筵馬忠普
（馬忠普：中國聯合鋼鐵網副總級首席分析師 新華社鋼鐵行業特邀分析師 著名鋼鐵市場專家）
    最近寶鋼董事長許樂江說：當前被炒作起來的鐵礦石價格具有了金融屬性。炒得沸沸揚揚的鐵礦石又增加了金融屬性，這一觀點也引起了媒體的關注。當前在一些大宗資源性產品價格因炒作而大幅上漲的背景下，對這些大宗商品所顯示出來的金融屬性如何理解？怎樣應對？
    合理的大宗商品價格構成由勞動價值、合理的資源價值、反映市場供需關系這三部分構成的，并在市場交易實踐和國家資源管理政策中體現出來。問題是，2008年以前被虛擬經濟炒作起來的大宗商品價格推升了世界的通脹，終于引發了金融危機。
    2009年的世界經濟在經歷了金融危機造成經濟衰退后，經濟運行步入觸底和回升的階段。由于形成這次金融危機的主要因素并沒有消除，伴隨世界經濟復蘇，美元貶值，流動性過剩和美元基金炒作三大因素將再次推升未來通脹壓力的演變趨勢，增加了世界經濟恢復過程的復雜性。
    在當前世界經濟中，國際基金，特別是美元基金炒作大宗商品價格，提高了勞動創造大宗商品價值之上的價格空間，這是大基金對世界創造出來財富的一種分割形式。對于需求增長的大宗商品，由于大基金的炒作，使價格脫離了供需關系，也脫離了實際價值。例如世界石油價格2008年曾經被炒到148美元一桶，目前價格又被炒到81美元。連續上漲雖然有美元的貶值影響，但實際漲幅遠遠超過美元的貶值因素。很顯然基金炒作是推升石油期貨價格的主要原因，這就使這些大宗商品價格構成具有了基金炒作起來的金融屬性。
    實際上2008年的世界金融經濟危機就是在通脹壓力下引發的，而不是經濟生產過剩危機。前年9月份，筆者在金融經濟危機四個基本特征分析中提出的第四個特征就是，即使世界經濟走出低谷，導致這輪金融經濟危機的主要因素也并沒有解決。而且貪婪性、瘋狂性、抗跌性特點完全可以從目前基金炒作的大宗商品價格，形成的資產泡沫，以及資產泡沫價格震蕩走勢中看得很清楚。
    不過需要指出的是，被炒作起來的大宗商品價格具備了金融屬性，并不一定都是大基金的直接炒作。以我國房地產為例，已經購買的土地，閑置不建房，截至2008年底，實際開發僅19.4億平方米，還有近12億平方米的土地閑置。另有統計數據顯示，截至2009年第三季度末，國內10大房地產企業的土地儲備規模超過3億平方米。2009年初減少住房建設，推升高房價和捂盤惜售；可見這種大宗商品價格的金融屬性實際上并不完全表現為金融貨幣直接炒作，也可以是以資產為資本的價格炒作。不過問題的實質仍然是銀行信貸資金和房地產資金支撐著這種土地炒作。土地、樓房和鐵礦石被炒作起來的價格，只是基金以實物狀態進行炒作的實踐形式，炒作的結果形成的高價格空間同樣也具有金融屬性。
進口現貨礦價格依然高企
2009年5月份，摩根斯坦利、高盛和巴克萊三大資本聯手推出了現金結算的鐵礦石投機交易。同年10月份以后，63%~63.5%印度粉礦主流報價為93~95美元/噸。即使到12月份，國際鋼鐵企業仍在減產。鐵礦石供需關系并不緊張，三大鐵礦石供應商還在減產，不過中國鐵礦石需求旺盛。2009年12月份進口了6220萬噸鐵礦石，累計全年進口6.28億噸。進口同比增長了41.5%。
    從12月中下旬開始鐵礦石價格出現快速上漲，到岸價高達125美元/噸，整個12月份價格累計上漲超過20美元/噸，已經遠遠超過印度加征的5%關稅。到2010年1月上旬，我國港口鐵礦石現貨價已經攀升至135美元/噸，鋼廠加上運費實際價格已經超過唐山地區的實際市場價格。海運期貨價格雖然近期有所回落，但是2009年11月24日，三大礦商大力征租散貨輪這種復雜的炒作背景，推升海運費強勁上漲，中巴海運費上漲近一倍，中澳海運費已經遠遠超過一倍，直接推升了鐵礦石現貨到岸價格。目前鋼廠訂購國內鐵礦石市場價格已經超過1000元/噸，高于協議礦價格40%以上。
    很顯然，當前鐵礦石、海運費價格也具備了這個特點。從這點上我們就不難理解寶鋼董事長徐樂江講的當今鐵礦石價格也具有了金融屬性。
    基金炒作形成的大宗商品價格泡沫和資產泡沫破滅引發的每一次震蕩，雖然對市場價格走勢產生一定的影響，但是基金炒作的瘋狂在世界經濟恢復時期還會形成新的炒作大宗商品的價格泡沫。即使某些大宗商品價格泡沫出現震蕩性下跌，也并不能改變未來通脹壓力增加的趨勢。這一點已經從前期和當前的大宗商品價格的震蕩特點中看得很清楚。在未來國際和中國鐵礦石市場的價格走勢中都會明顯的顯示出這種特點。
    去年底和今年初，隨著一些鋼廠較大幅度的提高了鋼材出廠價格和人們對市場的過分樂觀預期，鐵礦石市場價格隨即漲聲一片，鋼廠再次面臨成本上升的壓力。
鋼廠漲價空間并沒有擴大
    鋼材市場價格雖然近期呈現小幅上升趨勢，但是鋼廠的盈利狀況并沒有改善。從鐵礦石和鋼材成本價格走勢可以看出，中國鋼鐵企業鋼材成本上升近300元/噸。由于鋼鐵企業對市場鐵礦石依賴程度不同，成本壓力也不均衡，其中沒有長協礦來源的民營鋼鐵企業成本壓力更大。兩年前鐵礦石國內市場價格一度上漲到1500元/噸。成本上漲，鋼材價格也大幅上漲，2008年上半年鋼鐵企業還盈利1000多億元，鋼鐵企業一度進入了“高成本時代”。很顯然這兩個時期有著市場經濟背景階段走勢上的重要不同。
    世界經濟剛剛開始恢復，歐美鋼鐵業還沒有從減產的困境中走出來，鋼材價格上漲空間有限。中國鋼材期貨和網上電子鋼材交易雖然今年以來被炒的熱熱鬧鬧，交易總額已經達到1萬億元，但實際每噸價格也只在鋼材市場現貨價之上200元左右，而且在2010年1月7日以后連跌兩天，跌幅遠遠超過100元/噸。很顯然市場鋼材價格的金融屬性遠遠不如鐵礦石。在鐵礦石價格炒作市場機會空間和條件遠遠超過鋼材時，不要被金融屬性帶動大宗商品價格走強的呼聲所迷惑。在鐵礦石金融屬性優勢明顯的條件下，中國鋼材市場成本推動型上漲，對鋼鐵企業是很不利的。
    在具有金融屬性的商品能被基金抓住市場炒作機會，迅速拉高價格，不斷形成新的通脹壓力的當前市場特征中，在一定意義上說：在鋼材價格上漲空間有限的特定市場條件下，穩定金融屬性相對較弱的鋼材價格，控制具有價格金融屬性明顯的原料成本，比簡單地通過提高鋼材價格，擺脫困境更有實際意義。實際上，盡管鋼材價格走勢近期出現了攀升的趨勢，價格走勢曲線與鋼廠成本線并沒有拉開距離，就成本與價格關系而言，當前市場價格走勢并沒有擺脫低谷震蕩的大趨勢格局。鋼廠的困難和壓力依舊，因此，鋼鐵企業更應當關注和警惕具有金融屬性的鐵礦石價格風險。集中優勢，創新模式，以調整鐵礦石市場戰略被動態勢為目標，大力調整鋼鐵行業的經營戰略對策，減少鋼鐵企業的損失。