□ 本報(bào)記者李霞實(shí)習(xí)記者曹亮
    期鋼上市已經(jīng)一月有余，近日，記者來到海通期貨公司，就鋼材期貨的一系列知識和問題采訪了海通期貨高級分析師朱建偉先生，請他談?wù)剬︿撹F期貨的一些看法。
    記者：鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)具有定價(jià)權(quán)，鋼貿(mào)商在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中往往沒有什么話語權(quán)，鋼材期貨的推出，對這些鋼貿(mào)商的話語權(quán)有沒有提高呢？
    朱建偉：從我個人直覺來說，以及包括對白糖、豆油行業(yè)這些現(xiàn)貨企業(yè)的了解，期貨的推出對提高鋼貿(mào)商的話語權(quán)可能性不太高，因?yàn)樵撔袠I(yè)集中度較低。全國15萬家經(jīng)銷商難以擰成一股繩，但是對于河北鋼鐵集團(tuán)來說，四五個老板湊一起，幾個電話或者喝頓茶的工夫就能做決定了。深層意義來說，就是鋼貿(mào)商的話語權(quán)很低，但是避險(xiǎn)度高，他可以通過市場來避險(xiǎn)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。
    記者：您能具體說一下什么是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)？
    朱建偉：期貨市場投資者眾多。舉例來說吧，就現(xiàn)貨市場來看，如果一個經(jīng)銷商手中有1萬噸貨物，價(jià)格從4000元掉到3000元的話，那么這全程的損失他要一個人賠。但是他可以通過期貨市場，把風(fēng)險(xiǎn)放到期貨市場，可能有幾百個投資者接了他的量，風(fēng)險(xiǎn)就是被這幾百個人給分化了。這樣就轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn)，提高了企業(yè)的生命力。
    記者：期貨推出是否改善了物流現(xiàn)狀？廠庫交割是否有利于改變物流存儲等狀況？
    朱建偉：當(dāng)然有的。比如一級代理商，假如廠家必須要求你完成10000噸銷量，而你覺得現(xiàn)在不好銷售，上個月甚至以前的庫存都還沒消化掉，這時你可以不提貨，但可以走提貨程序，然后要求廠家直接把這個轉(zhuǎn)換成倉單，然后在期貨市場賣出。從經(jīng)銷企業(yè)的資金利用率來說，你的庫存在銀行是不好抵押貸款的；但如果是標(biāo)準(zhǔn)倉單的話，就可以申請貸款。由于標(biāo)準(zhǔn)倉單可以到農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行、建設(shè)銀行做倉單質(zhì)押，現(xiàn)在各家銀行都承認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)倉單，所以實(shí)效性和功能性就更強(qiáng)。
    這些銀行在交易所也有自己的席位，倉單也不像我們的提貨單是一張紙，而是電子化倉單，在交易所有備案，受銀行的監(jiān)管。
    記者：期貨市場從某種意義上來說對企業(yè)融資是否有幫助？
    朱建偉：肯定有幫助。比如把首鋼的螺紋線材拉來，然后堆放在一處，用這種堆放的庫存去找銀行貸款，有一定難度。因?yàn)楝F(xiàn)貨等其他固定資產(chǎn)在銀行申請貸款信譽(yù)不如標(biāo)準(zhǔn)倉單。標(biāo)準(zhǔn)倉單是有交易所擔(dān)保的，沒有違約現(xiàn)象，保證能夠收到貨款，而現(xiàn)貨去銀行貸款就沒有這么高的保障信譽(yù)了，所以期貨交易可以避免現(xiàn)貨市場中的債務(wù)糾紛等現(xiàn)象。
    對買入保值來說，期貨市場可以通過借助期貨的保證金采用交易杠桿來放大。假如你有100萬元，就只能進(jìn)100萬元的現(xiàn)貨；但是我有100萬元，分別拿來做現(xiàn)貨和期貨，期貨中的50萬元就有可能買到300萬元的貨值物品，這相對于原來100萬元本金來說就放大了2倍。
    但是對于產(chǎn)品利潤，做賣出保值來說，期貨就相當(dāng)于我們的保險(xiǎn)，是要付出保險(xiǎn)金的。舉例來說銀行貸款給一家鋁制品企業(yè)，這家企業(yè)是在鋁價(jià)17000元時貸的款，后來跌到10000元左右，最后就欠6000萬元貸款還不上。對于企業(yè)來說不是不想還錢，而是這些貨物已經(jīng)不值那么多錢了，沒有資金了。這時銀行找到我們，說想做套期保值看能否回收資金，可已經(jīng)晚了。要做套期保值應(yīng)該在貸款時找到交易所，然后交易所會告訴銀行6000萬元貸款應(yīng)如何監(jiān)管。如果真是生產(chǎn)流動需要6000萬元，那銀行就可能要貸款8000萬元去支持。6000萬元是企業(yè)本身去運(yùn)作；另2000萬元則是價(jià)格保險(xiǎn)金，是到期貨市場做一個賣出的保證。假如現(xiàn)貨市場價(jià)格跌了6000元，那預(yù)示著期貨市場掙錢了，就可以用期貨市場的錢來還銀行貸款，這就起到了套期保值的效果。
    我個人認(rèn)為可以讓銀行、企業(yè)和交易所做個三方協(xié)議：銀行貸款給業(yè)主，業(yè)主從銀行貸款中拿出一部分錢投入期貨交易所，來做到對企業(yè)的監(jiān)管，這樣企業(yè)生產(chǎn)就不會遇到任何問題了。
    記者：您能具體談一下操作中可能會遇到的風(fēng)險(xiǎn)以及如何避免？
    朱建偉：要說風(fēng)險(xiǎn)，就是商戶追求完美投機(jī)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。所謂完美，指的是看到了走勢大方向，想在預(yù)期的低點(diǎn)買入再等待價(jià)格的上升到最高時拋出贏利。
    想要避免關(guān)鍵就在流通。因?yàn)槠髽I(yè)的核心在資金管理上，而且鋼貿(mào)商在現(xiàn)貨市場中是現(xiàn)金流通，即使利率低，但如果周轉(zhuǎn)率高的話，對于企業(yè)來說也是非常好的事。所以說如果進(jìn)入期貨利用保證金交易的話，就提高了他的資金效率，克服了經(jīng)銷商追求完美所帶來的不良影響。
    記者：主動投資和指數(shù)化基金有什么區(qū)別？
    朱建偉：指數(shù)化基金是20世紀(jì)90年代歐美市場推出的，又名 “傻子投資”�；�金指數(shù)化，如果三到六個月來看，指數(shù)化不明顯，但是以10年來看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏于主動投資型的。不管是股票基金還是期貨基金。主動投資型，通俗的說就是價(jià)格高了走，價(jià)格低了買。“傻子投資”的交易核心是通貨膨脹，任何交易都受通貨膨脹影響。
    記者：鋼貿(mào)商在期貨投資中應(yīng)注意些什么？
    朱建偉：不要追求完美。如果不參與套期保值，就有可能被市場的投機(jī)性所吞噬，造成巨大的損失甚至倒閉。套期保值是要鎖定利潤，不要考慮別的因素，不要過于的“貪”，做企業(yè)如做人。要看到企業(yè)的本質(zhì)，拿到預(yù)期的利潤就可以了。
    記者：期貨合約對現(xiàn)貨市場的價(jià)格有什么指導(dǎo)意義？
    朱建偉：主要是預(yù)期性。利用政策因素、經(jīng)濟(jì)因素、進(jìn)出口因素、產(chǎn)能因素綜合分析，而核心問題就是不同人對市場看法不同。當(dāng)數(shù)百甚至數(shù)千企業(yè)涌入期貨市場，這時的價(jià)格就是反映這個時間點(diǎn)對貨品的預(yù)期值。股票和期貨都做預(yù)期，是估值的問題。歸根結(jié)底就是對預(yù)期的看法，遠(yuǎn)期的需求量的體現(xiàn)。打個比方說銅的價(jià)格，按收盤價(jià)的話在2009年3月時是28000元，在未來的幾個月是27000左右，一點(diǎn)點(diǎn)的便宜。這代表什么問題？代表至少遠(yuǎn)期的需求很弱。就格力電器來說吧，它所有的冷凝設(shè)備都需要銅，如果它現(xiàn)在有一個很大的訂單，需要大量的銅，而那個價(jià)格肯定是以現(xiàn)貨價(jià)格定的價(jià)，就是假如以29000元來說，格力電器會考慮這些電器是要半年才做完的，如果期貨價(jià)按照目前下跌的走勢排列的話，那格力電器肯定會考慮排產(chǎn)計(jì)劃。在2、3月時，格力的毛利率低，可以安排一班干；到了5月份銷售旺季時，原材料相對還便宜，便要在期貨市場加大買入量，轉(zhuǎn)換成三班生產(chǎn)，把生產(chǎn)合理化。由于格力加大買入量，那價(jià)格就會上升的快一些，具有市場指導(dǎo)性。