鐵路：
經濟增長不如去年和運輸淡季，導致6月份客運周轉量同比下滑8.9%。09年6月，鐵路旅客發送量為1.2億人，同比增長0.5%，旅客周轉量為545.8億人公里，同比下滑8.9%。從各鐵路局客運量看，廣鐵集團旅客發送量和周轉量下滑明顯，分別同比下滑6.7%、8.9%。我們推測，沿海地區鐵路客運量下滑，導致鐵路整體客運量增長緩慢。6月份是鐵路運輸淡季，目前經濟并沒有恢復到去年同期水平，因此鐵路客運量偏低。而去年6月份，包含了端午小長假，導致去年同期基數偏高。因此6月份鐵路客運周轉量下滑嚴重。7、8月份，是學生來回學校的高峰期，預計7、8月份旅客發送量和周轉量可能有所回升。
鐵路貨運量正在穩步回升。09年6月，鐵路貨運發送量為2.7億噸，同比下降1.5%；貨運周轉量為2019.8億噸，同比下降5.7%。國鐵煤炭運量為1.1億噸，同比下滑0.4%；煤炭日均裝車輛為5.4萬車/日，同比下滑1.15%。雖然鐵路貨運量和貨運周轉量同比增長率仍然為負值，但是近幾個月在逐步回升。隨著經濟回暖，鐵路運輸貨種需求回升，預計未來幾個月，鐵路貨運量和貨運周轉量繼續穩步回升。
鐵路行業“領先大市-A”。受益于經濟復蘇，下半年鐵路客運量、貨運量將逐漸恢復。中長期來看，隨著鐵路建設的加快和不斷的提速，鐵路的市場份額可能逐漸擴大。運量回升和國鐵提價預期，對上市公司股價有一定的催化作用，因此維持鐵路行業“領先大市-A”投資評級。建議關注大秦鐵路[12.74 6.61%]。
公路：
車流量正在恢復，但增幅較小。大多數路段在6月份，通行費收入增長率有一定的回升。但是通行費收入增長幅度并不明顯，大都在-15%到15%以內。09年6月份和上半年的數據顯示，高速公路車流量的增長仍然有明顯的區域特征，即東部地區車流量的增長要明顯低于中西部地區高速公路。
下半年，東部地區路段收入增長有望好于中西部地區。高速公路車流量自去年3季度開始出現系統性下滑，對比各高速公路，東部地區下滑的幅度要高于中西部地區，在08年4季度尤為明顯。根據安信宏觀小組的觀點，中國經濟已經處于“V”型右側的快速恢復中。因此，我們認為隨著經濟的回暖，高速公路的車流量和通行費收入也正在恢復中。從外需的情況看，越來越多經濟體顯示啟穩的跡象，中國出口增速已基本穩定下來，6月份甚至出現小幅回升的局面。因此，我們判斷，隨著外需的逐漸啟穩，東部區域路段的車流量有望恢復穩定的增長，并可能逐漸回升。在去年同期低增長的情況下，下半年東部地區高速公路收入的增長有望好于中西部地區。
公路行業“同步大市-A”。目前，高速公路行業09年的動態市盈率均值為20倍。
雖然整個板塊的估值偏低，但是由于高速公路行業成長空間有限，整個行業缺乏上漲的催化劑，因此維持高速公路行業“同步大市-A”投資評級。四川成渝[8.60 1.65%]是高速公路板塊中，唯一成長性比較明確的公司。但是其09年的動態市盈率接近36倍，目前的估值遠高于行業平均水平，短期缺乏估值優勢。