周五出爐的8月經濟數據，讓A股投資者吃了一顆“定心丸”。財政收入大增，信貸數據好于預期，平穩(wěn)增長的消費和高速增長的投資……可以說，一系列數據進一步確立了中國經濟復蘇的趨勢
外，管理層在各種場合多次強調，為鞏固經濟刺激政策的成果，將繼續(xù)保持宏觀政策基調不變。

　　種種跡象表明，中國經濟復蘇的曙光已漸明朗，這也將大大提升投資者對于A股市場的信心。

　　宏觀焦點·財政

　　8月財政收入大增36.1%收支仍然緊張

　　受去年基數較低和國內消費稅增長影響，8月全國財政收入大幅增長36.1%。

　　財政部周五公布8月份財政收支情況。全國財政收入5237.47億元，比去年同月增加1389.54億元，增長36.1%。其中，中央本級收入3059.95億元，同比增長51.2%；地方本級收入2177.52億元，同比增長19.3%。

　　財政部認為，本月收入增長較快，主要受去年8月份收入基數較低、今年某些一次性或不可比增收因素影響。

　　值得關注的是，8月份中央本級收入同比增長51.2%，增幅環(huán)比達到近40%，這跟下半年財稅部門出臺加大稅收征管規(guī)范，特別是在白酒、煙草業(yè)消費稅方面的“堵漏”大有關系。

　　根據預算，1~8月中央本級收入累計增幅比預期增幅降低了11.4個百分點。財政部表示，今年完成預算任務仍然艱巨，全年財政收支緊張矛盾突出。

　　財政支出方面，中央、地方各級支出同比增幅較上月大幅拉大。8月全國財政支出4737.12億元，同比增長17.4%。其中中央本級支出1199.27億元，同比增長16.4%；地方本級支出3537.85億元，同比增長17.7%。

　　宏觀焦點·投資

　　固投大增 房地產投資顯現接力政府投資潛力

　　今年1~8月份，我國城鎮(zhèn)固定資產投資112985億元，同比增長33%，比1~7月加快0.1個百分點。

　　其中房地產開發(fā)投資21147億元，增長14.7%。人民大學經濟學院副院長劉元春表示，房地產投資增速加快反映出民間投資呈現向好趨勢。

　　興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委也表示，房地產顯示出可能接棒政府投資的潛力。但在當前價格回升過快導致銷量萎縮的情況下，未來開發(fā)投資能否持續(xù)增長令人擔憂。

　　同時，8月份固投的高增速也存在基期效應�！艾F在增長33%與一季度增長33%是不一樣的�！眲⒃�春說，未來投資同比仍將保持高位，但環(huán)比下降。當前刺激政策的延續(xù)性導致的投資高漲，會在12月份到明年一季度衰減下來。他還強調，在今年加快啟動民間投資，是保證明年投資速度的關鍵。

　　此外，工業(yè)增加值已連續(xù)四個月同比增速加快。8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長12.3%，比上年同月回落0.5個百分點，比7月份加快1.5個百分點；1~8月份累計同比增長8.1%，比1~7月份加快0.6個百分點。

　　8月份發(fā)電量3443億千瓦時，增長9.3%，為15個月以來的最快增速，顯示出制造業(yè)明顯的增長勢頭。

　　宏觀焦點·出口

　　外貿數據再次逆轉下行 物流運行穩(wěn)中趨升

　　海關總署周五發(fā)布8月份進出口數據，8月，我國外貿進出口總值1917億美元，同比下降20.6%；其中出口值1037億美元，同比下降23.4%；進口880億美元，同比下降17%。經季節(jié)調整后，進出口、出口和進口環(huán)比分別增長2.3%、3.4%和1%。

　　盡管外貿逐月回升趨勢基本確立，但分析人士認為，在此期間出口形勢仍在反復震蕩卻是不爭的事實。

　　9月1日公布的8月份制造業(yè)PMI也印證了這一點。8月新出口訂單指數為52.1%，同上月持平。中國物流信息中心認為，該指數雖然已連續(xù)4個月保持在50%以上，但近期回升勢頭有些疲弱，出口后期走勢仍然具有不確定性。

　　值得高興的因素是，出口值已經連續(xù)兩月穩(wěn)定在千億美元之上。在與主要貿易伙伴的雙邊貿易中，中美貿易表現良好，巴西也躋身我國前10大貿易伙伴行列。

　　興業(yè)銀行資深經濟學家魯政委認為，中國與主要貿易伙伴的雙邊貿易已經保持了穩(wěn)定。8月的震蕩只是短期的，對經濟增長的負拉動也將逐漸減小，預期出口數據將在明年一季度轉正。

　　來自中國物流信息中心的統(tǒng)計顯示，今年上半年，全國社會物流總額為429642億元，同比下降0.8%，降幅比一季度縮小2.5個百分點。剔除價格下降因素，同比增長6%，增幅比一季度提高4.5個百分點。今年上半年社會物流總費用為2.5萬億元，同比增長4.8%，增幅比一季度提高1.5個百分點。與GDP的比率為18%，比去年回落了0.4個百分點。上半年物流業(yè)增加值為9040億元，同比增長2.1%，增幅比一季度提高0.9個百分點，回升速度有所加快。

　　宏觀焦點·消費CPI、PPI現拐點 消費平穩(wěn)增長

　　8月份，物價終于“見底”，結束此前同比降幅連續(xù)擴大的局面。居民消費價格（CPI）和工業(yè)品出廠價格（PPI）同比降幅雙雙收窄，環(huán)比上漲。專家認為，物價“拐點”已現。未來幾個月降幅將逐漸縮小直至轉為正增長，反向變化的因素很小。

　　8月份CPI同比下降1.2%，比上月降幅縮小0.6個百分點，環(huán)比上漲0.5%。1~8月份，CPI同比下降1.2%，與1~7月降幅持平。

　　PPI同比下降7.9%，降幅比上月縮小0.3個百分點，環(huán)比漲0.8%，已連續(xù)5個月環(huán)比上漲。但1~8月份PPI累計同比下降6.4%，降幅比1~7月份擴大0.2個百分點。

　　統(tǒng)計局數據顯示，8月份物價有所上漲，主要由食品價格推動。“價格上漲得比預期要快。”劉元春說。不過，目前的CPI同比降幅縮窄，有一部分是由于去年基數較低的效應，“但基期效應會在11月份消失�！眲⒃�春說。

　　此外，社會消費品零售總額繼續(xù)穩(wěn)步增長。8月份社會消費品零售總額10116億元，同比增長15.4%，比上月加快0.2個百分點；1~8月份，累計同比增長15.1%，比上年同期回落6.8個百分點，比1~7月份加快0.1個百分點。

　　金融危機以來，我國面臨著消費零售數據持續(xù)平穩(wěn)增長，但內需啟動不足的局面，消費對GDP的貢獻率也不高。上半年最終消費僅拉動GDP增長3.8個百分點，而投資對經濟增長的貢獻率最高，拉動GDP增長6.2個百分點。

　　劉元春說，消費增長中有很大部分是企業(yè)購買和投資品銷售的支撐�！爱斍熬用裣�費多為被動消費支出，即政府刺激下的消費。而這是暫時性的，政策退出后，居民不但不消費，還會產生消費回調效應，帶來日常消費的大滑坡�！比绻�居民收入沒能快速增長，那么家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)這樣的政策對今后消費的替代和提前，將對今后消費政策的刺激效應提出很大的挑戰(zhàn)。“現在汽車市場產銷兩旺，但到2010年可能很難這么好。”與此同時，要保證消費增速，今后的措施也很有限了，簡單的消費補貼難以解決問題。

　　宏觀焦點·信貸M1增速創(chuàng)14年新高 8月信貸依然寬松

　　8月份新增人民幣貸款4104億元，顯示信貸環(huán)境依然寬松。

　　8月份票據融資減少2764億元，票據到期釋放大量信貸空間，即使下半年總體貸款增長減緩，實體經濟也不會缺乏流動性。此外，在居民戶貸款保持快速增長的同時，居民戶存款大幅減少，儲蓄“搬家”仍在繼續(xù)。

　　國泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛表示，扣除票據這一因素，8月份流入到實體經濟的新增貸款額實際上達到了6870億元，這在一定程度上也反映了實體經濟對資金的需求仍然比較旺盛。

　　截至8月31日，中國各家銀行資產負債表上的未償還貼現票據額依然維持在3.2萬億元的水平（2008年底為1.9萬億元），這說明在今年剩下的時間里，銀行擁有充足的空間來將更多的貼現票據轉變成真正的項目貸款。

　　興業(yè)銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委表示，年初大量的短期票據貸款在這幾個月集中到期，釋放出較大的信貸空間，因此中長期貸款仍將維持較大規(guī)模。

　　有專家表示，今年大量貸款投放到了“鐵公基”領域，因此基于項目后續(xù)貸款的需要，信貸增量依然會維持在一個合理的水平。

　　央行數據還顯示，截至8月底，廣義貨幣供應量（M2）余額為57.67萬億元，同比增長28.53%；狹義貨幣供應量（M1）余額為20.04萬億元，同比增長27.72%，比上月末高1.34個百分點，增速創(chuàng)1995年以來的最高水平。

　　魯政委表示，M1的上升和存款活期化有緊密關系，存款活期化在一定程度上又取決于資本市場變化。如果資本市場能保持活躍的狀態(tài)，那M1將延續(xù)快速增長的態(tài)勢。

　　隨著信貸投放回落，M2增幅也在逐步放緩，一證券公司銀行業(yè)分析師表示，目前M2已經基本見頂，但是隨著進出口形勢的改善，預計今年下半年外匯占款將有望增長1.3萬億~1.5萬億元，從而代替可能增長放緩的國內貸款，支撐廣義貨幣供應量增長。

　　“M1增速較快表明國內企業(yè)經營活動趨于活躍。未來M1的增速預計將超過M2，形成反"喇叭口"�！苯煌ㄣy行首席經濟學家連平表示，如果反“喇叭口”繼續(xù)擴大，將有可能對物價以及資產價格上漲產生一定壓力，需要引起關注。