□ 朱婭瓊
    中國是世界上最大的鋼鐵生產國、消費國和出口國，如何使鋼鐵工業健康發展，一直是宏觀調控決策者的重大課題。而目前處于高位運行的國際鋼鐵價格，面臨巨大的波動風險，推出具有防范風險功能的期貨工具可謂是正當其時。
    繼印度、日本分別推出了鋼平板、鋼條與廢鋼期貨之后，倫敦金屬交易所也于4月正式推出鋼坯期貨。處于高位運行的國際鋼鐵價格，面臨巨大的波動風險，推出具有防范風險功能的期貨工具可謂是正當其時。
已成發展趨勢
    近段時間以來，國際經濟環境變化不確定因素和潛在風險增加，鋼鐵行業面臨的不確定性因素上升，鋼鐵生產和流通企業面臨著較大的價格風險。
    全球經濟增速放緩，美國經濟面臨衰退，能源價格高位運行，貿易保護主義加劇。以鐵礦石、焦炭為代表的原材料大幅漲價，煤電油運持續緊張等客觀因素，造成各品種鋼材價格波動頻繁。
    業內專家普遍認為，積極利用市場機制、通過推出鋼鐵期貨等金融衍生品來調節和促進鋼鐵行業的有序發展，或將是輔助國家宏觀調控的有效手段。
    鋼鐵工業是我國國民經濟中的重要基礎行業，已具有市場規模大、市場化程度高的行業特點。中國五礦投資發展有限責任公司副總經理、五礦海勤期貨經紀公司董事長高竹認為，應充分重視市場的力量，在采取行政手段的同時，健全和利用市場機制，保證鋼鐵工業及其產業鏈穩定、健康地發展。因此適時推出鋼材期貨，發揮鋼材期貨市場的定價、避險和資源配置的功能，有著現實和長遠的意義。
已經具備條件
    商品期貨是商品的衍生品，是為商品生產和流通市場服務的。某種商品市場的市場化程度越高、市場規模越大，越適于該種商品期貨的推出和發展。近日，中國五礦投資發展有限責任公司副總經理、五礦海勤期貨經紀公司董事長高竹向記者證實： “我國鋼鐵市場已完全具備了上述2個特點。”
    我國鋼鐵行業市場化程度高，市場規模大，非常適于推出鋼材期貨。2007年中國的粗鋼產量達到了4.9億噸，產能達5.5億噸，比排在它之后的日、美、俄、韓4個國家的產能全部加在一起還要大。
    據高竹分析，一方面，就國內市場來講，我國鋼鐵行業市場化程度遠大于其他主要產鋼國。一國鋼鐵行業市場化程度的一個重要指標是鋼鐵工業集中度CR4，即該國前四大鋼鐵公司產量占全行業產量的比例。比起世界主要鋼鐵生產國CR4高達60%以上的寡頭壟斷市場，中國不到20%，是一個高度競爭的市場，鋼鐵貿易行業集中程度更低，市場化程度更高。我國鋼鐵生產企業生產的產品只有1/3是 “直供”下游用戶，其他都通過經銷商中轉，尤其是建筑鋼材，生產企業幾乎全是通過經銷商銷售給二級經銷商或最終用戶。據統計，目前全國鋼鐵生產企業有1000余家，而經銷企業更是有15萬家之多。
    我國鋼鐵行業市場化程度高的另一個重要特征是對國際市場依存度不斷提高，一是在原材料方面，我國近一半的鐵礦石依賴進口，是世界上最大的鐵礦石進口國；二是在鋼材銷售方面，隨著中國產能的過剩，中國已成為世界上第一大鋼鐵出口國。
    而另一方面，國際和國內鋼鐵市場規模巨大，在全球商品中，鋼材是僅次于原油的第二大商品品種。2007年全球鋼材產量達到13億噸，遠高于世界2.5億噸的鋁產量和1816萬噸的銅產量。按照目前的國際價格計算，鋼材的總體價值是銅的7倍多，是鋁的1.4倍多。而中國作為世界上第一大鋼鐵生產國、消費國和出口國，國內市場的總體規模也足夠大。
    銅、鋁期貨在倫敦、上海和紐約等地均有交易場所，特別是倫敦金屬交易所，早已是全球有色金屬定價中心。我國絕大部分銅、鋁生產企業以及銅、鋁材加工企業都在上海期貨交易所或倫敦金屬交易所進行套期保值，而我國推出鋼材期貨的現貨市場條件要比銅、鋁期貨好。盡管鋼材種類繁多，全世界有兩千多個牌號，但是目前上海期貨交易所開發出的線材和螺紋鋼產量和消費量占了全國鋼材的1/3以上。無論從國際市場還是從國內市場上看，上海期貨交易所開發的這兩個品種是符合期貨品種上市要求、也是符合鋼鐵及相關產業的需求的。
促進宏觀調控
    利用鋼材期貨市場，可以輔助國家對鋼鐵行業進行更好的宏觀調控。高竹談到，首先，鋼材期貨市場的定價功能可直接用于對鋼鐵工業進行調節。期貨價格具有權威性、公開性、連續性和可預期性，并成為現貨市場定價的依據。推出鋼材期貨，形成的期貨價格也將無例外地能比較準確、全面、及時地反映鋼材市場真實的供求關系和變化趨勢，對鋼鐵生產者有著很強的指導意義，從而對整個鋼鐵行業起到積極的調節作用。而國家也可以將期貨市場中形成的價格以及交易、交割等方面的信息作為其制定鋼鐵產業政策的重要依據，達到政策的前瞻性要求，更為合理地配置資源。
    其次，鋼材期貨市場的風險管理功能有助于鋼鐵及相關產業穩定、協調發展。期貨市場的一個重要功能就是給商品經營者提供了管理價格風險的工具。對于市場化程度很高的我國鋼鐵行業，鋼材價格也經歷了相當大的起伏。由于缺少規避風險的手段，整個鋼鐵產業鏈隨著鋼材價格的波動而動蕩不安。推出鋼材期貨，使廣大鋼鐵生產、流通和使用企業能夠利用期貨市場進行套期保值，規避價格風險，實現穩定持續地經營，必將受到他們的歡迎。只有這些企業的穩定、持續的經營，才有鋼鐵工業乃至整個鋼鐵產業鏈的穩定、協調發展，而這正是國家對鋼鐵工業宏觀調控的目的所在。
    再者，鋼材期貨合約嚴格的質量標準能促進鋼鐵產品質量的提高和有限資源的有效利用。期貨市場實行的是標準化合約，除了價格之外的其他合約條款都是固定的，對交割品有較高的質量要求。上海期貨交易所開發的線材和螺紋鋼的期貨合約嚴格執行國家標準，指定國家權威質量檢驗機構為交割品進行檢驗，并設立了質量糾紛復合制度。這種合約的設計和交割制度必將會促使鋼材期貨合約交貨者生產或在現貨市場購買符合交割質量標準的產品，從而促進鋼鐵工業產品質量的提高和資源的有效利用。
    最后，鋼材期貨交割品牌的指定有利于淘汰小而差企業、提高鋼鐵工業集中度。中國鋼鐵生產企業眾多，許多是年產20萬噸左右的地方小型企業。這些企業的生產工藝落后，通過對環保等社會責任的無視來降低成本，通過在價格上的惡性競爭來搶占市場份額。而地方政府從稅收、就業和經濟發展指標等方面的考慮支持它們的存在，這也正是鋼鐵工業宏觀調控政策力所不逮的地方。上海期貨交易所開發的鋼材期貨合約采用了銅、鋁期貨的指定交割品牌制度，目前初步設定的20多個交割品牌都是國內知名鋼鐵生產企業所生產的名牌產品。這定將有利于期貨市場參與者和鋼材使用企業對這些名牌產品的認知度、擴大這些產品的銷量和市場份額。而交割品牌的指定是一個不終止的過程，交易所可以不斷地把符合條件的品牌納入交割品牌，不斷促進名牌產品市場份額的擴大，同時加快質量差的產品及其生產企業的淘汰速度，推動鋼鐵工業集中度的提高。
謀全球定價權
    作為世界上諸多大宗原材料的最大買家，中國在原材料定價方面卻嚴重缺少話語權，造成了目前在國際市場上，只要中國參與購買市場價格就迅速提高、而中國需求降低市場價格就開始回落的局面。2008年，進口鐵礦石將漲價65％以上。高竹認為，痛定思痛，我們應該從國家發展戰略的高度來思考爭奪商品定價權問題。
    商品定價是商品期貨市場的主要功能，目前國際上大宗商品的現貨交易價格基本上是根據期貨市場的價格來制定的。而商品全球定價中心的地位與其所在國家或地區現貨市場的發達程度是相匹配的，并給其所在國或地區的該種商品的生產和貿易帶來巨大的優勢，使生產和貿易商能夠沒有障礙地充分利用商品期貨市場的定價、避險等功能、及時獲得商品生產以及現貨和期貨交易等各方面的信息。如芝加哥商品交易所之于美國的農業生產和農產品貿易、紐約商品交易所之于美國石油生產和貿易、倫敦金屬交易所之于歐洲的有色金屬貿易。
    接著高竹談到，而沒有成熟的商品期貨市場國家的企業，在利用國外的期貨市場時，則會有種種的不便，甚至面臨巨大的風險，因為國外期貨市場的規則制訂與信息披露均掌握在國際投資者手中。如著名的株冶事件，株州冶煉廠因在倫敦金屬交易所的鋅空頭頭寸暴露而被逼倉，使國家蒙受巨大損失；近年的中航油事件、國儲銅事件等等，均是因為利用別國的全球定價中心而蒙受重大損失。因此，可以說，一個有影響的商品期貨市場，一個商品全球定價中心的地位，就是一種定價權。
    截至目前，我國3家商品期貨交易所上市交易的期貨品種都是在國外期貨市場已有品種的基礎上開發的，從有關企業的參與度到市場的流動性遠不能與國外同類市場相比，并且對全球市場的影響力相當有限，更談不上全球定價中心的地位。然而，鋼材期貨則不同。如前所述，世界其他產鋼國國內鋼鐵市場是寡頭壟斷市場，不適宜推出鋼材期貨。但為了爭取國際鋼鐵定價權，近年來，國外期貨交易所也加快了鋼材期貨的推出步伐,印度、日本分別推出了鋼平板、鋼條與廢鋼期貨，倫敦金屬交易所今年4月正式推出鋼坯期貨。而我國鋼材市場是一個競爭十分充分的市場。同時，上海期貨交易所經過兩年多的自主研發，業已設計出最符合市場需求的鋼材期貨合約。因此，中國推出鋼材期貨的時機已經完全成熟。
    我國若此時推出鋼材期貨，將具備不可多得的先發優勢。機會稍縱即逝，我們不能把鋼材定價權拱手讓人，而應拋開局部的、狹隘的個體或行業利益，從全局的、國家發展戰略的高度出發，盡快推出鋼材期貨，把鋼材定價權牢牢把握在手中。