“債市收益率明顯上漲，市場對加息的預期很強烈。”7月1日，一位債券交易員表示。 
　　從上周末開始上海銀行間同業拆放利率SHIBOR走強，三個交易日內上漲了16個基點。而受加息預期影響，7月1日上證指數下跌3.09%。
    由于央行行長周小川對通脹的連續“吹風”，市場對加息的預期非常強烈。
　　“央行是一定可以把通脹打下來的，問題是要看需要付出多大的代價，這取決于政府在通脹與經濟增長兩個目標之間的平衡。”花旗銀行中國區首席經濟學家沈明高表示。
　　不斷強化的加息預期
　　“一切皆有可能。加息的可能性始終存在，但加息并不是該行遏制通貨膨脹的惟一選擇。”6月30日，周小川在巴塞爾出席國際清算銀行會議時表示，為遏制通脹，央行不排除任何（貨幣政策）可能性，包括公開市場操作、存款準備金率、央行票據、利率及其他手段。周小川強調，熱錢是央行擔心的問題，央行一直在監測資本流動。
　　這已是周小川于10天內第三次就貨幣政策進行強硬的表態了。6月20日，周小川在紐約接受媒體采訪時稱，能源價格調整勢必給CPI指數帶來某些壓力，央行或許會因此出臺更強硬的貨幣政策。
　　6月26日，周小川在羅馬參加東亞太和歐元區央行舉行的高級別研討會后的記者招待會上表示，中國央行和政府的貨幣政策立場已從穩健改變為從緊，這意味著要使用一些貨幣工具來收緊貨幣供應。但選擇哪些工具不方便解釋。但他表示，對于由食品和油價推動的通貨膨脹，央行需要動用貨幣政策來應對這種類型的通貨膨脹。
　　“周小川的一系列表態表明了央行對通脹的擔心，也表明央行控制通脹的態度。”銀河證券首席經濟學家滕泰表示。
　　周小川這一系列講話恰恰起始于6月20日成品油價格的調整，當天發改委將國內成品油價格提高了約18%。
　　“成品油提價以后，隱形通脹會顯現出來，下半年的通脹形勢不容樂觀。”中金公司首席經濟學家哈繼銘表示，印度在提高了的成品油價格11%后，CPI從8%上升到了10%，而中國成品油的提價幅度高于印度。
　　哈繼銘認為，成品油價格提高會進一步進行傳遞。實際上，燃油附加費、電價也都提高了，這會進一步提高企業的成本。
　　另外一個可能提升通脹的因素是今年的三次自然災害。根據中金公司的測算，災害影響的耕地面積為4%-5%，由災害引起的牲畜死亡可能會達到2%。
　　“通脹壓力大的情況下，緊縮的貨幣政策不能放松。”哈繼銘表示。
　　細微的加息空間
　　面對強烈的加息預期，有觀點認為加息對目前的通脹作用不大。
　　沈明高表示，目前中國的加息空間并不大，只有在美聯儲加息或者人民幣升值幅度更大一些的情況下，中國央行的加息空間才會更大。“加息目前主要是擔心利差。”在美聯儲進行了連續的減息以及中國的加息后，中美利差達到了2%。而在今年上半年外匯儲備增速異常迅猛。
　　沈明高認為，由于信貸控制，企業的貸款成本已經提高了。由于銀行現在基本取消了貸款下浮，相當于利率提高了0.75%，等于加了兩次半利息。銀行貸款的增速在下降，信貸緊縮對企業已經有影響，而且在逐步顯現。因此，對貸款加息的迫切性并不是很大。
　　沈明高只贊成提高中長期存款，比如將三年期利率提高一些。他認為，目前的負利率實際上是中低收入階層在付通脹稅。通過對中長期存款加息有利于降低負利率，也可以降低加息的負面因素，如熱錢的流入以及儲蓄出籠沖擊資本市場。
　　滕泰則明確表示“現在沒有加息空間。”如果硬要加息，會起到南轅北轍的作用。一方面利差擴大吸引更多熱錢涌入，另一方面企業的資金成本上升，影響到實體經濟。
　　哈繼銘則表示，我們需對未來短期資本的流入和其他國家的利率走勢進行觀察。美國目前CPI已經超過了3%。美聯儲雖然還沒有開始加息，但已經中斷了減息的進程。從全球范圍內看，越來越多國家開始加息。如果下一步美國通脹壓力加大，也有加息的可能性。
　　而從短期資本來看，目前外匯儲備增幅出現下降，4月份外匯儲備增幅為744億美元，5月份據報道為403億美元。香港人民幣存款4月份增長了30%，5月份增長只有3%。均出現了明顯的下降。
　　在另一面，亞洲經濟出現了比較大的波動，國際資本在經歷了越南的經濟危機后，向新興市場流入的胃口是否還有那么大值得觀察。
　　“今年上半年沒有動用利率工具，而一直調整存款準備金的原因是美國正處于降息通道，擔心利差擴大短期資本流入。應該說現在情況已經有所變化了。”哈繼銘表示。