中央經濟工作會議召開在即，刺激政策可能出現的轉向在日益成為觸動市場敏感的神經，尤其是此輪資產價格的迅速飆升是否已成政策的隱憂，更讓人思索。對此，我們認為，由于貨幣供應過剩，國內現在正處于資產泡沫化的過程中，明年將進一步加劇泡沫化，通脹可能會比預期來的更早。
今年我國新增貸款將可能達到10億元，無論是廣義貨幣供應量M2還是狹義貨幣供應量M1的增長都達到了歷史新高，而與此同時，資本市場、房地產市場價格也在不斷走高。
目前，我們可以看到A股市場處在一個泡沫化的早期,港股則基本處在一個泡沫化過程的中段。而房地產價格則處于非理性上漲過程中,可能已經到了“強弩之末”。
對此，我們認為,明年貨幣供應量仍可能居高不下,這樣資產泡沫化將可能進一步加劇,通脹的風險也將加大。
因為明年資產會泡沫化,這個泡沫化的邏輯基礎,首先在可預見的未來,貨幣供應量下不來，然后經濟增長可能又會超預期,在這兩個杠桿的作用力下,最后的資產會很快向一個泡沫化的進程去發展。
明年我國信貸增長也很難回落,這不是我們不想下來,而是沒法下來。因為政策退出不靈活。我國這次采取的經濟刺激計劃是政府項目、基礎設施的投資,它的優點是投資出去馬上可以產生效果,但缺點則是退出不易,基礎設施建設一般都需要幾年的時間,是跨年度的投資行為,這限制了政策退出的靈活度。此外,目前來看,包括房地產、制造業以及跟出口相關投資反彈的跡象已開始顯現,民間投資在恢復,而政府投資又很難收住,明年整體經濟增長可能要遠遠超出現在的預期,在這種形勢下,信貸的增速很難降下來。
大家知道,目前貨幣供應的過剩已經成為一個現實,這導致了資產價格的過高,催生出了資產泡沫,而當總需求開始恢復的時候,貨幣供應量的過剩將會帶來通脹。
總之，鑒于我國政府刺激政策的剛性,我們認為,無論是財政政策還是貨幣政策,政府應該做一些前期的緊縮準備。另外,對于房地產市場則應該改變地方政府的融資方式,從根源上解決市場失衡的問題。如果一旦資產泡沫形成，這一泡沫，可能就是一個十分脆弱的鏈條，一旦破滅，有可能破壞經濟的發展建設，讓社會的前進陷入困境。