西本新干線特邀撰稿人
本周市場回顧
    本周上海螺紋鋼價格變化情況：
    本周滬上鋼價繼續穩步上攻勢態，截至4月9日，西本指數報在4280元/噸，較上周五上漲110元/噸；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格調整至4230元/噸附近，較上周五大幅攀升110元/噸；而滬上優質品三級螺紋鋼報價也報至4330元/噸，較上周五上調50元/噸左右。
    可以看到，年后至今，滬上二級優質品螺紋鋼價格已經上漲了500元/噸，且中間不見任何明顯回調跡象。在政策退出預期強烈、房地產市場調控加劇的背景之下，今年鋼價走勢如此強勁著實有點出乎意料。這其中，成本、需求、資金因素都尤為關鍵。
    其一，供需因素。西本新干線監測數據顯示，清明前后，終端需求出現了一波小幅放量，與此同時，中間需求的活躍程度也有所提升。而從庫存情況來看，滬上建材庫存已經連續三周回落，目前螺紋鋼庫存量重回百萬噸以內。可以看出，需求回暖、庫存回落都對當前鋼價上漲形成了明顯支撐。
    其二，成本因素。如果說鐵礦石談判的口水戰已經讓市場不堪其擾，那么鋼坯、廢鋼、焦炭的全面走高更是讓成本均線出現明顯上移，與此同時，國際油價攀升到17個月高點又引發了國內消費市場對輸入性通脹的擔憂。成本壓力面前，鋼廠漲價是無休無止，市場上行也是動力十足。
    其三，資金因素。盡管此前關于流動性收緊的傳聞不斷，但無論是鋼廠還是貿易商都似乎沒有差錢的跡象，大部分經銷商囤貨捂盤，而日前市場又傳聞3月份的信貸增量或為5000億元，第一季度的信貸量或在2.5萬億~2.6萬億元之間。這一數據也超出了監管層年初設定的投放目標。種種跡象顯示，充裕的流動性依然是當前鋼價上漲的最大支撐。
    綜合來看，滬上鋼價已經連續上漲一個多月。那么，具體到下周市場走勢，漲勢還能不能延續？需求會有怎樣的變化？貨幣政策會不會出現調整？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。
    根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周全國鋼價再現普漲局面。具體如下：
    北京市場：本周北京建筑鋼價瘋狂上漲，單周漲幅近200元/噸。現首鋼Q235Φ6.5mm高線價格為4500元/噸，宣鋼、唐鋼Φ8mm高線價格為4500元/噸；首鋼HRB335Φ12mm螺紋鋼價格為4780元/噸。經過上周短暫的回調后，市場成交出現了一定好轉，周末價格即出現明顯上漲，周一，各品種報價再度全面走高，盤中封庫、限量的現象不為鮮見。目前情況來看，北京市場的上漲趨勢已經形成，成交量以及庫存下降情況則直接關系到價格的上漲高度。
成本分析
    1.本周鋼廠調價
    本周鋼廠調價依然是漲聲一片，分區域來看，華北鋼廠依然占據著最高位置，但華東鋼廠也有迎頭趕上之勢；從成本來看，4300~4400元/噸左右的價位尚處于合理區間，4700~4800元/噸的價位卻難免有暴利之嫌。面對鋼廠無休無止的上調價格，經銷商更是坦言，前期資源雖然看似收益可觀，但后期資源卻是浮虧一片。然而，盡管出廠價格不斷上調，但鋼廠的訂單情況卻十分可觀，不但出口訂單有所增加，貿易商也是積極訂貨，看漲預期依然強烈。
    2.原材料
    受鋼廠調價影響，本周原材料市場表現良好，繼鐵礦石、鋼坯瘋狂走高之后，盤整許久的焦炭、廢鋼價格也開始加速上行，同時據市場反饋，下游詢盤和采購情況總體不錯，市場趨漲氣氛依然濃重。
    而從鐵礦石方面來看，在三大國際礦商的聯合施壓下，繼日本新日鐵接收巴西淡水河谷2010年第二季度鐵礦石合同價格較2009財年上漲90%至110美元/噸后，全球第四大鋼鐵生產商——韓國浦項鋼鐵也表示“初步”同意該漲幅。眼看局勢堪憂，中方開始重拳出擊，中鋼協與五礦商會緊急推出了“三條行業性政策”。首先，關于鐵礦石進口資質的審定標準規定，2009年從事進口鐵礦石業務總量低于100萬噸的進口商將被取消鐵礦石進口資質；其次，鐵礦石進口嚴格執行一級代理制，保證鐵礦石流向符合產業政策的大中型鋼鐵企業。貿易商不能進行二次貿易，違反自律公約的企業將會被取消資質。另外協會還將建立鐵礦石流向審核制度，對于一些進口劣質礦的合同，海關將不予以進口、備案。中鋼協所做的努力成效與否尚無定論，但國內現貨礦的瘋狂漲勢卻是擺在眼前，目前63.5%~63%印度粉礦到岸報價已經達到了170美元/噸的新高，且由于大部分商家庫存不足，賣家惜售心理依然強烈。
供給和需求分析
    西本新干線交易平臺數據顯示，節后第一天，終端需求有小幅放量跡象，但很快又恢復平淡，而中間需求一直遵循著隨機而動，逢低入場的原則，近期表現也是時冷時熱，不見明顯放量。總體來看，本周銷量水平較上周相差無幾，需求的反復不定對價格推高仍然存在一定制約。
    而從資源方面來看，本周滬上建筑鋼材已經連續3周減倉，可見去庫存化的過程仍在正常進行。目前庫存總量雖然龐大，但是存在新舊不一、資源分散等特征，這又導致經銷商從心態和操作上都會存在分歧。
宏觀分析
（1）中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2010年4月8日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8259元，1歐元對人民幣9.1047元，100日元對人民幣為7.3149元，1港元對人民幣0.87946元，1英鎊對人民幣10.3989元。（2）根據政府網6日公布的《國務院關于進一步加強淘汰落后產能工作的通知》，我國近期將進一步發揮市場配置資源的基礎性作用，充分發揮法律法規的約束作用和技術標準的門檻作用，在電力、煤炭、鋼鐵、水泥、有色金屬、焦炭、造紙、制革、印染等行業淘汰落后產能。
    當經濟復蘇勢態愈發明朗之際，各國加息風潮也愈行愈盛。與美聯儲和歐洲央行的冷淡形成鮮明對比的是，一些國家已經在通脹威脅下進入加息周期。除“加息第一國”澳大利亞4月6日宣布第五次加息以外，印度也將回購利率和反向回購利率上調25個基點。此外，挪威、馬來西亞等國也從2009年底開始做出加息動作。
    而從我國貨幣市場來看，第二季度伊始，央行重啟三年期央票發行，這無疑是貨幣回籠力度上的加碼之舉。此前，三年期央票的最后一次發行是在2008年6月26日。時隔將近兩年，央行重啟三年期央票發行，足見當前控制信貸投放任務之艱巨。數據顯示，3月份以來，央行公開市場操作力度空前，凈回籠資金達到6260億元，創下公開市場操作史上的第三高位。然而，盡管央行已經加大了回籠力度，但是資金寬松的環境仍不為所動。市場發現，反映資金面充裕程度的銀行間質押式回購利率在春節過后持續低位徘徊，而大額銀行承兌匯票貼現率在3月份以來還出現了穩中走低跡象。
    此時，央行重啟三年期央票發行，應該說使用的還是數量工具，而價格工具還絲毫未動。但市場卻已經隱約聞到了政策收緊的氣息。不但資本市場已經迅速作出反映，現貨市場的燥熱情緒也有所降溫。目前形勢來看，年內加息已經不可避免，但是時間節點的選擇卻依然難以敲定。提醒關注的是，隨著時間的推移，加息預期將會愈行愈近，市場有必要在狂熱中保持必要的謹慎。
綜合觀點
    總結一下本期分析內容，本周滬上鋼價繼續大幅走高勢態，而具體到下周走勢，以下幾個方面值得關注：其一，需求因素。從近期需求表現來看，受到世博會影響，滬上終端需求表現平平，較往年已經存在不小差距；但鑒于目前滬上鋼價處于全國低谷，中間需求以及外地需求入場意愿依然較為強烈。總體來看，對于下周的需求預期，應該與本周相差無幾。
    其二，成本因素。由于目前原料價格全面走高已成既定事實，那么周末華東主導鋼廠繼續提價可以說已經沒有懸念。面對持倉成本的不斷攀高，市場下跌空間依然有限，且周初華東市場或仍將存在一定的上行動力。
    其三，宏觀政策因素。由于經濟需求偏旺以及部分行業調整需要，第二季度或將成為調控政策出臺的敏感期。而目前無論是人民幣匯率的連續上行，還是央行重啟三年期央票發行，亦或是房地產調控政策的連接出臺，都使得市場對于政策退出的擔憂日益強烈。而下周又到3月份宏觀經濟數據出臺的時間窗口，宏觀經濟數據的變化和決策層的政策選擇無疑對市場影響巨大。
    綜合概括來說，下周市場同時面臨著成本上升和政策微妙的雙重壓力，鋼價在周初的上沖之后或將又陷入盤整。西本指數下周將會在4250~4300元/噸之間展開調整。