日本出口持續減少，加之國內消費疲弱，令該國重陷經濟衰退的可能性加大。預計08年日本將不會加息，亦不排除因經濟惡化而降息的可能。 　　經過日央行和日本政府的多年努力，日本終于在2006年擺脫通縮，步入經濟復蘇之路。從經濟周期規律來看，經濟發展勢必會帶來通脹。對日本而言，適度的通脹意味著日本企業商品和服務價格上漲，將令國民收入增加，推升工資，進而提高消費能力，產生經濟良性循環。
　　日本總務省7月25日公布，6月份全國CPI創10逾年最高增幅1.9%。日央行亦將09財年通脹預期從1.1%上調至1.8%。從表面上看，CPI的連續上升意味著日本已沒有了通縮的約束，且通脹處于相對適中水平，企業獲利和工資將會因此提高，并最終帶動國內消費。但在剔除食品和能源后，核心CPI始終位于零線上下波動，表明能源和食品價格高企是日本CPI增長的主因，而日本正是這兩類商品的凈進口國，因此對于日本企業而言，并沒有在通脹環境中獲得實際利益。為不增加固定成本，多數企業不會提高工資，數據也顯示日本通脹上升并未引發工資聯動效應。6月份日用品價格年增4.2%，月比幾近翻番，其增速遠高于工資，導致6月消費者信心指數跌至26年新低。7月29日的數據顯示，日本6月份所有家庭支出年降1.8%，為連續第4個月下降。當月失業率升至06年9月以來的最高水平。為國內消費的疲弱提供了進一步佐證。
　　國際環境令日本企業的前景更加黯淡。次債危機波及面日益擴大，在美國經濟增速放緩后，曾被認為經濟基礎相對穩固的歐洲也加入了這一行列。而占日本出口市場一半的亞洲，08年亦出現需求下降。7月25日的出口數據顯示，日本6月份出口額年比下跌1.7%，為2003年11月以來首次減少。對美國出口年比下跌15.4%，為連續第10個月下降，也是2003年11月至今的最大跌幅。對歐洲出口減少11.2%，是連續第二個月下跌。
　　越南出現經濟危機后，亞洲各國央行紛紛加息抑制通脹，導致需求減少。盡管日本6月份對中國的出口年增5.1%，但月比仍下降12.2%。對越南的出口增幅從2月份的最高水平88%大跌至28.9%。對印度的出口增幅從2月份的40.1%跌至19.3%。對印尼的出口增長26.6%。對整個亞洲地區的出口增加1.5%，是兩年來的最低增幅。另外，日本對巴西和俄羅斯的出口增幅均有不同程度的下降。菲律賓、泰國和印尼均已于7月份加息，印度央行近期亦可能再次加息，而日本知名的電器及汽車等商品，由于并非生活必需品，在出現經濟危機時將會是首先被放棄的消費，綜合來看未來日本出口將進一步減少。
　　由于日本本土資源不多，很多商品都依靠進口，近期油價上漲令日本6月進口大增16.2%至創紀錄水平，導致當月貿易盈余暴跌89%，這將對GDP構成負面影響。通脹及貨幣緊縮政策已令新興市場國家亦顯現出經濟放緩的跡象，使得日本經濟完全喪失了外部依靠，同時在國內消費不足以支撐經濟的雙重作用下，重返經濟衰退之途的可能性大增。
　　由于核心CPI尚處于較低水平，加之日本貿易數據疲弱，為延長經濟的成長擴張期，預計2008年日本央行將不會跟隨歐洲及亞洲其他國家的升息步伐。如果作為經濟成長主要動力的出口持續惡化，亦不排除日本加入新西蘭的降息行列。