□田春雨
    從7月前的過度樂觀到8月后的過度悲觀，鋼價下跌的負面沖擊已接近尾聲，在重新評估供需和庫存趨勢后，鋼價正進入蓄勢回升期，預(yù)計第四季度鋼價反彈有較大的概率，鋼鐵股在經(jīng)歷大幅下跌后，目前已經(jīng)進入驅(qū)動因素顯化前的配置期。從內(nèi)需看，9月后國內(nèi)進入施工旺季，基建和地產(chǎn)實際需求將環(huán)比增強；汽車、家電行業(yè)的旺盛需求在延續(xù)，機械造船需求呈環(huán)比上升趨勢，在鋼價觸底企穩(wěn)后，下游用戶采購意愿已明顯復(fù)蘇。外需下滑是上半年鋼鐵需求的最大負項，隨著國際經(jīng)濟觸底回升，鋼鐵外需已經(jīng)在低基數(shù)上改善。鋼廠最新出口訂單數(shù)據(jù)表明第四季度國內(nèi)鋼材直接出口將環(huán)比上升，只是數(shù)量對鋼鐵平衡影響有限。從間接出口看，耗鋼比重最大機電產(chǎn)品出口趨勢也呈改善趨勢。在鋼價跌至成本后，國內(nèi)小鋼廠減產(chǎn)停產(chǎn)比例明顯增加，大鋼廠也通過檢修減少產(chǎn)量，預(yù)計9月后國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將環(huán)比下降。
    目前接近歷史新高的社會庫存是市場最大的憂慮，預(yù)計鋼企減產(chǎn)和需求增強將使庫存曲線最晚于10月見頂回落，而鋼廠和下游用戶的庫存壓力并不大。雖然鋼價已接近底部，短期現(xiàn)貨鋼價仍將承受庫存消化和需求確認過程，難有明顯反彈動力，從第四季度看，隨著需求持續(xù)釋放、鋼廠減產(chǎn)效應(yīng)體現(xiàn)，庫存將見頂回落，鋼價重現(xiàn)回升概率大幅增加。從基本來分析,可以考慮這兩個投資方向：一噸鋼市值低，盈利改善彈性大，如萊鋼股份、韶鋼松山、華菱鋼鐵等。二具備較好盈利安全邊際，可期待P/E公司，如大冶特鋼、鞍鋼股份、寶鋼股份。
    從上周市場的表現(xiàn)來看，大盤處于小幅反彈的過程中，但是量能依然沒有能夠有效的放大，說明目前進場資金不多，對后期的反彈高度較為謹慎。從指數(shù)的角度來看，又運行到了前期平臺的位置，也會有一定的壓力顯現(xiàn)。從整體來看目前依然是較弱的技術(shù)性反彈的過程。從鋼鐵股指數(shù)的運行來看，反彈幅度與大盤較為接近。由于本次是屬于反彈行情，因此從技術(shù)的角度來看，應(yīng)該繼續(xù)選擇尚未大幅反彈的品種等待反彈的機會，例如安陽鋼鐵，重慶鋼鐵等都可以考慮。