“河北大鋼”的資本平臺
2008-9-23 11:48:00 來源：現代物流報 編輯：56885 關注度：摘要：... ...
□ 中國鋼鐵產業網CEO 宋雷
“河北大鋼”的資本平臺，需要從兩個層面和兩個方向去研究。所謂兩個層面就是資本的流動和資本的增值，所謂兩個方向就是資本的募集和資本的投放。如何確立資本平臺在新集團組織架構中的位置，不但是管理層次的問題，更重要的是戰略定位問題。
“河北大鋼”資本平臺的建立，將是實現集團產能擴張和產能置換的最關鍵環節。未來幾年，“河北大鋼”面臨新建和改建項目將超過2000萬噸以上的規模，融資金額預計在1000億左右。唐鋼集團原先規劃的唐山港寬厚板項目和司家營結構鋼項目已經箭在弦上，而舞鋼、承鋼、邯鋼的擴建和遷建也是題中應有之意。另外，隨著唐山建設科學發展示范區活動不斷推向深入，唐鋼股份以及部分控股和參股企業搬遷問題也早已列入當地政府的規劃之中。而隨著集團一級子公司的市場主體地位的確立，這些子公司還將有各自的戰略擴張規劃。比如河北鋼鐵集團礦業有限公司對于打造成未來的綜合類資源型企業并實現階段性海外上市的目標，也需要一個強大資本平臺的支撐。
除了滿足項目擴張對于資本的需求，資本平臺同樣肩負保障資金在經營層面上安全和自由流動的重任。根據唐宋鋼鐵經濟研究室的預測分析，2008年將可能是國際和中國宏觀經濟的拐點，同樣也可能是鋼鐵產業的拐點。對于鋼鐵產業而言，其實早從2007年年底就出現了明顯征兆。2008年初，唐宋鋼鐵經濟研究室依據鋼鐵產業出現的種種趨弱征兆，首提“經營年”的概念，呼吁鋼企把擴張型經營模式迅速轉變到內涵式發展上，尤其是需要對資金面傾注更多的關注。然而春節過后，在國際鋼鐵市場高價位運行的國際環境和進口鐵礦石談判價格大幅上漲預期下，更重要的是在鋼鐵成本現實推漲下，鋼鐵市場一路高歌猛進，瘋狂的價格上漲麻痹了人們的神經，使業內減弱了對于基本面的判斷。進入六月，市場供求矛盾凸顯，資金面愈顯緊張，在上述兩大因素直接影響下，鋼鐵市場又一次陷入階段性低谷，社會庫存普遍增加，市場信心不斷下滑，鋼鐵價格進入漲無可漲的箱體內運行。河北地區大量中小高爐燜爐現象嚴重，一半以上的調坯軋材企業和冷板帶企業停產和檢修，行業景氣度降低。從經營角度看，“河北大鋼”可謂生不逢時。在成立之初，面對的就是成本不斷的高漲和市場需求的不斷弱化，鋼鐵企業的資金面普遍吃緊。而同時，由于進口鐵礦石協議價與市場價的差異越來越小，兩鋼原有的原材料成本競爭優勢減弱，企業利潤受到擠壓。在產業趨弱的環境里，鋼鐵產業的產品滯銷和原燃材料采購資金需求的不斷上升，可能會導致集團各市場主體資金面普遍緊張。“河北大鋼”需要未雨綢繆，“嚴防死守”，預防資金鏈可能出現的各種問題，確保企業經營的穩定和連續。
目前的問題是，河北鋼鐵集團的資本運作能力明顯不足。兩鋼原有的資本平臺，本身就難以支撐自身的超常規發展。如果移植到河北鋼鐵集團層面，更顯得過分單薄。“河北大鋼”擁有三家國內A股上市公司，多年來在資本市場上表現不俗，但融資能力有限。在原唐鋼集團的層面上，只有河北財達證券這樣一個資本運作小平臺。雖然財達證券提出了“以證券經紀業務為基礎、以投資銀行業務為核心、以其他證券業務為補充”的經營格局，但就其主業范疇而言，根本無力支撐“河北大鋼”這樣一個龐大的資本需求體系。相比而言，寶鋼集團經過多年的打造，金融業目前已成為寶鋼的“儲備性戰略產業”,建立了縱橫交錯的資本平臺體系，包括保險（華泰財產保險公司、新華人壽保險公司、太平洋保險公司）、商業銀行（浦東發展銀行、交通銀行、福建興業銀行，目前，寶鋼正與法國興業銀行謀求收購廣東發展銀行）、財務公司（寶鋼集團財務有限責任公司）、信托（華寶信托投資有限責任公司）和基金（華寶興業基金管理有限公司）。在這些涉足的金融企業中，同樣是核心企業的寶鋼集團財務有限責任公司財力最為強大，過去幾年中，寶鋼集團財務公司的存款余額始終高達百億元左右。而近幾年寶鋼集團縱橫馳騁，不斷整合和兼并鋼鐵企業，正是仰仗了自身所擁有的這樣一個高效有力的資本運作平臺。
同樣可以借鑒的是米塔爾這樣的國際鋼鐵巨頭。米塔爾能一直保持較低的財務成本，關鍵原因就在于米塔爾的強大的資本平臺和完善的財務結構。米塔爾并購資金主要依賴自身積累和股市融資。1997年，米塔爾將子公司伊斯帕特國際公司16%的資產在阿姆斯特丹和紐約上市，融資7.76億美元。2004年，米塔爾決定將集團整體上市，充分釋放其龐大資產市值融得資金。為此，米塔爾采取了用子公司反向收購母公司的策略，由集團下屬的已在紐約和阿姆斯特丹上市的子公司“伊斯帕特國際”定向發行5.25億新股，反向收購母公司，實現了米塔爾集團的整體上市。米塔爾鋼鐵公司(LNM)整體上市后，市值達到163億美元。
對于資本平臺的運營，需要樹立高度的市場意識。資本如果不能實現增值，反而成為公司的成本負擔。所以，資本的投放需要計算投入產出比，需要樹立效益觀念。資本平臺應該對資本增值承擔責任。我們建議，“河北大鋼”在集團層面建立獨立運作的資本平臺。這個平臺應該是統籌全集團、包括各子公司和上市公司在內的資本運作集成體系。這個平臺應該站位國際，廣泛而慎重布局；應該多元化籌措資金，并實現資金的戰略投放。在走向國際化的過程中，“河北大鋼”也應該把在國外上市作為一個戰略的方向，積極參與到國際資本市場的游戲規則中�？傊昂颖贝箐摗钡馁Y本平臺應該發揮出其應有的價值�！昂颖贝箐摗钡乃{圖能否繪成，將在很大程度上依賴集團資本的充足度和資本投資的效益。
