宏觀經濟延續下跌趨勢，行業景氣有所回落

　　下調公路、鐵路、機場評級至中性

　　建議關注大秦鐵路、贛粵高速和中國遠洋投資要點：

　　行業景氣度有所回落

　　在經濟持續趨緩和春運因素的共同作用下，交運行業景氣度有所回落。11月份的交通運輸業總體表現為客運增速小幅回落，貨運增速加速回落，在不同的運輸方式中，僅鐵路客運一枝獨秀。
<BR>　　公路：略顯放緩跡象

　　公路總體運行趨勢平穩，但略顯放緩跡象，客貨運指標連續兩個月出現回落，本月回落幅度較上個月有所增加，上市公司車流量明顯放緩。分區域看，中西部省份車流量增速較好。

　　鐵路：客運平穩增長

　　臨近春運，鐵路客運平穩增長，客運周轉量增速開始回升。煤炭運輸方面，本月出現大幅回落，隨著12月份火電發電量的增加和秦皇島煤炭庫存的下降，預計下月增速將有所回升。

　　機場航空：國內航線反彈步伐放緩

　　受季節性因素以及經濟減速的影響，11月行業運量、客座率、票價水平等各項指標均出現下滑，國內客運反彈步伐放慢，我們預計經濟危機對客運市場的沖擊將逐步顯現，國際業務和貨郵運輸仍大幅下滑，企穩需待外圍經濟好轉。

　　港口航運：干散貨需求大幅下降

　　本月港口主要散貨品種增速出現大幅下跌，外貿和集裝箱運輸仍處于下跌通道。隨著南方電廠庫存的消耗和部分鋼廠復產的影響，目前港口煤炭、鐵礦石庫存已較11月分別下降38.05%和13.65%，但庫存仍維持高位，國際海運量持續低迷，BDI低位徘徊，因此港口散雜貨吞吐量下滑的趨勢仍將繼續。

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