投資減速，對(duì)當(dāng)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)意味著什么？
安徽發(fā)改委系統(tǒng)的官員們，正在被一些令人不安的跡象所困擾。
他們發(fā)現(xiàn)，巢湖當(dāng)?shù)匾患一�工行業(yè)的上市公司，最近在耗資數(shù)億元建成一條生產(chǎn)線后，卻沒有讓它投產(chǎn)。“他們生產(chǎn)的化工產(chǎn)品出廠價(jià)比去年同期低了50%，生產(chǎn)得越多虧得越多，就只好停了，一些后續(xù)投資也暫時(shí)不敢投了。”安徽發(fā)改委的一位人士說(shuō)。
終端市場(chǎng)低迷，地方配套資金緊張，銀行收緊信貸，多種原因?qū)е碌耐顿Y梗阻比比皆是。安徽省經(jīng)委的統(tǒng)計(jì)表明，今年上半年，巢湖市工業(yè)完成投資68.57億元，同比僅增長(zhǎng)了0.3%。
不止一個(gè)巢湖，在7月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資也出現(xiàn)了減速的態(tài)勢(shì)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局8月11日公布數(shù)據(jù)顯示，1-7月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資95932億元，增長(zhǎng)32.9%，比上半年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。這是今年以來(lái)固定資產(chǎn)投資增幅的首次回落。
“7月份投資的實(shí)際增幅可能只有28%，比6月份縮窄。”國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部的周景彤說(shuō)。他預(yù)計(jì)全年的投資增幅可能在30%左右，低于上半年的增幅。
在出口大幅萎縮和國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)不振之下，今年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的列車主要仰賴政府4萬(wàn)億計(jì)劃所釋放的天量投資拉動(dòng)，如今，投資的發(fā)動(dòng)機(jī)出現(xiàn)減速跡象，是否意味著下半年宏觀經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)“二次探底”？
經(jīng)濟(jì)專家們目前對(duì)此問題仍爭(zhēng)議不一，但這一跡象本身已引起宏觀決策層高度關(guān)注。據(jù)本報(bào)記者了解，國(guó)家發(fā)改委正在制定一份鼓勵(lì)和促進(jìn)民間投資健康發(fā)展的若干意見，試圖通過鼓勵(lì)民間投資入場(chǎng)，來(lái)支撐政府投資效應(yīng)遞減后中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)。
在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下已連續(xù)5個(gè)月回升的出口貿(mào)易，也被寄予厚望。
投資馬車發(fā)軟的馬蹄
巢湖市發(fā)改委投資科的王偉，前一段一直在忙著配合上級(jí)部門對(duì)巢湖投資項(xiàng)目的檢查。他說(shuō)，當(dāng)?shù)赝顿Y增長(zhǎng)遇到的一大難題是，諸如保障性住房、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、水利、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域的中央投資民生項(xiàng)目，地方的資金配套壓力比較大。
此前，安徽經(jīng)濟(jì)研究院投資所所長(zhǎng)夏興萍在調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，安徽省內(nèi)部分財(cái)力薄弱的地方，一些保障性住房項(xiàng)目因?yàn)榈胤脚涮踪Y金不足，可能不得不壓縮投資規(guī)模。
為此，國(guó)家發(fā)改委和安徽省發(fā)改委已經(jīng)多次派人到巢湖檢查和調(diào)研地方配套資金不足的情況。最近的一次是，國(guó)家發(fā)改委稽察辦特派員盧衛(wèi)生帶隊(duì)于7月30日至8月7日，對(duì)安徽省的合肥、阜陽(yáng)、淮南、安慶、蕪湖、宣城6市前三批擴(kuò)大內(nèi)需中央投資項(xiàng)目開工情況三個(gè)“百分之百”(100%開工，100%地方配套資金到位，100%整改到位)考核目標(biāo)落實(shí)情況進(jìn)行了檢查。而王偉他們正等待通知，準(zhǔn)備新一輪的檢查。
“現(xiàn)在我們按照中央和省的要求，已經(jīng)把該配套的資金都到位了，但是壓力還是很大。”王偉說(shuō)。
而有的地方是挪用了別的方面的投資來(lái)保配套資金。江西省某縣水利局不愿具名的人士說(shuō)，當(dāng)?shù)赜袔讉�(gè)中央投資的水壩電站加固項(xiàng)目，目前地方配套資金已經(jīng)到位，但是以犧牲當(dāng)?shù)氐钠渌��?xiàng)目為代價(jià)的。
困擾投資增長(zhǎng)的不僅是配套資金問題。安徽省經(jīng)濟(jì)信息中心預(yù)測(cè)處處長(zhǎng)謝楓告訴記者，預(yù)計(jì)安徽全年的投資增幅在30%左右，比上半年的32.7%增速有所降低。原因之一是商業(yè)銀行信貸規(guī)模下半年有所減少。
安徽的情況在全國(guó)具有代表性。根據(jù)央行8月11日公布的數(shù)字，7月份人民幣各項(xiàng)貸款增加3559億元。這與上半年平均每月新增貸款上萬(wàn)億元的盛況形成巨大反差。
中信證券首席宏觀分析師諸建芳判斷，預(yù)計(jì)下半年銀行信貸會(huì)大幅減少，這將導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增幅比上半年要低。
“二次探底”之憂
投資放緩的跡象，引起了部分市場(chǎng)人士的憂慮。他們擔(dān)心，10年前上一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期時(shí)因?yàn)樾刨J放緩、投資退潮而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底的局面，將可能重演。
10年前，1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)家啟動(dòng)加快基礎(chǔ)設(shè)施投資的政策。1998年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比上年增長(zhǎng)14.1%，當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增速為7.8%。但1999年，因?yàn)殂y行貸款放慢，全社會(huì)投資比上年僅增長(zhǎng)5.2%，導(dǎo)致GDP增幅下滑至7.6%。
對(duì)此問題，諸建芳持較為樂觀的看法。他認(rèn)為，這次不會(huì)出現(xiàn)上一次的情況。
“即便是下半年每月的新增貸款在2000-5000億之間，新增貸款也有2萬(wàn)億了，那么全年的新增貸款將在9-10萬(wàn)億，全年的投資增幅也會(huì)維持在25%左右，考慮到去年基數(shù)低的原因，經(jīng)濟(jì)增幅仍可以達(dá)到8%以上。”諸建芳說(shuō)，“1998、1999年時(shí)銀行壞賬率高，比較惜貸，而現(xiàn)在國(guó)內(nèi)金融業(yè)的情況和10年前完全不同。”
同時(shí)，還要考慮到一種情況——由于去年的投資基數(shù)很低，導(dǎo)致今年的投資同比增幅很高，但環(huán)比增幅會(huì)減緩，相應(yīng)地，下半年經(jīng)濟(jì)環(huán)比增幅也不會(huì)很高，甚至出現(xiàn)負(fù)數(shù)的可能性也是存在的，但這并不影響經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)居高。
諸建芳還對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另兩駕馬車寄予希望。他預(yù)計(jì)下半年外需轉(zhuǎn)好后，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面貢獻(xiàn)會(huì)逐步降低。此外，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，雖然迄今尚無(wú)大的起色，但還算比較穩(wěn)定。
海關(guān)總署8月11日的初步數(shù)據(jù)顯示，7月份當(dāng)月出口值今年以來(lái)首次突破千億美元,為1054.2億美元,同比下降23%，環(huán)比增長(zhǎng)10.4%。這是出口自去年10月份開始經(jīng)過5個(gè)月下滑后,從今年3月份開始連續(xù)第5個(gè)月反彈。
“一般講，新出口訂單指數(shù)變化，在3個(gè)月后會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。”中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)認(rèn)為，考慮到7月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)的分項(xiàng)指標(biāo)——新出口訂單指數(shù)也從6月份的51.4%升至52.1%，為連續(xù)第三個(gè)月保持在50%上方，因此預(yù)計(jì)不久海關(guān)的出口數(shù)據(jù)將會(huì)轉(zhuǎn)為正數(shù)。
在此情形下，出口回升能否一定程度上抵消投資放緩的效應(yīng)，避免經(jīng)濟(jì)二次探底，也受到各方注目。
民資新政勝負(fù)手
目前，國(guó)家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部每季度都會(huì)召集各個(gè)工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)和物流聯(lián)合會(huì)的人士，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行研判。值得注意的是，在一片復(fù)蘇聲中，電力工業(yè)協(xié)會(huì)、鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)，物流工業(yè)協(xié)會(huì)等人士，都判斷實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未有明顯回暖。最顯著的標(biāo)志是物價(jià)，無(wú)論是居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)還是工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)，同比增幅仍是負(fù)數(shù)。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局8月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)，7月份居民消費(fèi)價(jià)格同比下降1.8%，比上月降幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。7月份，工業(yè)品出廠價(jià)格同比下降8.2%，降幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中后者是導(dǎo)致工業(yè)投資增幅放緩的原因之一。
鑒于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍不明朗，上述行業(yè)協(xié)會(huì)人士認(rèn)為，目前不宜對(duì)銀行的信貸規(guī)模實(shí)施大的緊縮。
這一建議基于一種擔(dān)憂，即7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后，管理層是否會(huì)因?yàn)閷?duì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)過于樂觀而導(dǎo)致調(diào)控政策出現(xiàn)反復(fù)，從而影響復(fù)蘇？
對(duì)此，央行副行長(zhǎng)蘇寧在8月7日表示，現(xiàn)在還不存在通脹問題。下一步央行不會(huì)采取規(guī)模控制的辦法來(lái)控制商業(yè)銀行的貸款規(guī)模。但商業(yè)銀行的信貸規(guī)模會(huì)有所減少。
“(央行)‘微調(diào)’不是對(duì)貨幣政策的微調(diào)，是對(duì)貨幣政策的操作、貨幣政策的重點(diǎn)、力度、節(jié)奏進(jìn)行微調(diào)。”他強(qiáng)調(diào)說(shuō)。
蘇寧說(shuō)這話的當(dāng)天，國(guó)家發(fā)改委副主任朱之鑫結(jié)束調(diào)研從外地回京。“我在外地期間經(jīng)常受到追問，說(shuō)中央的刺激經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)產(chǎn)生了明顯的效果，為什么要改變呢？”他說(shuō)，地方上都希望已有的既定的調(diào)控政策能保持和延續(xù)下去。
“事實(shí)上，央行只要管好物價(jià)就可以了，對(duì)于信貸規(guī)模可以不加控制，目前物價(jià)是負(fù)數(shù)，所以投資規(guī)模不該有一個(gè)限制，特別是對(duì)民間投資，更應(yīng)該放開。”國(guó)家發(fā)改委投資研究所羅云毅評(píng)價(jià)說(shuō)。
鼓勵(lì)民間投資入場(chǎng)接棒，以支撐政府投資效應(yīng)遞減后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大局，的確已成為管理層的共識(shí)。
據(jù)了解，目前國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)制定完成了鼓勵(lì)和促進(jìn)民間投資健康發(fā)展的若干意見。“這份文件已經(jīng)經(jīng)過了幾次討論，形成了一些初步意見，將會(huì)盡快出臺(tái)，以便掃除阻礙民間投資的一些體制和機(jī)制障礙。”國(guó)家發(fā)改委一位知情人士說(shuō)。
此外，盡管被普遍認(rèn)為近期難有大起色，提振消費(fèi)這駕最弱的馬車，仍然被認(rèn)為是避免“二次探底”的根本出路所在。
“要解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本問題，還是要依靠出臺(tái)有關(guān)促進(jìn)國(guó)民收入分配改革的意見，以便增加居民收入在國(guó)民收入分配中的比例。”國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部的周景彤說(shuō)，“只有解決收入差距較大，多數(shù)居民收入增長(zhǎng)有限等深層問題，才能使經(jīng)濟(jì)獲得持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的動(dòng)力。”