低油價(jià)成順差主因
日本財(cái)務(wù)省25日公布的初步統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，主要得益于低迷的國際油價(jià)，今年上半年日本商品貿(mào)易收支扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)1.81萬億日元順差（100日元約合0.94美元），這是日本自2011年“3·11”大地震以來首次獲得半年度貿(mào)易順差。
財(cái)務(wù)省的數(shù)據(jù)顯示，今年1月至6月，由于海外對鋼鐵及半導(dǎo)體需求急劇下滑，日本出口額同比減少8.7％至34.52萬億日元；而得益于原油和液體天然氣價(jià)格下降，上半年日本進(jìn)口額同比劇降17.2％，至32.7萬億日元。同期，國際油價(jià)同比降36.5％至每桶36.7美元，這是日本貿(mào)易收支實(shí)現(xiàn)較大額度順差的主要推手。
日本經(jīng)濟(jì)新聞社稱，雖然日本自“3·11”大地震后首度實(shí)現(xiàn)了順差，但日元升值和世界經(jīng)濟(jì)的減速正對其出口構(gòu)成下行壓力，上半年出口額也創(chuàng)下6年半來最大減幅。出口額連續(xù)2個(gè)半年期出現(xiàn)減少，創(chuàng)出了受雷曼危機(jī)影響的2009年7至12月（減少23%）以來的最大降幅。
按出口目的地來看，今年上半年日本對中國繼續(xù)維持貿(mào)易逆差，額度為2.58萬億日元，同比減少12.9％。其中，日本對華出口額同比下降9％至5.89萬億日元，而從中國進(jìn)口額也同比減少10.2％至8.47萬億日元。
與此同時(shí)，日本對美國貿(mào)易順差額同比增長0.3％至3.41萬億日元，其中進(jìn)出口分別同比下滑12.1％和6.5％。
數(shù)據(jù)還顯示，今年6月份日本商品貿(mào)易收支也實(shí)現(xiàn)順差，額度為6928.4億日元，其中進(jìn)出口額分別同比大幅減少18.8％和7.4％。6月份出口額同比減少7.4%，連續(xù)9個(gè)月出現(xiàn)減少。受資源開發(fā)投資減速影響，鋼鐵等產(chǎn)品的出口低迷，此外全球性的智能手機(jī)需求告一段落，IC（集成電路）等相關(guān)電子零部件的出口增長也出現(xiàn)放緩。
日本內(nèi)閣府25日發(fā)布7月份月度經(jīng)濟(jì)報(bào)告，維持連續(xù)5個(gè)月以來的經(jīng)濟(jì)評估——認(rèn)為本國經(jīng)濟(jì)“近期顯弱”但仍在平穩(wěn)恢復(fù)，但警告商業(yè)景氣將受到強(qiáng)勢日元和英國“脫歐”的影響。
報(bào)告說，消費(fèi)領(lǐng)域仍然缺乏活力，但收入和就業(yè)水平在改善。報(bào)告提示風(fēng)險(xiǎn)時(shí)稱，近期日元走強(qiáng)將削減出口企業(yè)收益，從而令日本企業(yè)對商業(yè)前景變得更審慎。就英國脫離歐盟，報(bào)告也警告，其外溢風(fēng)險(xiǎn)將體現(xiàn)在金融市場波動和投資活動趨于觀望等。
日元升值蠶食企業(yè)利潤
強(qiáng)勢日元成為當(dāng)前阻礙經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)的最大難題。日元兌美元6月末觸及兩年半高點(diǎn)99日元，較2015年8月觸及的歷史低點(diǎn)約125日元升值逾20%。最近幾天日元出現(xiàn)下跌，市場預(yù)期日本可能出臺進(jìn)一步刺激政策。
但受日元仍在強(qiáng)勢區(qū)間影響，日本企業(yè)在即將公布季度業(yè)績之際，對營業(yè)收入和獲利減少的預(yù)期接踵而至。
SMBC日興證券預(yù)計(jì)，若美元均價(jià)在100日元，則明年3月31日截止的本財(cái)年日本整體企業(yè)獲利將縮水26.1%。另據(jù)高盛和摩根大通分析師預(yù)測，日本汽車廠商的全年?duì)I業(yè)利潤將因日元升值損失約17%至18%。
許多公司的計(jì)劃中都尚未納入對日元走高的考量。日本央行7月1日發(fā)布的季度短觀調(diào)查顯示，大型制造企業(yè)預(yù)期本財(cái)年美元兌日元平均匯率為111.41日元，這表明他們尚未將日元升值擠壓利潤的情況計(jì)入考量。
“日元升值令企業(yè)信心和企業(yè)營收惡化，尤其是出口商。”日本央行大阪分行經(jīng)理宮野谷篤表示，許多企業(yè)將美元兌日元匯率估設(shè)在110日元左右，因此近期日元升值或?qū)⒓又仄髽I(yè)營收下行的風(fēng)險(xiǎn)。
零售商也未能幸免。在截至5月的3個(gè)月，日本最大零售集團(tuán)Seven & i Holdings季度營收較上年同期下降3.2%，日元走強(qiáng)令該集團(tuán)營收減少150億日元。
近期，日元匯率貶值至1美元兌10日元區(qū)間，時(shí)隔約1個(gè)月低于英國脫歐公投結(jié)果出爐的6月24日的低點(diǎn)。
不過，日元貶值趨勢恐難持續(xù)。三井住友銀行研究部主管山口曜一郎表示，“不認(rèn)為日元將不斷貶值至（作為心理關(guān)口的）110日元。趨勢變化的可能時(shí)間是日本央行28日至29日召開的貨幣政策會議”。
市場上很多觀點(diǎn)認(rèn)為，日本物價(jià)漲幅低迷，日本央行將啟動新一輪貨幣寬松。不過，三井住友銀行的山口表示，“即使是在采取1月底敲定負(fù)利率政策這一大膽的寬松舉措之后，日元升值趨勢仍未改變，這一情況仍留在市場參與者的記憶中”。
另有分析認(rèn)為，在啟動新一輪貨幣寬松之際，內(nèi)容將不會令市場明顯感到意外，由于這一預(yù)期的反向作用，日元將迎來買盤。一家日本國內(nèi)銀行表示，“如果出現(xiàn)推遲追加貨幣寬松的情況，由于失望情緒，日元匯率有可能再次升值至100日元附近”。不管出現(xiàn)任何一種情形，日本股市都可能跟風(fēng)下跌。
如果將目光轉(zhuǎn)向海外，美國將于26日至27日召開美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議。美國貨幣政策預(yù)計(jì)維持現(xiàn)狀，由于美國加息將延后的看法，持續(xù)買入美元的情況很難想象。關(guān)于英國“脫歐”的走向，一家外資銀行表示“仍存在或許再次發(fā)生某些余波的風(fēng)險(xiǎn)”。如果真的出現(xiàn)這種情況，避險(xiǎn)情緒將再次升溫，日元匯率將再次突破100日元。這種情況的可能性也難以否定。
