要點： 　　玉米：國內市場玉米現貨價格漲幅趨緩，并可能伴隨新產季到來而下降，這已在國內外期貨價格走勢中有所反映。
　　結合9 月20 日晚國家發改委出臺的“關于促進玉米深加工業健康發展的指導意見”中有關玉米深加工產品結構調整的重點是提高淀粉糖、多元醇等國內供給不足產品的供應，穩定以玉米為原料的普通淀粉生產，控制發展味精等國內供需基本平衡或供大于求產品，限制發展以玉米為原料的檸檬酸、賴氨酸等供大于求的出口導向型產品及以玉米為原料的食用酒精和工業酒精等的內容，以及上市公司未來兩年盈利增長前景與估值現狀，我們建議投資者買入大成糖業（3889.HK）、大成生化（809.HK）和西王糖業（2088.HK），并繼續回避豐原生化（000930.CH）。
　　大豆：盡管油豆比價近期出現下滑，但粕豆比價預期上升，結合公司在啤麥加工、蒸煮米加工、油料加工以及生化產品加工領域中的持續產能擴張預期，我們仍然維持對中國農業（606.HK）“推薦”評級。
　　生豬與豬肉：近期仔豬價格大幅上漲，生豬與豬肉價格出現小幅回落，預示生豬補欄與出欄量趨于好轉，這對從事生豬屠宰、流通以及豬肉加工企業構成利好。但由于生豬與豬肉價格走勢尚未真正出現逆轉，目前我們維持大眾食品（PFH.SP）“審慎推薦”評級，維持雙匯發展（000895.CH）和雨潤食品（1068.HK）“中性”評級以及新五豐（600975.CH）“減持”評級。經驗表明，生豬與豬肉價格下行過程中下游肉制品銷售占比高的企業受益更大，目前三家生豬屠宰與豬肉加工企業中下游肉制品銷售占比從高到低依次為雙匯發展、雨潤食品和大眾食品。但生豬與豬肉價格逆轉預期對因豬肉價格猛漲而搭車受益的禽肉與牛肉加工企業而言是個利空，因此我們維持福成五豐（600965.CH）“減持”評級。
　　蔗糖：盡管新產季全球糖產量將會持續增長，導致糖價頹勢難改，但近期跌幅已明顯趨緩。預期高油價將可能引發糖價盡早止跌企穩，國儲糖多次流拍也預示著國內蔗糖加工企業對于糖價企穩的信心。同時，糖價止跌將有利于玉米甜味劑生產企業利潤率企穩。但由于高企的估值，目前我們仍維持南寧糖業（000911.CH）“減持”評級。
　　棉花：新產季全球棉花產量連續繼續增長，令到一度攀升的國際市場棉花期價出現回落。國內也已進入新棉產季，現貨市場收購價格同比小幅下滑，使得我們早先對于國內棉價可能出現反彈的預期存在變數，因此我們維持新農開發（600359.CH）“中性”評級。 袁霏陽