2007年10月，新華文軒（00811.HK）發布公告，擬以1.35億人民幣收購新華書店總店（下簡稱“總店”）旗下公司新華出版物流通有限公司（下簡稱“新華物流”）45%股權，并預期相關交易會年底前完成。 
　　但時至今日，收購遲遲未果。其中的曲折與總店的資產狀況直接相關。
　　“雙方做出了長時間的努力，現在資產評估接近尾聲。但總店的資產狀況很不樂觀，預計重新啟動評估方案，評估標準會盡量放低。”近日，一位權威部門的知情人士向記者透露。
　　合作訴求
　　總店的現狀與新華文軒的擴張訴求，使合作成為了可能。
　　“總店這幾年的經營狀況不好，主要原因在于它沒有自己的零售店，基本上只是北京一個單純的發行單位。而目前各大出版社的發行系統逐漸完善，不再依賴外部的流通渠道，總店在貨源上受到制約。另外，總店沒有市場優勢。新華書店主要依靠教材發行，但各省都有自己的新華書店壟斷市場。”上述知情人士分析。
　　新華文軒為全國性出版物流通連鎖企業，發展出版物大中盤業務一直受地域限制。因此，新華文軒意在通過收購新華物流將業務拓展至北京乃至全國各地，從而做大中盤。
　　新華文軒企業宣傳部一位負責人對記者表示：“我們一直與總店有業務合作，總店可以為新華文軒提供圖書館館配資源。總店也有地域優勢和品牌優勢，我們與之達成合作，能夠突破發展大中盤業務的地域限制，有助于進一步拓展北京和全國市場。今年雙方合作舉辦了一個館配訂貨會。至于資產合作為什么到現在還沒有結果，具體情況現在還不大清楚。”
　　“總店有自己的品牌優勢、專業隊伍和地域優勢，但是近幾年發展一直不理想。而新華文軒有資金、體制及渠道上的優勢，雙方若能合作成功，將努力為打造一個中國書業最大的中盤而努力。” 知情人士透露。
　　據記者了解，新華文軒在2007年5月底上市募集了約21.43億港元。按照規定，必須至少將其中的8億用在主業上，收購新華物流45%股權是其募資后最大的動作。
　　業內人士稱，傳媒企業上市募集資金困難，花錢更困難。中銀國際證券公司執行董事陳杭曾對記者表示：“這跟我國的媒體結構有關，因為媒體基本由各個省來管理。但是這兩年開始出現了一些傳媒企業跨媒體、跨地區甚至跨所有制的并購，從而使得募集的資金有了用武之地。”
　　內外之變
　　“盡管評估已接近尾聲，但結果已經看得到了，總店的資產狀況不如人意。”知情人士向記者表示。
　　早在三年前，總店股改方案敲定之后，市場就紛紛傳言總店有上市計劃，總店的相關負責人也在公開場合表示計劃在海外或國內上市。實際上，“總店上市已經不大可能。”上述知情人士透露。
　　隨著出版物發行市場對外資和民營資本的逐步開放，新華書店賴以生存的政策優勢正在喪失，尤其是教材發行權的放開使新華書店感到了切膚之痛。而新華書店系統幾乎60％的利潤來源于教材的發行。上述知情人士介紹。
　　即使總店已擁有從中央到地方3100余家獨立核算的企業單位，以及所屬14000多處圖書銷售門市網點，但據接近總店人士透露，總店重組改制后，也沒有成功將上游的出版社吸納進來，業務鏈一直存在缺口。
　　總店陷入今天的處境，受損于打造“獨此一家”的新華書店系統的政策。北京設總店、各省設省店，總店對全國的新華書店行使人、財、物管理權，省店則負責縣級店的管理。這種行政事業體系直接導致了新華系的地方壁壘，具體來說就是本省新華書店主要發行本省出版的圖書，同時還限制外省圖書的進入。
　　新華文軒的上述宣傳部負責人坦言：“由于各省壁壘大，我們在對外擴張時受到政策限制。”在這種情況下，總店很難破局而出。
　　內部發展受到先天限制時，總店開始尋求外部資源。總店曾引入民資和外資進行重組一度為業內人士津津樂道，但隨著民資和外資的逐漸退出，新華系的資本格局依然國資獨大，在近幾年也鮮見外資身影。
　　對此，業內人士對記者表示：“外資其實一直沒有真正進入新華書店系統，盡管早幾年曾有所嘗試，但外資真正關注的不是流通發行渠道，而是出版業，尤其是期刊業。”
　　新華書店相關負責人曾在公開場合表示，合作對象將會更偏重國外投資方，但經營效益好、信譽好尤其是同業的企業也會考慮。
　　股權變更
　　新華書店總店辦公室的工作人員也對記者表示：“收購方案還在商討當中，但目前已接近尾聲。”當記者問及股權比例的變動時，他表示“將會在45%的基礎上有些許改變”。
　　2005年，醞釀3年之久的新華書店總店股改方案敲定后，總店將其發行業務剝離，與其他10個中外股東共同組建成立新華出版物流通有限公司，公司注冊資金3億元人民幣。新華書店總店出資1.2億元，占40%的股份，處于相對控股地位，北京博恒投資和英國派可多投資分別占30.67%和27%的股份，其余股份由商務印書館等7家出版社持有，管理層全部來自新華書店總店。
　　之后，外資和民營資本逐漸退出。“總店現在占了將近89%的股份，幾乎全部業務和資金都在（新華出版物流通）里面，二者沒什么太大差別。”知情人士透露。
　　據公告計劃，收購一旦完成，在股權比例上，新華文軒將與新華書店總店各持45%股權，剩下10%股權分流給管理層和小股東。
　　“如果（收購）成功，新華文軒將成為第一大股東，并且肯定只有一個大股東。之所以發生這種變化，是因為去年年底出公告時，總店的資產評估結果是根據2006年以前總店的資產狀況。而2006年以后總店資產發生了很大變化。”上述知情人士表示。