幅分別比上月和上年末低5.05和2.41個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額為3.91萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.81%。3月份新增人民幣信貸5107億元。
    3.中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示，3月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為55.1%，比上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)。這也是該指數(shù)持續(xù)第13個(gè)月保持在50%以上，反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)已走向穩(wěn)定較快增長(zhǎng)的軌道。
    4.海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，3月份我國(guó)進(jìn)口增速高出同期出口增速41.7個(gè)百分點(diǎn)，3月份出現(xiàn)72.4億美元的貿(mào)易逆差，中止了我國(guó)自2004年5月開(kāi)始連續(xù)70個(gè)月貿(mào)易順差的局面。
    5.統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，第一季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資35320億元，同比增長(zhǎng)25.6%，比上年同期回落3.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資29793億元，增長(zhǎng)26.4%，回落2.2個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資5528億元，增長(zhǎng)21%，回落8.4個(gè)百分點(diǎn)。
    6.統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，第一季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)19.6%，比上年同期加快14.5個(gè)百分點(diǎn)。
    7.統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1~3月，全國(guó)完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資6594億元，同比增長(zhǎng)35.1%，其中，商品住宅完成投資4552億元，同比增長(zhǎng)33%，占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為69%。
    8.4月20日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2010年1季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，數(shù)據(jù)顯示第一季度房地產(chǎn)人民幣貸款新增8457億元，季末余額同比增長(zhǎng)44.3%，較同期各項(xiàng)貸款余額增速高出20個(gè)百分點(diǎn)。
    9.繼新加坡通過(guò)允許本幣升值緊縮貨幣政策后，印度央行4月21日夜宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，并要求銀行提高現(xiàn)金準(zhǔn)備金率。此外，澳大利亞央行也暗示會(huì)進(jìn)一步升息，市場(chǎng)預(yù)期巴西將在4月28日議息會(huì)上宣布大幅加息。
    4月中旬，第一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)如期出臺(tái)，第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)11.9%，明顯超出了決策層的“保八”目標(biāo)；而高達(dá)2.2%的CPI數(shù)據(jù)，也表明負(fù)利率的陰影依然揮之不去；與此同時(shí)，今年3月份全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲11.7%，同比漲幅創(chuàng)出歷史新高水平。對(duì)于這樣一個(gè)“開(kāi)門(mén)紅”的數(shù)據(jù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否“過(guò)熱”？房?jī)r(jià)調(diào)控何去何從？加息“靴子”何時(shí)落地？這些議題成為市場(chǎng)最為關(guān)注也最為敏感的話題。
    （二）4月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期
    1.樓市調(diào)控力度仍將加強(qiáng)
    無(wú)論是今年第一季度國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資35.1%的同比增速；還是3月份全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格11.7%的同比漲幅，或是第一季度房地產(chǎn)高達(dá)8457億元人民幣新增貸款，都表明我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)到了不得不調(diào)的地步。
    而國(guó)家此次調(diào)控樓市也打破了此前一貫的雷聲大雨點(diǎn)小的傳統(tǒng)，其調(diào)控力度是空前。可以看到，繼二套房貸新政出臺(tái)后，國(guó)務(wù)院又緊鑼密鼓地推出了三套房貸新政，并首次提出遏制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲問(wèn)責(zé)制。而4月22日銀監(jiān)會(huì)又對(duì)二套房認(rèn)定進(jìn)行了“以房為限”的根本性顛覆。不僅如此，房地產(chǎn)企業(yè)在資本市場(chǎng)的融資計(jì)劃已被叫停，住房消費(fèi)稅和限購(gòu)措施即將在一些城市試點(diǎn)。國(guó)家調(diào)控重拳顯然已經(jīng)初顯成效，各地樓市觀望成風(fēng)，而新華社甚至首提引導(dǎo)房?jī)r(jià)回落，房地產(chǎn)市場(chǎng)后期走勢(shì)可謂堪憂。
    再聯(lián)系鋼材市場(chǎng)來(lái)看，建筑用鋼量每年占全國(guó)鋼材用量的50%左右，房地產(chǎn)市場(chǎng)又是建筑用鋼的消費(fèi)大戶(hù)，毫不夸張的說(shuō)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的興衰直接決定著建材市場(chǎng)的繁榮程度。我們也可以看到，房產(chǎn)調(diào)控新政一出，不但股市期貨應(yīng)聲下挫，而且年后鋼價(jià)只漲不跌的神話也被打破。換言之，國(guó)家嚴(yán)控樓市的行為后期還將繼續(xù)和加強(qiáng)，而隨著政策的逐步落實(shí)和傳導(dǎo)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資很有可能在今年出現(xiàn)前高后低的景象，這對(duì)鋼材市場(chǎng)的心理預(yù)期和真實(shí)需求都會(huì)產(chǎn)生利空影響。
    2.加息或在第二季度末
    第一季度亮麗的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背后，既有房?jī)r(jià)飛漲引發(fā)的各方擔(dān)憂，也有GDP增長(zhǎng)過(guò)快引發(fā)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱爭(zhēng)議，與此同時(shí)，央行對(duì)物價(jià)形勢(shì)的措詞正發(fā)生微妙的變化：就在4月24日這一天，先是中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在華盛頓說(shuō)，中國(guó)將密切關(guān)注價(jià)格走勢(shì)和管理好通貨膨脹預(yù)期；再是新任央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵在北京說(shuō)，中國(guó)當(dāng)前最大的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快；最后是中國(guó)人民銀行研究局副巡視員李德在上海說(shuō)，當(dāng)前央行采取加息的可能性比較大。種種跡象表明，管理層對(duì)于物價(jià)的判斷可能正從“通脹預(yù)期”向“通脹”過(guò)渡，而對(duì)物價(jià)走勢(shì)的判斷將左右未來(lái)貨幣政策的方向，加息政策可能正從幕后走向臺(tái)前。
    那么，加息這只靴子何時(shí)落地？目前市場(chǎng)仍存在兩個(gè)擔(dān)憂，一是過(guò)早加息將阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，目前形勢(shì)來(lái)看，盡管美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)有所提速，但是希臘債務(wù)危機(jī)的影響卻在不斷擴(kuò)大，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將希臘的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)更是加深了投資者對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)問(wèn)題的擔(dān)憂。而近期包括美聯(lián)儲(chǔ)、日本、巴西以及新西蘭央行都將舉行議息會(huì)議，除了巴西央行，市場(chǎng)普遍預(yù)期各大央行將繼續(xù)按兵不動(dòng)，以刺激經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。可以看出，多個(gè)國(guó)家在加息問(wèn)題上都頗顯遲疑，而目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也還存在著基礎(chǔ)不牢固、結(jié)構(gòu)不平衡、發(fā)展方式面臨轉(zhuǎn)型等問(wèn)題，政策過(guò)早退出或突然大力緊縮，都有可能導(dǎo)致再次“保增長(zhǎng)”的風(fēng)險(xiǎn)。這也是在祭出信貸、房地產(chǎn)調(diào)控等多項(xiàng)措施之后，監(jiān)管層對(duì)加息仍然有所顧慮的主要原因所在。
    另一個(gè)擔(dān)憂是加息可能吸引熱錢(qián)流入。目前對(duì)于今年人民幣升值3%~5%預(yù)期比較強(qiáng)烈，熱錢(qián)瞄準(zhǔn)的是人民幣升值，加息27個(gè)基點(diǎn)對(duì)預(yù)期的影響很小。升值本身也具有緊縮效果，但中國(guó)加息不一定要在升值之后，也未必要等到美國(guó)加息之后進(jìn)行，何時(shí)加息最終要取決于中國(guó)的物價(jià)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。
    所以，綜合考慮全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、通脹壓力及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等因素，第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與第二季度通脹壓力會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)GDP和CPI在高點(diǎn)出現(xiàn)“雙碰頭”，這就基本上具備了加息的條件。也就是說(shuō)，第二季度末或者第三季度初將閃現(xiàn)加息的時(shí)間之窗。而對(duì)于資本市場(chǎng)而言，由于加息陰影始終揮之不去，所以上行空間頗為受限。對(duì)中小規(guī)模鋼鐵生產(chǎn)、鋼貿(mào)流通行業(yè)來(lái)說(shuō)，接受“資金”考驗(yàn)，同樣是必須要面對(duì)的問(wèn)題。
國(guó)際市場(chǎng)：國(guó)際鋼價(jià)繼續(xù)走高
    根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)顯示，成本推動(dòng)加之需求回暖，促使國(guó)際鋼價(jià)繼續(xù)上行。具體數(shù)據(jù)如下：
    螺紋鋼方面：4月份與3月份同期相比較，美國(guó)市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲45美元/噸，進(jìn)口價(jià)格也走高了33美元/噸。同一時(shí)期，歐盟鋼廠價(jià)格大幅上漲122美元/噸，出口價(jià)格更是大漲131美元/噸。而德國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)也出現(xiàn)了130美元/噸的明顯上調(diào)。亞洲主要市場(chǎng)價(jià)格全面上漲：中國(guó)市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格——西本新干線鋼材指數(shù)從3月22日的590美元/噸調(diào)整至4月23日的620美元/噸，上調(diào)幅度為30美元/噸（1美元對(duì)人民幣6.8264元）；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)上調(diào)53美元/噸，而出廠價(jià)格也出現(xiàn)了58美元/噸左右的明顯上調(diào)；相對(duì)而言，日本市場(chǎng)漲勢(shì)較為平緩，日本市場(chǎng)價(jià)格只上調(diào)了5美元/噸，出口價(jià)格上漲幅度則達(dá)到30美元/噸。另外，中東出口價(jià)格也出現(xiàn)了190美元/噸的強(qiáng)勁上漲；而獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)卻出現(xiàn)了150美元/噸的明顯上行。而土耳其出口報(bào)盤(pán)漲幅則在110美元/噸左右。
    方坯價(jià)格全面走高：4月份與3月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤(pán)（FOB）上漲110美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤(pán)（FOB）和出口遠(yuǎn)東(CFR)報(bào)價(jià)較上月同期上調(diào)50~100美元/噸不等；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格較3月份大漲180元/噸。但拉美出口(FOB)報(bào)價(jià)卻繼續(xù)上漲40美元/噸。
    從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，受益于汽車(chē)、家電需求好轉(zhuǎn)，以及經(jīng)銷(xiāo)商和用戶(hù)的補(bǔ)庫(kù)，歐美鋼材市場(chǎng)近期持續(xù)攀升，鋼廠接連提價(jià)，國(guó)際鋼價(jià)的漲幅遠(yuǎn)大于我國(guó)，價(jià)格優(yōu)勢(shì)也是我國(guó)出口持續(xù)好轉(zhuǎn)的主要原因所在。
    不過(guò)，最近國(guó)際廢鋼價(jià)格在近2個(gè)月來(lái)的上漲后開(kāi)始回調(diào)，至少短期內(nèi)美國(guó)、歐洲降幅將近20~30美元/噸，隨之國(guó)際方坯價(jià)格也出現(xiàn)趨軟跡象，而據(jù)反饋日本新日鐵和JFE鋼公司等在與汽車(chē)等用戶(hù)4~6月價(jià)格談判中也遇到困難，換言之，除非經(jīng)濟(jì)進(jìn)入成熟的恢復(fù)階段，否則通過(guò)不斷提價(jià)將增加的原料成本全部轉(zhuǎn)嫁出去仍有一定的難度，而近期的回調(diào)或也預(yù)示國(guó)際鋼市在前期過(guò)快上漲之后即將步入調(diào)整階段。
綜合觀點(diǎn)：5月份建材或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)
    全面總結(jié)一下5月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，5月份上海建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：
    其一，供需層面。根據(jù)現(xiàn)有社會(huì)庫(kù)存以及鋼廠計(jì)劃量來(lái)看，后期全國(guó)范圍內(nèi)的資源供給依然處于充裕狀態(tài)。但是單就上海市場(chǎng)而言，由于世博期間上海地區(qū)的安檢趨于嚴(yán)格，資源進(jìn)出都會(huì)受到一定限制。也就是說(shuō)，滬上建材庫(kù)存在增長(zhǎng)壓力較小的同時(shí)，外地分流也會(huì)受到一定限制。同時(shí)提醒關(guān)注的是，由于4月雨水天氣偏多，資源銹蝕程度也有所增加，這也將對(duì)市場(chǎng)造成一定沖擊。
    其二，成本因素。隨著鐵礦石談判的塵埃落定和國(guó)際廢鋼的見(jiàn)頂回落，國(guó)內(nèi)原料價(jià)格炒作上漲的空間已經(jīng)基本消失，后期原料成本或?qū)⒚媾R高位回落的風(fēng)險(xiǎn)。而從鋼廠出廠價(jià)格來(lái)看，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的銷(xiāo)售不暢和價(jià)格的普遍倒掛導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商和鋼廠的博弈也在不斷加劇，后期主導(dǎo)鋼廠下調(diào)出廠價(jià)格或者追補(bǔ)的可能性也在加大。若原料價(jià)格的走低與鋼廠下調(diào)價(jià)格形成聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，必將加重市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)。
    其三，宏觀政策。4月份全球經(jīng)濟(jì)可謂多事之秋，美國(guó)有高盛欺詐門(mén)事件，歐洲有希臘債務(wù)危機(jī)的蔓延，澳大利亞、印度等新興經(jīng)濟(jì)體則是加息風(fēng)潮不斷。而就我國(guó)來(lái)看，空前嚴(yán)厲的樓市調(diào)控政策已經(jīng)兌現(xiàn)，接下來(lái)資本市場(chǎng)便是在加息恐慌籠罩下始終戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、上行受限，換言之，后期政策面利空或?qū)⒄紦?jù)主導(dǎo)，這對(duì)于金融屬性已經(jīng)日益強(qiáng)化的鋼材市場(chǎng)而言，影響也是不言而喻的。
    其四，國(guó)際市場(chǎng)。目前形勢(shì)來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是一片黯淡，國(guó)際鋼價(jià)卻依然表現(xiàn)搶眼。如果國(guó)際鋼價(jià)高位仍能維系，無(wú)疑有利于擴(kuò)大出口市場(chǎng)、減輕國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力，這應(yīng)該也是目前的一大利好所在。
    其五，商家心態(tài)。客觀而言，當(dāng)前市場(chǎng)頻現(xiàn)商家拋貨，除了市場(chǎng)看空氛圍濃重之外，前期資源浮盈較大也是重要原因所在。但隨著低價(jià)資源的逐漸消耗，3、4月份的高成本資源或?qū)⒄紦?jù)主導(dǎo)，這將使得后期市場(chǎng)下跌阻力加大。同時(shí)，歷次跌價(jià)過(guò)程當(dāng)中，抄底的現(xiàn)象也是屢見(jiàn)不鮮，這或也使得價(jià)格下跌和反彈交替上演。
    綜合上述分析，筆者個(gè)人最后對(duì)5月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：以西本指數(shù)為代表的建筑鋼材市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼價(jià)格，在5月份或?qū)⒊霈F(xiàn)先抑后揚(yáng)景象。具體來(lái)說(shuō)，視資金狀況、實(shí)際需求釋放狀況變化，上海市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格應(yīng)該會(huì)在4000~4300元/噸之間展開(kāi)震蕩整理。5月中上旬，市場(chǎng)將會(huì)用來(lái)消化漲價(jià)時(shí)期透支的利好和需求，在此期間，價(jià)格會(huì)不會(huì)跌破4000點(diǎn)位，宏觀政策的調(diào)整和商家心態(tài)的支撐或?qū)⑵鸬绞�分重要的作用。而隨著價(jià)格的調(diào)整到位和庫(kù)存的逐步消化，5月下旬有望重拾升勢(shì)。換言之，5月份謹(jǐn)慎的同時(shí)，不應(yīng)該過(guò)分悲觀。