在全球產(chǎn)量大增的預(yù)期下，國際原糖自去年最高位19美分/磅持續(xù)回落，近日更急速跌至8.65美分附近。而與此對比鮮明的是，國內(nèi)白糖價格仍保持在3650左右的相對高位。筆者綜合分析國內(nèi)外糖價后認(rèn)為，目前進口糖對國內(nèi)糖價的壓力可能被低估，若現(xiàn)有的內(nèi)外食糖價差長期保持，則進口糖數(shù)量可能大大增加，從而令國內(nèi)糖價面臨嚴(yán)峻考驗。

　　2005年來國際原糖和國內(nèi)白糖綜合價格比較（圖片來源：中國證券報） 　　 

　　將2005年1月1日以來國際原糖和國內(nèi)白糖綜合的價格走勢疊加（如圖一），可以發(fā)現(xiàn)在05年4月到9月間以及06年9月至今是一個價差擴大的時期，考慮到自05年以來人民幣升值幅度為7.1％，表明進口食糖成本降低7.1％，也即實際價差擴大（當(dāng)然運費上漲也部分抵消了人民幣升值因素），而06年9月至今的價差實際擴大的幅度比圖一所示應(yīng)該還大。

　　2005年來我國食糖每月一般貿(mào)易純進口制作統(tǒng)計圖（圖片來源：中國證券報）

　　再把2005年1月以來我國食糖每月一般貿(mào)易純進口制作統(tǒng)計圖（如圖二），可以反映出食糖進口的兩大特征，第一、我國年度食糖進口基本呈兩邊低中間高特點，即進口主要發(fā)生在4月-10月。第二、月進口量與國內(nèi)外價差相關(guān)性較強。與圖一比較后可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)05年4月到9月國內(nèi)外價差較大時進口量也較大，06年9月至今價差持續(xù)保持較大，06年進口量自6月份增大后一直到年末都沒有衰減，而往年最后一季度已很少進口。如2004年最后一季度貿(mào)易純進口4.54萬噸，2005年這一數(shù)字為8.35，2006年這一數(shù)字卻是25.51萬噸。根據(jù)這兩大特征預(yù)測，當(dāng)前正處于進口量應(yīng)該增大的時期，接下來，我國的一般貿(mào)易純進口很可能放大。　　 　　 

　　榨季消費量和供應(yīng)量由上一年10月至當(dāng)年9月統(tǒng)計，而海關(guān)對年度進口量按年初至年末統(tǒng)計。到2004年，進口食糖關(guān)稅配額已增至194.5萬噸，而配額內(nèi)關(guān)稅降到15％。進口關(guān)稅配額證自每年1月1日起至當(dāng)年12月31日有效，國家對符合配額管理政策的進口糖進入國內(nèi)流通沒有政策限制，即可以完全按照市場化原則進口和銷售。只有當(dāng)國內(nèi)價格高出國際價格，并有合理利潤時一般貿(mào)易進口才會發(fā)生。當(dāng)前泰國進口折合國內(nèi)糖價3050元/噸，巴西進口折合國內(nèi)糖價3300元左右，都具備合理利潤。　　 　　 

　　此前在4月的昆明糖會上，商務(wù)部官員表示，包括食糖在內(nèi)的一些商品要納入放寬貿(mào)易政策的范疇。而在國內(nèi)外價差仍然較大、國內(nèi)糖企對持穩(wěn)于3600元以上報價銷售策略較難改變的情況下，后期進口糖數(shù)量可能大大超出預(yù)期。而下一榨季播種面積繼續(xù)擴大，增產(chǎn)基本已成現(xiàn)實，由此看來，后期庫存壓力可期，糖價也將岌岌可危。