江蘇 以利
今年的春天來得有點晚，但是南京的鋼材貿易商卻幾乎每天都如沐春風，因為今年的鋼材行情格外紅火。鋼價從年初的3800元/噸到現在的4500元/噸，幾乎一氣呵成。年初貿易商在高庫存背景下的憂心忡忡，變成了現在的賺得盆滿缽溢，這里我想就南京鋼市談談個人觀點。
庫存
    年初南京的建材庫存保守估計在20萬~25萬噸左右（螺紋鋼、高線、盤螺），上海、杭州分別在100萬噸左右。從去年到今年正月十五的一段時間，由于很多工程沒有開工，農民工尚未返城，導致市場需求不能正常放量，加上國家流露出控制信貸的意圖，所以很多貿易商對后市看法也是撲朔迷離。有些貿易商擔心高庫存背景下價格崩盤拋售現貨，以至后來追悔莫及。
    其實單從庫存來看，年后庫存一般都是比較高的。客觀上春節前后一段時間是需求的低迷期，庫存被動增倉；主觀上每年的3~4月份是工地開工高峰期，再加上鐵礦石談判的因素，所以每年春節都有囤貨，導致庫存處于一年之中的高位。雖然南京鋼市的庫存較往年同比依然較高，但是我們要看到有一些新的情況出現——即部分新的大型貿易商加入鋼貿陣營，從而帶來的庫存增加。
    南京市場新增的貿易商主要是瑞冶聯和淮礦，往年，瑞冶聯和淮礦以及沙鋼南京辦事處，其庫存幾乎對市場沒有影響。但是今年，沙鋼辦事處和瑞冶聯年初的庫存大致都在2.5萬噸左右，淮礦的庫存大約在8000~10000噸區間。如果以總庫存量扣減這3家的庫存，那么總量和往年相比并不顯得特別高，也就是說，傳統的南京鋼貿商的庫存壓力和資金壓力，較往年來說并沒有什么特別增加。另外，絕對庫存并不等于流動庫存，業內人士都知道，倉庫很多資源其實是被用于質押而不能隨時銷售的，再加上宏觀經濟的增長帶來更大需求，而需求增長需要更大的庫存來周轉，使得高庫存可能成為一種常態，并不存在系統性崩盤的風險。
需求
    春節前后很長一段時間，需求一直萎靡不振，導致很多現貨貿易商在高庫存背景下對后市判斷出現分歧。其實從宏觀層面上來看，建材的需求主要來源于兩方面：（一）國家基礎設施建設。也就是通常說的“鐵公基”項目。2008年經濟危機，政府為了刺激經濟增長，推出了4萬億元的項目，試圖以國家投資來拉動GDP增長，維持經濟的平穩。這4萬億是分兩年投入的，從時間節點上來說，2010年正處于繼往開來的一個中間時段，2009年的老項目沒有完工，而2010年的新項目在繼續開工，所以從國家基建這方面的需求應該是穩步增長的。（二）民間需求。這部分需求主要來源于房地產市場，2009年的房地產市場行情就不需多說了（舉個例子，我家門口的新開樓盤金域中央，樓價從2008年的6800元一路飆升到現在的15000元/平方米）。伴隨著房地產市場的高歌猛進，2009年的土地拍賣市場也是異常紅火，而大量土地市場的持續開發對2010年的建材行業又產生了更大的需求。
資金
    去年國家金融機構一共投放了9.5萬億元的信貸，今年政府工作報告的目標是7.5萬億元，去年的信貸數字是創記錄的，遠高于實體經濟的的增長速度，以將近30%的增速對應GDP8.7%的幅度來說，資金面上應該是非常寬裕的。
    而且就鋼材貿易這個行業來說，大部分商家獲取資金的方法是抵押貸款，相對信用貸款，通過質押手段獲得資金，對于銀行業來說安全系數還是比較高的，系統性風險是微乎其微，所以商業銀行還是樂于為貿易商提供資金支持。在沒有資金壓力的背景下，貿易商如果不是極度悲觀，一般不會出現大規模的拋貨現象，也就不會導致價格的崩盤。
成本
    隨著世界經濟的復蘇，對鋼材需求開始恢復性增加，尤其是中國政府4萬億元基礎設施建設的投入，更是產生了強大的鋼鐵需求，在此背景下，作為鋼鐵的基礎原材料漲價也就成了一個必然的趨勢。另外，從貨幣層面來說，由于世界范圍內的經濟危機，各國中央銀行為了救市大多采取寬松的貨幣政策，有些則直接量化寬松，開動印鈔機，在這樣的背景下，貨幣市場的資金壓力得到大大的緩解，通貨緊縮變成了流動性泛濫，通貨膨脹的預期也就如影隨行，在預期貨幣貶值的背景下，大量的貨幣必然流入樓市、股市、大宗商品市場。
    這一年樓市瘋漲，股市從1600點附近飆升到年底的3400點，大宗商品市場以原油為例，從2009年的2月份的30多美元/桶漲到年底的70多美元/桶，鋼材主要原材料（鐵礦石、焦碳、煤、廢鋼）的大幅漲價必然是需要轉移，所以，我們也就看到了這一輪鋼廠的推漲、瘋狂的成本轉移導致瘋狂的全民買單。
鐵礦石
    去年鐵礦石談判的長協價大概是FOB60美元/噸左右，目前日韓已經達成的季度協議大概是105~110美元/噸左右。相對去年，每噸鐵礦石的成本增加了將近50美元左右，而品位63.5%的鐵礦石一般需要1.6噸左右才能煉出一噸鋼，再參考最新的美元兌人民幣匯率，假設按照日韓已經達成的價格，不考慮其他因素，單從鐵礦石成本考慮，國內鋼企噸鋼成本可能就要增加550元。
    再結合去年南京鋼市最低3200元/噸左右的價格，在不考慮其他成本的情況下，那么今年的底部價格起碼要在3800元/噸附近。如果完全采購現貨礦，按照現貨CIF的鐵礦石170美元/噸來算的話，那么噸鋼成本可能要增加1200元/噸，底部的價格則更會達到驚人的4400元/噸。不管怎樣核算，高漲的鐵礦石價格會對鋼材現貨的成本起到強力的支撐作用。
    今年的市場可能是一個高成本、高價格、高需求、高庫存主導的“四高”局面。不過，最近鋼價的瘋漲也應該引起大家的足夠重視，在市場一片繁榮的背后，經銷商也應該牢記鋼價暴跌的前車之鑒，在爭取利潤最大化的同時，保持合理庫存，有充足的風險防范意識。