□李晶
    4月,世界主要港口的鐵礦石庫存堆積如山。有明顯的跡象表明,中國鋼鐵行業生產嚴重過剩,而中國鐵礦石進口依然連續第三個月再創新高。盡管市場需求有所反彈,但是鋼鐵行業仍面臨虧損的局面。
    中國4月份進口鐵礦石5700萬噸,較上月上漲9.5%,同比上漲33%。今年前四個月,中國的進口量總計達1.885億噸,較去年同期上漲了22.9%。5月15日,中國港口的鐵礦石庫存達7040萬噸,而在中國鋼鐵廠另外還有2000萬噸的庫存。相較而言,2007至2008年期間,港口庫存平均為5400萬噸。
    對如此的進口量飆升,中國鋼鐵工業協會秘書長解釋為投機商和小型鋼鐵廠的原因,尤其是交易商因預期未來鐵礦石價格將會上漲而囤積鐵礦石。依照中國鋼鐵工業協會的說法,今年前五大進口商都為交易商,而在前幾年,前20大進口商中只有兩三家是交易商。
    在低現貨價格、低運費和國內供應下降的情況下,規模較小的鋼鐵制造商擴大生產并增加了他們對高品質進口鐵礦石的依賴。
    境外大型鐵礦石公司提供的折扣為去年合同價的40%,與2009至2010年價格的差價是在基準價格設定之后結算的。
    在研究飆升的中國鐵礦石進口時,我們應該注意今年國內鐵礦石生產商紛紛關閉的大環境——國內鐵礦石生產商們正在面臨高生產成本和更具競爭力的高品質進口鐵礦石定價的嚴峻挑戰。
    經過連續4周緩慢爬升,中國鋼鐵價格目前接近多數生產商的成本。熱軋鋼薄板價格自4月中旬以來上升了5.2%,但是依然低于2月份的最近高點。
    由于基建在夏天的季節性復蘇,以及與政府刺激計劃相關的基礎設施項目開始實施,需求有所回升。由于汽車需求的復蘇,扁鋼產品的需求也有所反彈。中國造船行業的產出大幅上漲——依照工信部的看法,1至4月份期間中國造船業建造的船只達950萬噸載重噸,年比上升54%,而前四個月新訂單量下降了95%。
    盡管有較強的產量前景,但產能過剩將會繼續打壓行業的盈利能力。工信部近日表示,鋼鐵產量過剩一直比較嚴重,比實際需求高25％至30%。工信部已經要求商業銀行限制或取消對那些不計需求而盲目擴產的鋼廠的貸款。依照TX咨詢機構提供的數據,第一季度48家鋼鐵生產商總計虧損43.5億美元。
    更令市場人氣雪上加霜的是,寶鋼董事長上周末表示,鑒于持續的產量過剩,2009年中國鋼鐵行業可能虧損。
    “我的鋼鐵”網預期在今年下半年,價格將會走低,并保持在4000元以下,而第二季度的損失應當會更為溫和一些。
    鑒于較高水平的庫存,依然具挑戰性的經濟基本面以及政府對鋼鐵行業擴產的日益擔憂,相信在未來幾個月中,鐵礦石進口可能會逐漸減少。
    （作者系摩根大通董事總經理兼中國證券市場主席）