中國(guó)建設(shè)銀行25日在上海證券交易所掛牌。這意味著工行、中行和建行這三家國(guó)有控股大型商業(yè)銀行在A股“會(huì)師”。 
    從今年8月23日建行股東大會(huì)批準(zhǔn)發(fā)A股，到今日的掛牌上市，建行以閃電般的速度實(shí)現(xiàn)“海歸”。渤海證券分析師田輝說：“建行回歸后，可以說中國(guó)銀行業(yè)中最有代表性、最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)都上市了，A股的銀行股基本上可以代表國(guó)內(nèi)整個(gè)銀行業(yè)估值水平。” 
    業(yè)界對(duì)建行今后盈利能力預(yù)期良好。對(duì)此，建行董事長(zhǎng)郭樹清日前接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示，建行今后將有更多利潤(rùn)來源于綜合化經(jīng)營(yíng)收益。目前，建行正在研究建立金融控股集團(tuán)的可行模式，在現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，組建金融租賃、保險(xiǎn)公司、年金管理公司、信托公司及資產(chǎn)管理公司等。 
    多家券商對(duì)建行上市后的市場(chǎng)價(jià)作了預(yù)測(cè)。其中，國(guó)泰君安預(yù)測(cè)建行的估值區(qū)間為每股8元-9.6元；平安證券預(yù)計(jì)為每股7.2元-8.75元；申銀萬國(guó)預(yù)計(jì)為每股7.9元-9.6元；天相投資預(yù)計(jì)建行上市首日價(jià)格將超過9元。（記者 俞靚）
    規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯 盈利能力突出 建行上市應(yīng)享估值溢價(jià) 
    總資產(chǎn)規(guī)模位居國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行第二把交椅的建設(shè)銀行，也是國(guó)內(nèi)最大的個(gè)人貸款銀行、第二大基本建設(shè)貸款銀行。而出色的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力更是其備受分析師青睞的關(guān)鍵因素。分析師認(rèn)為，這使得建行的估值水平較其他國(guó)有銀行可享有一定的溢價(jià)。 
    截至2007年中期，建設(shè)銀行總資產(chǎn)達(dá)到了61178億元，位于四大國(guó)有銀行的第二位，也是國(guó)內(nèi)第二大商業(yè)銀行。該行存款總額和貸款總額分別占到國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的13.6%和13.0%，在《銀行家》雜志“世界銀行1000強(qiáng)”中排名第14位。有分析人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來兩年建行仍將保持與國(guó)有銀行平均水平接近的規(guī)模增速，存貸款的復(fù)合增長(zhǎng)率在15%左右，明顯高于GDP的增速。 
    在信貸業(yè)務(wù)方面，建行在基建貸款和個(gè)人貸款等高收益貸款業(yè)務(wù)上具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，從而保持了較高的資產(chǎn)收益率。作為國(guó)內(nèi)最早提供個(gè)人商業(yè)性住房貸款和住房公積金業(yè)務(wù)的銀行，建行憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)成為國(guó)內(nèi)最大住房貸款銀行、最大住房公積金存款及貸款銀行。2007年年中期，該行個(gè)人貸款余額達(dá)到6806億元，超過工行和中行，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上最大的個(gè)人貸款銀行；銀行卡發(fā)卡量達(dá)到2.11億張，信用卡發(fā)卡量達(dá)到883萬張，已經(jīng)成為僅次于招商銀行的國(guó)內(nèi)第二大信用卡發(fā)卡行。上半年，建行的個(gè)人銀行業(yè)務(wù)為其貢獻(xiàn)了29%的營(yíng)業(yè)收入和25%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。 
    建行的盈利能力在上市銀行中名列前茅。2007年上半年，建行實(shí)現(xiàn)年化全面攤薄凈資產(chǎn)收益率（ROE）21%、總資產(chǎn)收益率（ROA）1.12%，在所有上市銀行（包括寧波銀行和南京銀行）中分別排在第五和第三；撥備前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)為1.08％，是上市銀行中最高的；平均風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)收益率為2.09％，在上市銀行中較高；平均風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)收益率（撥備前利潤(rùn)）為3.81％，僅次于工行。通過充分利用存貸款期限結(jié)構(gòu)的差異，建行還獲得了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的息差水平，07年上半年其存貸利差為4.59%，在上市銀行中是最高的。 
    ■機(jī)構(gòu)定位 
    均值區(qū)間：7.82-9.37元 
    極值區(qū)間：7.20-9.60元 
    國(guó)泰君安：8.00—9.60元。建行主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在基本建設(shè)貸款獨(dú)具優(yōu)勢(shì)、龐大的客戶及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系、領(lǐng)先的財(cái)務(wù)管理理念、先進(jìn)的IT系統(tǒng)、深入全面的戰(zhàn)略投資合作以及有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。 
    中信建投：8.50—9.50元。受益于較高的貸款收益率和較低的資金成本，其資產(chǎn)收益能力在上市銀行中特別是上市的大中型銀行中處于領(lǐng)先地位。預(yù)計(jì)2007-2011年其凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)31.59%。 
    興業(yè)證券：7.32元-9.41元 。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面開花。信貸業(yè)務(wù)方面，其在基建貸款和個(gè)人貸款等高收益貸款業(yè)務(wù)上具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，保持了較高的資產(chǎn)收益率；中間業(yè)務(wù)方面，綜合經(jīng)營(yíng)效果釋放，近年中間業(yè)務(wù)收入增速一直位居國(guó)有銀行首位。 
    平安證券：7.20-8.75元。受益于資本市場(chǎng)繁榮和渠道優(yōu)勢(shì)，公司中間業(yè)務(wù)取得了快速增長(zhǎng)。2007年中期實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金同比增長(zhǎng)101.8%。在行業(yè)整體轉(zhuǎn)型和資本市場(chǎng)繁榮預(yù)期下，公司的中間業(yè)務(wù)有望在未來三年保持40%以上的增長(zhǎng)。 
    長(zhǎng)江證券：8.10－9.50元。公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和激勵(lì)措施在大型銀行中領(lǐng)先。建設(shè)銀行在五家國(guó)有商業(yè)銀行中首先實(shí)施員工持股計(jì)劃，這將有助于公司建立完善的激勵(lì)機(jī)制和增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。