去年12月美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)近十年來(lái)首次加息,開(kāi)始緩慢的貨幣政策正常化進(jìn)程。但今年年初全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)令美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂增加,在今年前三次貨幣政策例會(huì)上美聯(lián)儲(chǔ)均決定維持聯(lián)邦基金利率不變。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年加息的預(yù)期隨之大幅降溫,多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年至多加息一次。
不過(guò),近期公布的4月工業(yè)生產(chǎn)、零售和房屋銷(xiāo)售等數(shù)據(jù)顯示美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)明顯回暖,就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)改善,通脹回升,國(guó)際金融市場(chǎng)也相對(duì)平靜。不少美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息的時(shí)機(jī)日益臨近,今年可能加息兩到三次,市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和加息前景的預(yù)測(cè)有些過(guò)于悲觀。
美聯(lián)儲(chǔ)本月公布的4月貨幣政策例會(huì)紀(jì)要顯示,絕大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為,如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第二季度反彈,就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)改善,通脹率逐步向2%的目標(biāo)靠近,那么在6月加息是合適的。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)達(dá)德利、舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)威廉斯等官員在近期公開(kāi)演講中多次提到6月加息的可能性,令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)近期加息的預(yù)期重新升溫。
持“鴿派”立場(chǎng)的波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)羅森格倫最近接受媒體采訪時(shí)說(shuō),他認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已接近滿足美聯(lián)儲(chǔ)此前設(shè)置的多數(shù)加息條件,這進(jìn)一步證實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部加息阻力減少。很少公開(kāi)發(fā)言的美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫也表示,如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善,未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)加息是合適的。
美聯(lián)儲(chǔ)將于6月14至15日、7月26至27日和9月20至21日舉行接下來(lái)三次貨幣政策例會(huì)。目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的概率約為30%,7月加息的概率約為40%,9月加息的概率約為60%。
美聯(lián)儲(chǔ)究竟將于何時(shí)加息,這首先要取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)何時(shí)達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑威爾表示,在經(jīng)歷連續(xù)兩個(gè)季度的疲軟增長(zhǎng)后,二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅反彈、回到2%左右的增長(zhǎng)軌道是評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)下一步加息的重要先決條件。去年第四季度和今年第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算僅分別增長(zhǎng)1.4%和0.8%,低于過(guò)去幾年2%左右的平均增速。
雖然一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)今年二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將反彈到2%至3%,但美國(guó)官方對(duì)于二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)要等到7月底才出爐,在此之前美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于二季度經(jīng)濟(jì)將反彈到何種程度并無(wú)十足把握。長(zhǎng)期關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向的美國(guó)俄勒岡大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授蒂姆·迪伊認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)將在6月的會(huì)議上按兵不動(dòng),因?yàn)榈鹊?月底的會(huì)議舉行時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)可以更清楚地把握二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況,同時(shí)可以利用6月美聯(lián)儲(chǔ)主席季度新聞發(fā)布會(huì)為7月加息作鋪墊。
美聯(lián)儲(chǔ)官員指出,將于6月23日舉行的英國(guó)“脫歐”公投也是影響美聯(lián)儲(chǔ)加息決策的重要因素。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,如果英國(guó)公投決定“脫歐”,將對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度考慮,他們建議美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)議上暫時(shí)按兵不動(dòng)。另外,目前美國(guó)并不面臨緊迫的通脹風(fēng)險(xiǎn),這也使得美聯(lián)儲(chǔ)并不急于在6月加息。
考慮到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不穩(wěn)固,同時(shí)為了更好協(xié)調(diào)主要經(jīng)濟(jì)體之間的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,有專(zhuān)家認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)推遲到9月二十國(guó)集團(tuán)(G20)峰會(huì)結(jié)束后再加息。
雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息并非迫在眉睫,但近期美聯(lián)儲(chǔ)官員卻紛紛釋放出加息逼近的信號(hào),這實(shí)際上是一種預(yù)期管理。在任何重大政策改變前,美聯(lián)儲(chǔ)都會(huì)先與市場(chǎng)進(jìn)行充分溝通。在美聯(lián)儲(chǔ)釋放加息的政策信號(hào)后,市場(chǎng)會(huì)根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展和對(duì)政策信號(hào)的理解自行調(diào)整對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期,讓市場(chǎng)的加息預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)本身的加息預(yù)期逐漸靠攏,不斷縮小兩者差距,這樣等到美聯(lián)儲(chǔ)真正加息時(shí)市場(chǎng)不會(huì)感到意外,對(duì)市場(chǎng)沖擊也可以降到最小。
