公司最新的經(jīng)營情況
　　 
　　公司大賣場農(nóng)歷春節(jié)（以大年30為中心，前后15天，共30天）銷售增長16%，便民超市增長3%，百貨（08年銷售額5-6億，定位在為大眾化的社區(qū)性百貨）增長10%，家電銷售（08年銷售總額在7-8億）下滑5%。從品種來看，食品還是比較好，包括休閑食品、煙酒、禮品、肉和蔬果等，但牛奶的銷售目前只恢復(fù)到60%左右。
　　 
　　09年經(jīng)營形勢展望
　　 
　　公司09年1月份總銷售額16億，08年1月份是10億，08年2月11億，預(yù)計09年2月份可以賣到8個億，銷售額1-2月份增長預(yù)計超過10%。但09年整體形勢公司預(yù)計不會很樂觀，主要還是CPI下滑過程中，公司同店增長受到壓制，預(yù)計公司今年同店保持在3%-5%。但公司的目標(biāo)是保增長，主要措施有：1、所有的賣場店長采取招標(biāo)上崗制，超額完部分可以對店面的管理層進(jìn)行分成，以達(dá)到有效激勵；2、由于包括沃爾瑪、家樂福等外資企業(yè)目前促銷力度較大，商務(wù)部采取了支持措施，公司也將跟進(jìn)降價，有一部分價格無法降下來的品種，公司不準(zhǔn)備銷售了，用其他替代品種來替代。跟進(jìn)降價之后，公將通過改進(jìn)采購的模式，比如直采和去采購一些外貿(mào)企業(yè)的商品，來提高毛利率；3、加強(qiáng)物流體系的建設(shè)，09年計劃在武漢建設(shè)生配物流配送中心，在恩施（目標(biāo)10個大賣場，面積在5000平米）和咸寧(10-20家）建設(shè)分物流配送中心，目前這些配送中心均已經(jīng)簽訂了協(xié)議，預(yù)計資本性支出大概在1.2億左右。3、未來幾年可以在湖北再開30-40家大賣場，09年計劃開15家倉儲（已經(jīng)有9家簽訂了意向），60家便民店。08年倉儲開了18家，新增面積7-8萬平米。
　　 
　　門店拓展區(qū)域和門店的盈利周期
　　 
　　從盈利來看，大賣場最差的3年可以盈利，比如仙桃。最好的門店，比如孝感當(dāng)年銷售1個多億，盈利400-500萬。這個主要與選址有很大的關(guān)系，仙桃店因?yàn)檫x在城市新區(qū)，商業(yè)氣氛內(nèi)不夠成熟，所以盈利周期較長，因而公司未來在三線城市拓展會選在中心商業(yè)區(qū)。從利潤貢獻(xiàn)度和投資回報率來看還是武漢的門店更好。雖然平銷上二三級城市比武漢市區(qū)店要少20%。但二三線城市的毛利率更高，主要是由于競爭更弱。08年銷售額中武漢市內(nèi)銷售占70%。但從戰(zhàn)略布局角度，公司仍然會積極拓展縣級市門店。
　　 
　　重慶地區(qū)經(jīng)營情況
　　 
　　重慶08年虧損了2000萬多點(diǎn)，主要是因?yàn)樾聞趧臃▽?shí)施后工資增長很快。09年春節(jié)銷售略有增長，09年重慶區(qū)域目標(biāo)是減虧一半，但難度很大，主要是與公司在重慶的規(guī)模不夠，以及管理團(tuán)隊(duì)不夠強(qiáng)有關(guān)，目前公司剛更換了管理團(tuán)隊(duì)，希望09年能有所改善。重慶的物流仍然是由供應(yīng)商來負(fù)責(zé)，從長期來看，公司還是希望把所有的配送放到公司的配送體系里面來做。但這個需要等重慶地區(qū)的銷售規(guī)模上去之后，才會在重慶建配送中心。
　　 
　　家電下鄉(xiāng)對公司經(jīng)營的影響
　　 
　　公司家電公司已經(jīng)中標(biāo)湖北家電下鄉(xiāng)，但目前來看，影響較小，主要是因?yàn)榧译娤锣l(xiāng)是春節(jié)之后才開始啟動，另外國家的補(bǔ)貼款發(fā)放較遲，也影響了家電下鄉(xiāng)的積極性，公司在家電下鄉(xiāng)這塊銷售的毛利率仍然是5%-6%左右，公司不太會以批發(fā)方式來擴(kuò)大家電下鄉(xiāng)的銷售規(guī)模，目前這樣做的主要是國美、蘇寧和武漢工貿(mào)。
　　 
　　公司合并納稅問題
　　 
　　公司目前通過與稅務(wù)部門溝通，采取了提取管理費(fèi)的方式來解決納稅的問題，所以08-09年的稅率還是比較低。
　　 
　　有關(guān)刺激內(nèi)需的相關(guān)政策
　　 
　　武漢目前就消費(fèi)券召開會議，進(jìn)行過討論。公司建議，向中低收入階層人群發(fā)消費(fèi)券，預(yù)計財政支出5000萬左右。但是否會發(fā)放主要取決于地方財政。電費(fèi)下調(diào)，目前沒有進(jìn)一步的動作，從國家發(fā)改委層面已經(jīng)有紅頭文件，但也是取決于地方發(fā)改委是否會執(zhí)行該政策。
　　 
　　投資建議
　　 
　　我們預(yù)計武漢中百2008-2010年EPS為0.31、0.36和0.45元，雖然公司09年業(yè)績增長會受制于CPI下滑，但公司將通過內(nèi)部管理提升等一系列措施繼續(xù)改善經(jīng)營管理，我們認(rèn)為憑借公司在湖北地區(qū)的規(guī)模優(yōu)勢，和公司穩(wěn)健進(jìn)取的管理風(fēng)格，公司業(yè)績?nèi)詫⒈３址�(wěn)定快速增長，同時公司也將在武商聯(lián)未來的一系列整合中受益，如果下半年通脹預(yù)期再起，公司也將顯著受益，因此維持買入評級。