胡月曉(上海證券研究所首席宏觀分析師) 　　分歧較大是當前市場對經濟形勢看法的主要特征，而市場對經濟前景預期的另一特征是：通縮持續(xù)惡化停止。
　　筆者認為，經濟仍未走出“底部徘徊，有限復蘇”的階段；短期看，見底不回升是當前運行特征，“宏觀穩(wěn)、微觀差”狀態(tài)仍將延續(xù)；貨幣環(huán)境中性格局不變。中國經濟在轉型期，維持低位平穩(wěn)運行將是一種常態(tài)。短期波動取決于投資增長狀況，對投資前景的不同看法，導致了機構間對經濟前景預期的差異。
　　價格運行低迷態(tài)勢依舊，消費者物價指數(CPI)和生產者物價指數(PPI)走勢延續(xù)分化趨勢，但通縮持續(xù)惡化趨勢初步得到遏制。
　　首先，PPI同比持續(xù)下降態(tài)勢基本停止。工業(yè)品價格已是延續(xù)4年呈現持續(xù)下降態(tài)勢，并且絕對價格水平仍然呈現走低態(tài)勢；但下降速率開始縮小。其次，消費品價格更多地受供給方的影響，先前的CPI回升，主要是受到了豬肉價格持續(xù)上升的影響，但去年8月后，豬肉價格開始調頭向下，11月后開始走穩(wěn)。
　　房產周成交再創(chuàng)歷史新高，市場再度處于繁榮狀態(tài)。12月，全國30城市住房成交面積保持了平穩(wěn)回升態(tài)勢，周成交高位企穩(wěn)延續(xù)上升。從成交量上看，當前成交水平已站穩(wěn)在正常年份區(qū)間(360-460萬平米)上方，周成交繼11月最后一周創(chuàng)出歷史新高608.62萬平米后，12月的后2周，再度連續(xù)突破前值，分別達620.24、667.48萬平方米，這表明地產市場在政策放松后不僅已恢復正常，而且再度到達了活躍狀態(tài)。如此巨量成交還有“去庫存”壓力，可見貨幣存量之充裕，實際已使中國深處流動性陷阱之邊緣。但筆者認為，隨著地產“大拐點”的到來，房地產行業(yè)繁榮周期已基本結束，因此未來成交量再上升的概率并不高。
　　我國對經濟下行的容忍度提高。12月，中國經濟增長下行壓力未消，當期微觀企業(yè)經營效益繼續(xù)下降，筆者前期一直堅持的“宏觀穩(wěn)、微觀差”組合格局，再度得到驗證。筆者認為當前經濟增速實際上處于潛在增速下方，故而微觀企業(yè)普遍感到經營困難，效益下降。從投資、消費、出口等傳統的增長動力分析，中國經濟下行壓力并無減輕。
　　有關部門不斷表態(tài)，以期改善市場對經濟前景的預期。不過，“破七”的經濟增速，整體上仍在預期內，管理層對經濟增速下行的容忍度也明顯提高；只要經濟增速不是快速的下滑，或者跌破6.5，宏觀調控的重心預計不會發(fā)生變動。經濟轉型和產業(yè)升級是當前及未來較長時期內的發(fā)展目標，具體來說就是發(fā)展戰(zhàn)略新興產業(yè)、實現中國“工業(yè)2025”升級規(guī)劃等。