□大方
    最近以來，前期的領(lǐng)漲品種螺紋鋼價格直線下跌，帶動所有鋼材品種價格下滑，鋼材期貨價格也跌破了上市以來一直沒有跌破的60日均線。在一個月時間內(nèi)，鋼材價格走出了冰火兩重天的格局，8月上半月價格直線上漲，下半月節(jié)節(jié)下跌。在當(dāng)前這樣敏感的時間點(diǎn)上，鋼材價格究竟在什么時間點(diǎn)上才能止跌企穩(wěn)？這需要認(rèn)真分析當(dāng)前市場各方所處的環(huán)境和宏觀環(huán)境的變化才能得出正確的判斷。下面筆者針對目前的市場環(huán)境變化做些簡要的分析，希望能對大家有所幫助。
期貨加入引導(dǎo)鋼貿(mào)模式轉(zhuǎn)變
    隨著8月以來，新增信貸的大幅減少，在A股出現(xiàn)重挫的同時，國內(nèi)商品期貨市場多數(shù)品種也出現(xiàn)大幅回落。尤其是上市不久的螺紋鋼合約大起大落，主力合約從8月初的4000元（每噸，下同）直線起飛到月中的4900多元，隨后直線下跌到目前價位。究竟為什么鋼材價格會出現(xiàn)暴漲暴跌現(xiàn)象？這其實(shí)和鋼材期貨開立之后，逐步引導(dǎo)貿(mào)易模式的轉(zhuǎn)變是分不開的。
    在鋼材期貨開立之前，貿(mào)易商只有通過和鋼廠簽訂年度協(xié)議，并通過市場采購來獲取鋼材資源并銷售，只有順價銷售，即銷售價格高于采購價格才能獲取利潤。而遇到大跌行情之時，只能加速低價銷售，通過壓低市場價格的手段逼迫鋼廠給予合理的補(bǔ)償來彌補(bǔ)前期的虧損。
    而在鋼材期貨開立之后，傳統(tǒng)的鋼材貿(mào)易模式也開始加速轉(zhuǎn)變�，F(xiàn)在鋼廠和貿(mào)易商都在通過期貨市場在做套期保值，依照套期保值的原理解釋，這樣會使市場價格波動平滑，為什么反而出現(xiàn)鋼材加速大起大落的局面呢？
    一方面，是由于鋼材期貨上市不久，參與交易的市場各方還不成熟，運(yùn)用原先熟練的現(xiàn)貨操作技巧來炒作鋼材期貨，包括部分參與期貨交易的鋼廠，運(yùn)用自身資源優(yōu)勢和資金優(yōu)勢，快速建倉，時多時空，造成盤面的劇烈震蕩。而鋼材市場價格走勢，主要取決于市場需求，而市場需求包括下游需求和中間需求。 “下游需求”是指下游終端用戶實(shí)際生產(chǎn)計劃所需消耗的鋼材。對于“中間需求”，即在鋼鐵產(chǎn)品從生產(chǎn)到終端用戶需求中間，客觀存在一類需求，這一類需求往往沒有固定的上游供應(yīng)商，也沒有固定的終端用戶采購量，它不以真實(shí)需求為采購導(dǎo)向，而是鋼材經(jīng)銷商憑借其對于市場的趨勢判斷，完成的買進(jìn)賣出行為。中間需求連接上游的鋼鐵企業(yè)和下游終端用戶，發(fā)揮著鋼材市場“蓄水池”功能。而鋼廠通過調(diào)控期貨盤面能對市場中間需求產(chǎn)生巨大的影響。
    宏觀市場環(huán)境、市場背景、市場總體趨向會產(chǎn)生與之相應(yīng)的市場心理預(yù)期和相應(yīng)的市場操作策略。比如，多數(shù)人分析、判斷認(rèn)為市場價格將要上漲時，市場心理預(yù)期往往會看多，也會 “做多”；反之，市場心理預(yù)期將會看空，也將 “做空”，即所謂買漲不買跌的心態(tài)。心理預(yù)期對于鋼材市場的影響主要是通過快速拉動和釋放中間需求，導(dǎo)致短期內(nèi)鋼材市場供需失衡而使價格出現(xiàn)波動。
    上兩個月的一波鋼材市場價格快速持續(xù)拉升和下跌就是典型實(shí)例。去年春節(jié)前后鋼價高位跳水，使經(jīng)銷商不敢囤貨，中間需求基本處于停滯運(yùn)行狀態(tài)。伴隨鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)引發(fā)的供給短缺以及政府刺激政策的陸續(xù)出臺，7月中旬，鋼價開始逐漸走穩(wěn)并觸底反彈。從上漲性質(zhì)來看，其實(shí)這是在鐵礦石漲價預(yù)期下的一個投機(jī)行為，并沒有下游需求的支撐。隨后在鋼鐵企業(yè)紛紛上調(diào)出廠價格的帶動下，市場信心開始膨脹，大量中間需求開始入場采購，鋼材市場價格出現(xiàn)連續(xù)大幅上漲。但市場卻普遍反映下游家電、汽車等行業(yè)的有效需求并沒有改善，依舊處于低迷期。顯然，這一波上漲行情是價格連續(xù)上漲刺激出來的經(jīng)銷商的中間需求，正是這部分泡沫需求訂單推動了市場價格快速上漲。但市場價格的上漲，使鋼廠產(chǎn)能開始逐步恢復(fù)，大量資源投放市場，同時在期貨盤面高位拋空，在沒有下游終端用戶有效需求的強(qiáng)力支撐下，8月中旬市場價格開始回落。
    在鋼材期貨推出之后，很多鋼廠和貿(mào)易商開始逐步加入，由于傳統(tǒng)貿(mào)易只能單向操作，貿(mào)易商在市場價格大跌情況下，只能通過低價出貨來獲取鋼廠的追補(bǔ)，從而放大了鋼材價格的市場波動。今年雖然貿(mào)易商還是遇到這樣的市場波動，但是已經(jīng)可以通過期貨盤面套期保值，規(guī)避市場風(fēng)險。就個人判斷，前期鋼材大幅波動的主要原因是在沒有真實(shí)需求的情況下，鋼廠操作鋼材期貨的手法和思路還是和原來做現(xiàn)貨一樣，顯得有些生硬。而就當(dāng)前市場參與主體上說，也就是鋼廠具備資源和資金的雙重優(yōu)勢，在其他投資主體還沒有成熟的情況下，鋼廠的追漲殺跌對期貨盤面造成的影響是不言而喻的。
近期鋼價走勢預(yù)測
    綜合市場各方面情況分析，近期鋼材價格還將維持低位盤整的態(tài)勢。主要由于前期高位運(yùn)行刺激鋼廠大量釋放產(chǎn)能，由于從生產(chǎn)到市場的滯后性，最近這批資源對當(dāng)前的市場壓力極大。另外，北方由于國慶因素的影響，所有在建工地9月15日之前必須停工，造成短暫的需求空白。這也就是當(dāng)前雖然有反彈需求，但是一旦價格上漲，源源不斷的現(xiàn)貨就直接打壓價格。
    就上海地區(qū)Ⅲ級螺紋鋼3500元的價格而言，基本調(diào)整到位，但是前期市場信心受到極大打擊，短期內(nèi)難以恢復(fù)，而且最近不斷有鋼廠迫于自身壓力，推出 “鎖價”、 “保值”等市場殺傷力極大的銷售策略。所謂 “鎖價”就是直接先發(fā)貨到目標(biāo)市場，約定到達(dá)時間的交易價格，不再依照鋼廠的原有定價。而 “保值”就是貿(mào)易商先銷售后結(jié)算，保證貿(mào)易商有利潤。在沒有利潤約束的情況下，大家可想而知，貿(mào)易商肯定是加緊低價出貨，然后再問鋼廠要利潤，在這樣的現(xiàn)實(shí)情況下，鋼價快速走低也是不難理解的。
    對于節(jié)后的市場價格走勢其實(shí)更不樂觀。一方面，今年是國慶中秋雙節(jié)重合，一個月有三分之一在過節(jié)，等于鋼廠在節(jié)日期間生產(chǎn)的資源在節(jié)后集中投放市場，對目前低位運(yùn)行的市場是個考驗；另一方面，隨著更多鋼廠加入 “鎖價”、 “保值”的隊伍，相信一定會出現(xiàn)以往 “一單一議”的情況，這樣市場價格更難回升。在目前情況下，只有鋼廠主動限產(chǎn)，才能挽回市場信心，但是鋼廠產(chǎn)能不可能急剎車。在第四季度，鋼廠也會理性考慮市場承受能力，相信在第四季度末期，鋼材市場價格會有所企穩(wěn)回升。