3 月份汽車銷量略超預期。受新車扎堆上市、車價優惠且提車較快、一季度末經銷商多提車沖刺銷售獎等因素影響，3 月份我國實現汽車銷量173.5 萬輛，同比增長56.4%，創出歷史新高，略超我們預期。 
　　今年一季度已完成汽車銷量461 萬輛，同比增長71.8%。我們維持全年1600 萬輛銷量的預計，同比增長17%。乘用車保持較快增長，重卡表現突出。1-3 月乘用車銷售352 萬輛，同比增長76.3%。受開春后基建的大量施工以及物流業的復蘇刺激，重卡行業在一季度表現突出，重卡(含半掛牽引車、非完整車輛)實現銷量26.8 萬輛，同比增長162%。
　　行業估值探討：目前估值水平下降空間非常有限。從汽車銷量增速、行業指數走勢、大盤走勢三者關系圖中，我們發現最近兩輪汽車行業牛市的區別在于：2007 年那輪牛市，股價上漲更多來自于估值水平的提升(行業平均在30-40 倍)，而汽車銷量的增速其實與06 年相近。
　　與07 年不同，09 年汽車牛市更多來自基本面的改善，而估值水平最高只有20 倍左右，行業走勢與汽車銷量增速緊密相關。從過去經驗來看，目前14 倍左右的估值水平已經屬于歷史較低水平，下降的空間非常有限。
　　業績穩定增長型公司：市值隨業績同創新高。在07 年的牛市中PE在30 倍左右，盡管在熊市中(08 年)也隨市場下跌，最低PE 在10倍左右(08 年)。但每年業績的增長可以使得市值得到快速恢復，目前這類公司的市值已經接近或者超過07 年牛市的高峰了，如江鈴汽車、濰柴動力、宇通客車。
　　業績波動型公司：尋找擴張成功的成長股。市值隨著業績的起伏而上下波動，由于目前估值顯著低于07 年，因此很多公司市值沒有超過07 年峰值，但其中有些追求擴張的公司成功演繹了“成長的故事”，市值已經創出新高，如福田汽車。
　　投資策略：行業進入平穩增長期，更關注企業持續增長能力。考慮到明年的不確定性以及目前估值水平，我們建議：1)首選持續增長能力強的公司，如江鈴汽車、宇通客車、濰柴動力。2)推薦有望擴張成功的成長股。如江淮汽車、一汽富維。3)新能源汽車、節能減排主題投資。推薦估值安全、在新能源汽車領域居領先地位的公司，如上海汽車、福田汽車、威孚高科。